Maliyyə hesabatı öncəsi | İstehlakın azalması fırtınasında sığınacaq, Walmart (WMT.US) Q2 maliyyə hesabatı Wall Street-in yüksək dəyərləndirməsini dəstəkləyə biləcəkmi?

Azadlıq Maliyyə APP məlumatına görə, qlobal pərakəndə nəhəngi Walmart (WMT.US) 20 avqustda ABŞ səhmləri açılmadan əvvəl 2027-ci maliyyə ilinin ikinci kvartalına (müvafiq olaraq təbii il 2026-cı ilin may-iyul ayları) dair nəticələrini açıqlayacaq. ABŞ əhalisinin yarıdan çoxunun istehlak tələbatını qarşılayan super pərakəndə terminal olaraq Walmart-ın nəticələri hər zaman ABŞ əhalisinin istehlak meyllərini və makroiqtisadi temperaturu müşahidə etmək üçün ən vacib “barometr” kimi qəbul edilir.

Wall Street konsensus gözləntilərinə görə, Walmart-ın ikinci kvartal gəlirinin 188.8 milyard dollar olacağı, illik 6.45% artım göstərəcəyi gözlənilir; düzəldilmiş hər səhmdə gəlir isə 0.75 dollar, təxminən 10.3% artımla gözlənilir. Bazarda Walmart-ın cari kvartal üzrə göstəricilərinə olan ümidlər yüksəkdir, hətta rəhbərliyin əvvəlki kvartalda açıqladığı rəsmi hədəf maksimumunu aşır.

Əsas göstərici gözləntiləri: Gözləntilərin maksimumunu keçmək mümkündür

Əhəmiyyətli məqam ondan ibarətdir ki, Walmart-ın öz göstəriciləri daha ehtiyatlıdır: ikinci kvartal üçün sabit valyuta əsaslı təmiz satış artımı 4-5% (birinci kvartalda 5.7%-dən aşağı), düzəldilmiş EPS isə 0.72-0.74 dollar olaraq gözlənilir. Bu isə “gözləntiləri aşmaq və illik göstəriciləri yeniləmək” ənənəvi ssenarisinə yer verir. Bank of America analitikləri Christopher Nardone Walmart-ın bu kvartalda bu tempa qayıdacağını proqnozlaşdırır.

Lakin detallı proqnozlarda artıq fərqlər yaranıb. Deutsche Bank analitiki Krisztina Katai Walmart ABŞ-da müqayisəli mağazalarının satışlarında 3% - 3.5% artım gözləyir, bu isə Wall Street-in konsensus gözləntisi olan 3.7%-dən aşağıdır.

2027 maliyyə ili üzrə illik göstəricilərə dair Wall Street-də geniş yayılmış proqnoz EPS-in düzəldilmiş səviyyədə təxminən 2.89 dollar olacağıdır ki, bu şirkətin rəsmi göstəricisi olan 2.75-2.85 dollardan xeyli yuxarıdır. Bu deməkdir ki, Wall Street hələ açılışdan əvvəl rəhbərliyin bu kvartalda illik göstəriciləri artıracağına əmin olur.

İnflyasiya və İstehlak: K-tipli fərqlənmənin struktur təzyiqi

Walmart-ın fəaliyyətinə ən böyük təsir ABŞ-da istehlak mühitinin pisləşməsidir. İyulda ABŞ CPI illik 3.4%, əsas CPI isə 2.5% artıb, əvvəlki yüksək səviyyədən aşağı düşsə də, Federal Reserve-in 2% hədəfini xeyli üstələyir.

Bazarı daha çox narahat edən məsələ isə iyulda ABŞ pərakəndə satışlarının aylıq müqayisədə 0.6% düşməsi, bu isə 2025-ci ilin mayından bəri ən böyük aylıq enişdir və bazarın 0.1% artım gözləntisindən xeyli aşağıdır. Michigan Universitetinin avqust ayı istehlakçı inamı sorğusu göstərir ki, müharibə, istiqrazların gəlirliliyinin artması və geosiyasi qeyri-müəyyənlik səbəbindən istehlakçı hissi xeyli aşağı düşüb, ən çox itki aşağı gəlirli və yaşlı qruplarda müşahidə edilir.

ABŞ istehlak iqtisadiyyatının “barometri” olaraq Walmart istehlakda fərqlənmənin dəqiq siqnallarını müşahidə edir. Baş maliyyə direktoru John David Rainey may ayı maliyyə hesabatı zəngində bildirib ki, istehlakçılar maliyyə təzyiqi altında tipik K-tipli davranışlar göstərir: illik gəliri 100 min dollardan yuxarı olan yüksək gəlirli ailələrin istehlak inamı güclüdür və Walmart-ın bazar payının əsas artım mənbəyini təşkil edir; aşağı gəlirli istehlakçılar isə “daha büdcə sıxılır və maliyyə çətinliyi yaşayır.”

Xəbərdarlıq mahiyyətli bir detal: Bu bahar Walmart və Sam’s Club yanacaqdoldurma stansiyalarında bir yanacaq doldurma orta hesabla ilk dəfə 10 gallon-dan aşağı olub, bu COVID-19 pandemiyasından bəri ilk dəfədir. Rainey birbaşa deyib: “Bu, təzyiqin göstəricisidir.” Eyni zamanda, ilin birinci yarısında vergi güzəştlərinin yaratdığı birdəfəlik istehlak stimulu tamamilə yox olub, iyun ayında şəxsi qənaət səviyyəsi dörd illik minimuma düşüb, əhalinin preventiv vəsaitləri tükənir, sərbəst xərcləmədə çeviklik xeyli azalıb.

Xərc tərəfdən təzyiq də əhəmiyyətlidir. Birinci kvartalda yanacaq və logistik xərclərin kəskin artması Walmart-ın əməliyyat mənfəətinə təxminən 250 baza punktluq mənfi təsir edib, şirkət əlavə 175 milyon dollar yanacaq xərclərini özü qarşılamağa məcbur olub. Rəhbərlik bildirib ki, bu xərc təsiri müvəqqətidir və ikinci kvartalda normallaşacağı gözlənilir, lakin geosiyasi risklər səbəbindən neft qiymətlərinin dəyişkənliyi hələ də “Demoklün qılıncı” kimi asılı qalır.

İnflyasiyanın “İkiqat təsiri”: Müştəri axını artımı vs mənfəət sıxılması

ABŞ-da ümumi CPI yumşalır, lakin son illər yığılan “tənzimlənməz” inflyasiya ərzaq və əsas həyat mallarının qiymətini yüksək səviyyədə saxlayır.

Walmart böyük alım gücü və təchizat zənciri idarəetmə qabiliyyətinə görə qiymətləri sektorda minimumda saxlamaq üçün güclü danışıqlar bacarığına malikdir. Bu, Walmart-a ərzaq sahəsində bazar payının artımını təmin edir.

Yüksək qiymətlər adi ailələrin büdcə imkanlarını daraldır və istehlakçılar daha çox büdcəni əsas ərzaq məhsullarına ayırır, bu isə daha yüksək mənfəət marjı olan geyim, elektronik və ev mallarının alımını azaldır. Bu “mallar kombinasiyasının pisləşməsi” pərakəndə ticarətin ümumi xalis mənfəət marjına müvəqqəti çətinlik yaradır.

Wall Street-in gözü: Dəyər artımı və transformasiya bonusunun oyunları

Makro neqativ amillərə baxmayaraq, Wall Street analitiklərinin Walmart-a münasibəti “artım üçün optimist, lakin ehtiyatlıdır.” Şirkəti əhatə edən 48 analitik arasında orta hədəf qiymət 140.85 dollardır, bu isə cari təxminən 115 dollar səviyyəsində olan səhmlərə 22% artım potensialı verir, konsensus reytinqi isə “güclü al.” BTIG, UBS, RBC Capital, Morgan Stanley də son aylarda “al” və ya “artır” reytinqlərini saxlayır.

Walmart səhmləri bu il S&P 500 və rəqib Target-dən aşağı performans göstərib

Lakin dəyər mübahisəsi gedərək artmaqdadır. Hazırda Walmart-ın price-to-earnings nisbəti təxminən 40-dir, bu tarixi maksimumdur və bazarda onun “texnologiya yönümlü pərakəndəçi” transformasiya gözləntilərini tam əks etdirir. Erste Group analitiki Hans Engel iyun ayında reytinqi “al”dan “saxla”ya endirdi və əsas səbəb olaraq Walmart-ın sektor üzrə rəqiblərdən xeyli yüksək dəyərini göstərdi. Jefferies analitiki Corey Tarlowe isə daha optimist münasibətdədir və ehtiyatlı göstərici proqnozunun gələcəkdə gözləntiləri aşmaq üçün daha çox fürsət yaradacağını düşünür, “Walmart 2026-cı ildə bazar payını qiymətli kampaniyalarla artırmağa davam edəcək.”

Bazarda əsas diqqət ikinci kvartalda əməliyyat mənfəətinin artımı rəhbərliyin verdiyi 7% - 10% yüksək intervalda olub-olmayacağına yönəlib. Əgər faktiki göstəricilər rəhbərliyin “yanacaq xərcinin yalnız müvəqqəti olması” fikrini təsdiqləsə, səhmlərin qiyməti 120 dollardan Wall Street-in orta hədəf qiymətinə qalxan yol açılacaq; əks halda, göstəricilər aşağı həddə və üçüncü kvartal daha ehtiyatlı proqnozlarla çıxsa, 40 P/E nisbətinə sahib olan bu pərakəndə nəhənginin investisiya məntiqi zəifləyəcək.

Makro dalğalanmadan başqa, Walmart biznes modelində struktur dəyişikliklər baş verir və bu ona dövriyyə dəyişkənliyin qarşısında rezistentlik verir. Baş maliyyə direktoru Rainey may ayında bildirib ki, reklam və üzvlük haqları artıq Walmart-ın ümumi əməliyyat mənfəətinin üçdə birini təşkil edir, “bu, on il əvvəlki Walmart-dan tam fərqlidir.”

Birinci kvartalda qlobal e-commerce satışları 26%, ABŞ-da çatdırılma xidməti 45%, üçüncü tərəf platforması satışları təxminən 50%, reklam fəaliyyəti isə 37% artıb. Bu yüksək xalis mənfəətli sahələrin artımı Walmart-ın ənənəvi “minimal mənfəətlə çoxlu satış” modeli dəyişir.

Daha dərin dəyişikliklər əməliyyat effektivliyində baş verir. Hazırda Walmart mağazalarının təxminən 60%-i avtomatlaşdırılmış çatdırılma mərkəzlərindən mal qəbul edir, e-commerce icra mərkəzlərinin yarısı tamamilə avtomatlaşdırılıb. Təchizat zəncirinin avtomatlaşdırılması yalnız əmək xərclərini azaltmır, həm də inventarın dövriyyə effektivliyini artırır. Alıcılar daha çox aşağı mənfəətli əsas məhsullara yönəldiyi və yüksək mənfəətli seçmə malların satışının zəiflədiyi mühitdə bu “həcmlə qiyməti kompensasiya və effektivliklə mənfəət əldə” strategiyası Walmart-ın mənfəət marjasını qorumaqda əsas rol oynayır.