Goldman Sachs ABŞ səhmlərinin ikinci rüb hesabatını təhlil edir: AI infrastrukturundan qazanc böyükdür, tətbiq sahəsində mənfəət isə hələ də "vədlər" səviyyəsindədir.

Mart İqtisadiyyat APP xəbər verir ki, Goldman Sachs strategisti Ben Snyder qeyd edib ki, müəssisələr süni intellekt (AI) yatırımlarını misli görünməmiş sürətlə artırır, lakin əksər şirkətlər üçün bu texnologiya indiyə qədər əhəmiyyətli mənfəət artımına çevrilməyib.

Goldman Sachs-ın 14 avqustda dərc etdiyi hesabatda bildirilir ki, bu ilin ikinci rübündə S&P 500 indeksinin komponent şirkətlərindən yalnız 2%-i AI-nin mənfəətə konkret təsirini ölçülə bilən şəkildə açıqlayıb; 11% isə proqramlaşdırma, müştəri dəstəyi kimi xüsusi sahələrdə ölçülə bilən məhsuldarlıq artımı müşahidə etdiklərini qeyd edib.

Lakin, səmərəliliyin yaxşılaşdırılmasına nail olan bu müəssisələrin mənfəət artımı bazar ortalamasını əhəmiyyətli dərəcədə üstələməyib. Rəqəmlərə görə onların illik mənfəət artımı mediana olaraq 17%-dir, AI səmərəliliyini ölçələməyən şirkətlərdə isə bu göstərici 14%-dir. Goldman Sachs bildirib ki, statistik cəhətdən bu fərq əhəmiyyətli deyil.

İnvestorlar üçün bu kəşf hazırkı bazar şəraitini izah etməyə kömək edir: bir tərəfdən, yarımkeçirici istehsalçıları və bulud hesablamaları xidməti göstərən AI infrastrukturundan faydalanan hissələr daim üstünlük qazanır; digər tərəfdən, gələcəkdə səmərəlilik artımı vəd edən müəssisələr ehtiyatla qarşılanır. İnfrastruktur sərmayələri isə dərhal gəlir və mənfəət artımı gətirib, müəssisələrin AI ilə effektivliyini artırma potensialı hələ ölçülə bilmir, bir neçə rübdə tədricən görünə bilər.

AI infrastrukturu mənfəət artımını sürükləyir

Ümumilikdə, ikinci rüb maliyyə mövsümü olduqca güclü olub. Goldman Sachs qeyd edir ki, bəzilərinin özəl kapital yatırımları ilə bağlı qeyri-adekvat gəlirlər çıxıldıqda, S&P 500 indeksinin hər bir səhm üzrə gəliri ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 31% artıb.

Süper miqyaslı müəssisələr və başqa AI kapital yatırımlarının faydalananlar arasında mənfəət artımı 54% olub, bu, indeksin ümumi mənfəət artımının təxminən yarısını təşkil edir.

Baxmayaraq ki, artım dinamikası yalnız böyük texnoloji şirkətlərlə məhdudlaşmayıb. S&P 500 indeksinin komponent müəssisələrinin mediana mənfəət artımı 14% olub; neft qiymətlərinin artımından faydalanan enerji şirkətləri çıxıldıqdan sonra qeyri-AI infrastruktura sahib olan şirkətlərdə də artım 14% təşkil edib.

Bu daha geniş yaxşılaşma, bazarın mənfəət artımının az sayda texnoloji nəhəngdən həddən artıq asılı olması ilə bağlı narahatlıqları azalda bilər. Lakin infrastruktur təminatçıları ilə AI tətbiq edən şirkətlər arasında göstərilən fərq hələ də nəzərəçarpacaqdır.

Goldman Sachs qeyd edir ki, investorlar infrastruktur şirkətlərini sevir, çünki onların gəliri dərhal və nisbətən asan izlənilə bilir. Müqayisədə, AI məhsuldarlıq planlarını tez-tez vurğulayan şirkət portfelinin son bir neçə ildəki göstəriciləri S&P 500 indeksinin ümumi performansı ilə bərabər olub.

Müəssisə xərcləri sürətlə artır

Bütün göstəricilər AI-nın təsirinin növbəti bir neçə rübdə müəssisələrin maliyyə hesabatlarında daha aydın görünəcəyi ehtimalını artırır.

Goldman Sachs Ramp AI indeksindən sitat gətirir ki, şirkətlərin aylıq adambaşına AI xərcləri ilin əvvəlində 5 ABŞ dolları ikən, iyulda 12 dollaradək yüksəlib; ilk 10% şirkət üçün bu xərclər 240 dollaradək yüksəldib, sonra isə 650 dollaradək artıb.

İkinci rüb maliyyə telekonfranslarında S&P 500 şirkətlərinin təxminən 7%-i AI tətbiqi xərcləri barədə danışıb. Əksər şirkətlər bu xərclərin hələ kiçik olduğunu və investisiya qərarlarını ehtiyatla verəcəklərini bildirir, bəziləri isə AI-dan əldə olunan gəlirin xərcləri üstələdiyini qeyd edir.

Goldman Sachs hesab edir ki, hazırda AI hesablama xərcləri S&P 500 şirkətlərinin gəlirində 0.5%-dən azdır. IT xərcləri üzrə ən son sorğusunda 89% respondent AI xərclərinin onların IT büdcəsinin 1%-dən 5%-dəkini təşkil etdiyini deyir.

Qeyd etmək lazımdır ki, yuxarıda göstərilən hesablamalara AI tətbiqinin bütün xərcləri daxil edilməyib, məsələn, peşəkar personal və texniki infrastruktur qurulması kimi.

Mövcud büdcə daxilində çevikliklə keçid

Goldman Sachsın sorğusu göstərir ki, təxminən üçdə iki şirkət AI yatırımlarını yeni vəsaitlərlə deyil, mövcud büdcədən resursların yenidən bölüşdürülməsi ilə təmin edir.

Ətraflı baxdıqda, 35% respondent AI xərclərinin yeni büdcədən gəldiyini qeyd edib; 18% isə səmərəlilik artımı layihələri ilə vəsait toplayır; daha 18% proqram təminatı büdcəsindən, 11% əmək xərclərindən, 10% bulud xidmətləri büdcəsindən və 9% isə məlumat analizi xərclərindən ayırır.

Goldman Sachs düşünür ki, IT büdcəsində struktur dəyişiklikləri müəssisələr arasında mənfəətin yenidən bölüşdürülməsinə səbəb olacaq, amma S&P 500-un ümumi mənfəət səviyyəsini əhəmiyyətli dərəcədə dəyişməyəcək. Əgər əmək xərcləri ciddi azaldılırsa, bu, daha geniş iqtisadi təsir yarada bilər.

Hazırda əmək bazarına təsirin əsasən marketinq, qrafik dizayn, müştəri xidməti və bəzi texnoloji sahələrdə olduğuna baxmayaraq, məlumat mərkəzlərinin qurulması yeni iş yerləri yaradıb və bu azalmaları müəyyən qədər kompensasiya edir.

Goldman Sachs iqtisadçıları gözləyir ki, AI nəticədə müəyyən iş yerlərini əvəz edəcək, amma bu təsirin müvəqqəti və investorların gözlədiyindən kiçik olacağını düşünürlər.

Proqram təminatı sektoruna təsir hələ aydın deyil

Bazar əvvəlcə narahat idi ki, müştərilər AI-dan istifadə edərək öz tətbiqlərini yaradacaq və xarici proqram təminatı təchizatçılarına daha az ehtiyac olacaq. Lakin Goldman Sachs bildirib ki, hal-hazırda sektorda kütləvi dəyişiklik yoxdur.

IT sorğusunda yalnız 17% müəssisə daxili proqram təminatı inkişafını artırmaq və hazır proqramı az almağı planlaşdırır. Goldman Sachs tərəfindən əhatə olunan proqram təminatı şirkətlərinin illik periodik gəlir (ARR) median artımı 2025-ci ilin dördüncü rübündəki 18%-dən, bu ilin birinci rübündə 22%-yə yüksəlib, ikinci rübdə isə sürətlənib və 23% olub.

Əlbəttə, bu o demək deyil ki, fərdi təchizatçılar tam rahat ola bilər. Goldman Sachs qeyd edir ki, xəbərlərdə Starbucks (SBUX.US) daxili AI alətləri hazırlayır və bununla Microsoft (MSFT.US), IBM (IBM.US) kimi şirkətlərin proqram təminatının bir hissəsini əvəz edəcək. Lakin sektorda ümumilikdə pisləşmə tendensiyası yoxdur.

Goldman Sachs potensial faydalananları seçir

Goldman Sachs düşünür ki, əmək xərcləri yüksək olan və avtomatlaşdırma potensialı çox olan müəssisələr nəticədə AI-dan ən çox faydalanacaq.

Hazırda əmək xərcləri S&P 500 müəssisələrinin ümumi gəlirinin təxminən 12%-dir, illik miqyası təxminən 2.1 trilyon dollardır. Sektorlar arasında fərqlər böyükdür: sənaye şirkətlərində pay 21%, informasiya texnologiyasında 16%, enerji sektorunda isə yalnız 5%-dir.

Goldman Sachs Russell 1000 indeksindən əmək xərcləri yüksək, AI avtomatlaşdırma potensialı çox və idarəetmə heyəti maliyyə hesabatlarda AI səmərəliliyi barədə bəhs edən şirkətləri seçib. Siyahıya: CoStar Group (CSGP.US), Dollar Tree (DLTR.US), eBay (EBAY.US), Arthur Gallagher (AJG.US), Axon Enterprise (AXON.US), The Trade Desk (TTD.US), Airbnb (ABNB.US), Boeing (BA.US), Lockheed Martin (LMT.US), Charles Schwab (SCHW.US) və Morgan Stanley (MS.US) daxildir.

Lakin Goldman Sachs qeyd edir ki, bu seçilmiş şirkətlər AI xərclərini və səmərəliliyini əhəmiyyətli dərəcədə artırmayıblar – əslində, bu potensial faydalananların mənfəət göstəricilərində hələ real yüksəliş görünmür.

Hazırda, AI investisiya məntiqi olduqca dəqiqdir: bir tərəfdə infrastruktur təminatçıları, onların mənfəəti artıq aydındır; digər tərəfdə isə texnologiyanı tətbiq edənlər, onların maliyyə gəliri hələ gözlənilən səviyyədədir.