Qızıl təhlili: 4449 dollardan sonra nə baş verdi, bazar daha mürəkkəb makrolojiqani ticarət edir

Xülasə xəbərlər, 14 avqust—— 14 avqust, cümə günü, spot qızıl əvvəlki ticarət sessiyasında iki aylıq zirvəyə çatdıqdan sonra yüksək səviyyədə dalğalanır, hazırda 4370 dollar/unsiya ətrafında ticarət olunur, cümə axşamı yüksək səviyyədən daralır; dollar indeks isə həmin dövrdə 99.6 səviyyəsindədir, hələ də 100 həddinin aşağısında hərəkət edir. Hazırda bazarın əsas dilemma təkcə geosiyasi risk mükafatından deyil, həm də inflyasiyanın zəifləməsi, məşğulluğun zəifləməsi, enerji qiymətlərinin yüksəkliyi və uzunmüddətli faizlərin davamlı olması arasında yeni qiymətləndirməyə çevrilib.

14 avqust, cümə günü, spot qızıl əvvəlki ticarət sessiyasında iki aylıq zirvəyə çatdıqdan sonra yüksək səviyyədə dalğalanır, hazırda 4370 dollar/unsiya ətrafında ticarət olunur, cümə axşamı yüksək səviyyədən daralır; dollar indeks isə həmin dövrdə 99.6 səviyyəsindədir, hələ də 100 həddinin aşağısında hərəkət edir. Hazırda bazarın əsas dilemma təkcə geosiyasi risk mükafatından deyil, həm də inflyasiyanın zəifləməsi, məşğulluğun zəifləməsi, enerji qiymətlərinin yüksəkliyi və uzunmüddətli faizlərin davamlı olması arasında yeni qiymətləndirməyə çevrilib.

Bu həftənin ən mühüm dəyişəni inflyasiya məlumatlarıdır. Amerika Birləşmiş Ştatları üçün iyul ayı istehlakçı qiymət indeksi aylıq cəmi 0.1% artıb, illik artım isə iyun ayındakı 3.5%-dən 3.4%-ə zəifləyib; qida və enerji istisna olmaqla əsas istehlakçı qiymət indeksi aylıq 0.2%, illik isə 2.5% artıb. Bu, enerji şoku ilə bağlı yenidən inflyasiya narahatlığının hələ əsas qiymətlərə tam ötürülmədiyini göstərir.

İstehsalçı məlumatları bu fikri daha da gücləndirir. Amerika iyul ayı son istehsalçı qiymət indeksi aylıq sabit qalıb, iyun ayında isə 0.1% azalmışdı. Burada mal qiymətləri 0.7%, enerji qiymətləri 3.1% azalıb, xidmət qiymətləri isə 0.2% artıb. Ancaq qeyd etmək lazımdır ki, qida, enerji və ticarət xidmətlərini istisna etdikdə istehsalçı qiymət indeksi aylıq 0.4%, illik isə 4.7% artıb. Bu səbəbdən, bu dövrün məlumatlarının daha dəqiq mənası inflyasiya təzyiqinin artıq yoxa çıxmadığı, sadəcə olaraq qısa müddətli faiz artımlarının təcili olması bir az azaldığıdır.

Bu dəyişiklik birbaşa faiz dərəcəsi fyuçerslərinə ötürülür. CME FedWatch göstərir ki, Federal Reserve-in sentyabrda faiz artırma ehtimalı artıq təxminən 31%-ə düşüb, bu da bazarın faiz dərəcəsini dəyişmədən saxlamasına qiymət verdiyini göstərir. Bu, qızıla ciddi dəstək verir, çünki faizsiz aktivlər üçün ən həssas olan məhz gələcək kənar faiz dərəcəsinin yolunun davam edib etməməsidir.

Inflyasiyanın zəifləməsinin qızıla daha aydın təsir göstərməsinin bir səbəbi də əmək bazarının Federal Reserve üçün əlavə təzyiq yaratmamasıdır. ABŞ-da iyul ayında qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğu 23 min azalıb, işsizlik səviyyəsi 4.1%-dir. Məşğulluğun azalması əsasən yerli hökumət təhsili və pərakəndə ticarət sektorunda baş verib, səhiyyə isə artıma davam edir.

Bu məlumatlar siyasət funksiyasında risklərin sıralamasını dəyişdirdi. İnflyasiya hədəfdən xeyli yüksək və məşğulluq davamlı güclü olanda, Federal Reserve maliyyə şəraitini daha da sıxlaşdırmağa daha meylli olur; lakin məşğulluğun artması aydın şəkildə yavaşladığı və əsas istehlakçı inflyasiyası azaldığı zaman, əlavə faiz artırımı üçün daha güclü məlumat dəstəyi lazımdır.

Son zamanlar Federal Reserve daxilində də ciddi fikir ayrılığı var. Bəzi rəsmilər indiki siyasətin kifayət qədər məhdudlaşdırıcı olduğunu, enerji şoku və əvvəlki qiymət artımlarının ötürülməsini gözləməyə kifayət etdiyini düşünürlər; digər rəsmilər isə inflyasiya gözləntilərinin hələ də yüksək olduğundan, siyasət tapşırığını erkən tamamlandığını elan etmənin düzgün olmadığını deyirlər. Hazırda bazarın ticarət etdiyi müəyyən bir yumşalma dövrü deyil, faiz artımı cədvəlinin gecikməsi və siyasət müşahidə müddətinin uzadılmasıdır.

Qızılın son dövrlərdə artması makro mühitin tək tərəfli olmasını göstərmir. Hazırda çox mühüm struktur xüsusiyyəti odur ki, qısa müddətli siyasət gözləntiləri yumşalıb, lakin uzunmüddətli maliyyələşmə xərcləri hələ də yüksəkdir.

14 avqustda ABŞ-da 2 illik dövlət istiqrazlarının gəliri təxminən 4.14% səviyyəsində, 10 illik isə hələ də 4.6%-dən yuxarıdır. Əvvəlki 30 illik dövlət istiqrazlarının hərrac gəliri 5.216%-ə çatıb ki, bu da uzunmüddətli inflyasiya riski, maliyyə tələbi və müddət mükafatının hələ də yüksək olduğunu göstərir.

Bu, qızıl üçün iki qat təsir yaradır. Birinci, qısa müddətli gəlir azaldığına görə qızıl saxlama şansı xərci zəifləyir və bu, qiymətin sürətlə artmasının əsas səbəblərindən biridir. İkinci, əgər uzunmüddətli real gəlir hələ də yüksək qalırsa, maliyyə sistemində diskont dərəcəsi sinxron şəkildə aşağı düşmür və buna görə də qızılın qiymətinin genişlənməsi məhdud olur.

Enerji qiymətləri bu dilemma əlavə edir. Brent nefti təxminən 88 dollar/barrel ətrafında ticarət olunur və bu həftə ümumi artım təxminən 6% olub, Hormuz boğazı ilə bağlı qeyri-müəyyənlik enerji risk mükafatını yenidən artırıb.

Enerji qiymətlərinin yüksəkliyi həm riskdən qaçma tələbi ilə qızılı dəstəkləyə bilər, həm də inflyasiya gözləntilərini yenidən artırıb uzunmüddətli gəlirləri yüksəldə bilər. Bu səbəbdən, enerji şoku qızıl üçün tək tərəfli bir dəyişən deyil, eyni zamanda risk mükafatı və real faiz dərəcələri üzərində təsir göstərə bilər.

Günlük qrafikdən baxanda, qızıl əvvəlki dövrdə 3959 səviyyəsindəki aşağı səviyyədən sürətlə bərpa edib və bir müddət 4449 səviyyəsinə çatıb, iki aylıq zirvədən sonra qiymət geri çəkilib. Bollinger Band orta xətti təxminən 4143 səviyyəsində, yuxarı xətti isə 4426 səviyyəsindədir, qiymət əvvəlki dövrdə açıq şəkildə orta xəttdən uzaqlaşıb və yuxarı xətt bölgəsini test edib, sonra isə dalğalanma daralacaq.

MACD göstəricisinə gəlincə, DIFF təxminən 68.84, DEA isə 34.81-dir, hər ikisi sıfır oxu üzərindəki hərəkəti davam etdirir, bu da əvvəlki orta müddətli bərpa strukturunun hələ də pozulmadığını göstərir; eyni zamanda sürətli artımdan sonra sütun genişlənmə sürəti yavaşlayır, bu da qısamüddətli momentlə qiymət artımı arasındakı uyğunluğun yenidən qurulduğunu əks etdirir.

Daha diqqətçəkən Bollinger Band formasının dəyişməsidir. Orta xətt artıq aşağıdan yuxarıya doğru dəyişir və yuxarı xətt paralel şəkildə açılır, qiymət isə yuxarı xətt yaxınlığından geri çəkilir. Bu struktur adətən bazarın əvvəllərki aşağı dalğalı konsolidasiya zonasından çıxaraq yeni yüksək dalğalı vəziyyətə keçdiyini göstərir.