Mis bazarında qıtlıq qaçınılmazdır? Jefferies: İkinci rübdə əsas filiz istehsalçıları hasilatı 3,9% azaldıb, 2026-cı ildə qlobal çatışmazlıq 440 min ton ola bilər

Mis bazarının təklif və tələbinin hər iki tərəfində siqnallar eyni zamanda sıxılır. LME mis spot premiumu 2021-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Bu arada, əsas mədən şirkətlərinin ikinci rüb üzrə hasilatı ilin əvvəlinə nisbətən ciddi şəkildə azalıb və hər iki qüvvənin sinxron təsiri nəticəsində mis qiymətləri bu il ərzində təxminən 16% artıb və davamlı şəkildə tarixi rekord yüksəkliyə yaxınlaşır.

Bazar ertəsi LME mis spot qiyməti üçaylıq müqavilədən bir ton başına 478 dollar yüksək idi, 2021-ci ildə squeeze hadisəsindən bəri ən böyük premium fərqi ilə rekord qırdı. BNP Paribas Metal Analitiki David Wilson bunu misin Amerika Birləşmiş Ştatlarına davamlı axını ilə izah edir — Trump administrasiyasının tarif qərarı rəsmiləşməzdən əvvəl, böyük miqdarda mis ehtiyatı ABŞ-a daşınıb və nəticədə digər regionlarda bazar üçün mövcud təchizat azalıb.

Təchizat tərəfində, Chase Wind Trading Desk-in məlumatına və Jefferies-in son araşdırmasına görə, qlobal mədən misinin təxminən 55%-ni əhatə edən əsas mədən şirkətlərinin ikinci rüb üzrə mis hasilatı ilin eyni dövrünə nisbətən 3.9% azalıb. Freeport-McMoRan, Ivanhoe Mines, Antofagasta, BHP və Newmont hasilatın azalmasına əməliyyatın dayanması, filiz keyfiyyətinin aşağı düşməsi və idarəetmə problemləri səbəb olub. Jefferies analitikləri hesab edirlər ki, mədən təchizatı riski açıq şəkildə aşağı istiqamətlidir və qlobal ÜDM artımı yalnız 2% olsa belə, növbəti 12 ayda və daha uzun müddətdə mis bazarında ciddi çatışmazlıq olacaq.

Xəbər yayılana qədər LME üçaylıq mis qiyməti 1.4% artdı, bir ton başına 14360.50 dollar oldu və üst üstə səkkizci həftə yüksəlmə ehtimalı ilə bu ilin yanvarında bir ton başına 14527.50 dollarla tarixdə ən yüksək səviyyəyə daha da yaxınlaşır.

LME mis spotu üçaylıq müqavilədən bir ton başına 478 dollar yüksək premium ilə, normal bazar şəraitində çox nadir bir haldır və bir qayda olaraq, spot təchizatının qısa müddətdə ciddi şəkildə sıxıldığını göstərir.

Bloomberg David Wilson-ın təhlilinə istinad edərək bildirir ki, problemin kökündə arbitraj məntiqinin pozulması durur: Misin ABŞ-a daşınması gəlirli olduqca LME anbarına təhvil vermək motivasiyası kəskin şəkildə azalır. Trump administrasiyası tarif siyasətini aydınlaşdırmadan əvvəl, bazar davamlı olaraq ABŞ-a mis göndərir və Avropada və digər bölgələrdə LME üçün təhvil verilə bilən ehtiyat struktural çatışmazlıq yaradıb.

Bazar ertəsi, LME-nin altı əsas metalının qiyməti tamamilə artıb, mis qiymətində artım liderlik edir, alüminium 0.5%, sink isə 0.7% artıb.

Jefferies-in 16 avqustda dərc etdiyi mis mədən hasilatı üzrə izleme hesabatına görə, ikinci rübdə məlumatı açıqlayan mədən şirkətlərinin ümumi hasilatı 3.113 milyon ton olub, ilin eyni dövrünə görə 3.9% azalma var, ancaq əvvəlki rüblə müqayisədə 2.7% artım müşahidə edilib.

Ən çox azalma yaşayan mədən şirkətləri: Ivanhoe Mines (Kamoa-Kakula layihəsi, ildə 43% azalma ilə 64 min ton), Newmont (ildə 53% azalma ilə 17 min ton), Freeport-McMoRan (ildə 18% azalma ilə 357 min ton), Antofagasta (ildə 11% azalma ilə 142 min ton), BHP (ildə 5% azalma ilə 492 min ton). Bu şirkətlərin hasilat azalmasının səbəbi eynidir: əməliyyatın dayanması, filiz keyfiyyətinin aşağı düşməsi və bəzi layihələrin idarəetmə problemləri.

Qeyd olunmalıdır ki, bəzi mədən şirkətləri nisbətən sabit performans göstərdi. Zijin Mining-in ikinci rüb üzrə hasilatı 239 min tona çatıb, ildə təxminən 8.6% artıb; Teck Resources-in hasilatı 136 min ton olub, ildə təxminən 24% artıb; MMG-nin hasilatı isə 138 min ton olub və ildə nəzərəçarpacaq artım var. Lakin bu nailiyyətlər bazar liderlərinin ümumi hasilat boşluğunu tam bərpa edə bilməyib.

Jefferies hesabatda açıq şəkildə bildirir ki, misin orta müddətdə qiyməti üçün optimist mövqe tutur; əsas məntiq qlobal tələbin davamlı artımı və təklifin ciddi məhdudluğu ilə izah olunur.

Jefferies-in təklif və tələbin modeli proqnozuna görə, 2026-cı ildə qlobal mis tələbi 28.184 milyon tona çatacaq, bu isə 27.742 milyon ton təchizatdan 442 min ton artıqdır və nəticədə çatışmazlıq yaranacaq. Bu çatışmazlığın həcmi növbəti illərdə daha da artacaq və 2030-cu ildə 782 min ton deficit gözlənilir. Tələbin əsas sürücüləri enerji şəbəkələrinin qurulması, bərpa olunan enerji və elektrikli avtomobillərdir — Jefferies-in proqnozuna görə, 2025-2030-cu illərdə qlobal enerji şəbəkəsinin mis tələbi illik orta artım tempinə görə 5.0% olacaq, elektrikli avtomobillərdə isə mis tələbi illik artım tempinə görə 9.6% olacaq.

Misin qiymət proqnozunda, Jefferies-in 2026-cı ildə orta qiyməti bir ton başına 13.380 dollar (təxminən bir funt üçün 6.07 dollar), 2027-ci ildə 14.330 dollar və 2030-cu ildə 17.637 dollar olacağı gözlənilir.

Fərdi şirkətlərin qiymətləndirilməsinə görə, Jefferies Freeport-McMoRan, Anglo American, Glencore, First Quantum, Teck Resources və Lundin Mining kimi əsas mis mədən şirkətlərinə "al" reytinqini saxlayır, hədəf qiymətləri cari bazar qeydiyyatından fərqli üstünlük marjı göstərir.

Bazarda təklifin artıq olacağı ilə bağlı narahatlıqlar mövcuddur və bəzi fikirlər Kamoa-Kakula, QB2, Oyu Tolgoi yeraltı mədəni, Cobre Panama və Grasberg kimi layihələrin davamlı hasilat artımının bazara əhəmiyyətli əlavə gətirəcəyini və bu on ilin sonunadək bazarda real çatışmazlığın baş verməyəcəyini düşünür, lakin Jefferies analitikləri buna ehtiyatla yanaşır.

Hesabatda qeyd edilir ki, hətta bu əlavə hasilatı modelə daxil etsən belə, ümumi təchizat riski hələ də aşağı istiqamətdədir. Filiz keyfiyyətinin azalması və resursların tükənməsi təchizat artımını uzunmüddətli struktur baxımından məhdudlaşdırır və son vaxtlar bir neçə əsas mədəni fəaliyyətin dayanması təchizat tərəfinin elastikliyini bazarın əvvəlki gözləntilərindən xeyli zəif göstərir. Qlobal iqtisadiyyat nisbətən sağlam qalsa belə, Jefferies misin qiymətinin artma riskini hələ yüksək hesab edir.