Köhnəlmiş köhnə nizamda yeni təməl qurmaq: Baillie Gifford-un əsas məhsulu olan Scottish Mortgage Investment Trust-un investorlar üçün məktubu

Əgər indiki dünya düzənində baş verən böyük dəyişiklikləri izləyirsinizsə, “yüz ildən bir baş verməmiş dəyişikliklər”, heç bir şübhə yoxdur ki, Ray Dalio-nun dediklərini başa düşməlisiniz. Əgər bu cür dəyişikliklər fonunda texnologiyanın gətirdiyi imkanlar və çətinlikləri izləyirsinizsə, onda Baillie Gifford investisiya metodunu yaxşı başa düşməlisiniz.

Baillie Gifford investisiya şirkəti, parlaq uzunmüddətli fəlsəfəsi və fəal idarəetmə qabiliyyəti ilə məşhurdur. Qısa müddətli dalğalanmalara tabe olan bir çox investorların əksinə, Baillie Gifford həmişə sənayeni yenidən quracaq, dövrləri aşacaq böyüyən şirkətləri tapmaq və saxlamağa fokuslanır. Baillie Gifford uzun illərdir qlobalda ən innovativ həm ictimai, həm də qeyri-ictimai şirkətlərin səhmlərinə investisiya edir və bu, süni intellekt, həyat elmləri, rəqəmsal maliyyə, təmiz enerji kimi qabaqcıl sahələri əhatə edir. Baillie Gifford inanır ki, fond bazarında sərvətin böyük əksəriyyəti bir neçə “outlier” (nəaliyyət göstərmiş) şirkət tərəfindən yaradılıb. Baillie Gifford-un investisiya fəlsəfəsi də bu reallıq üzərində qurulub – konsentrasiyalı portfel, uzunmüddətli müşayiət, qısa müddətli “axmaq” hesab olunan qərarlardan qorxmamaq.

Bu, yalnız fikir səviyyəsində deyil, əməliyyatda da öz əksini tapıb. Baillie Gifford yalnız erkən dövrlərdə Tesla, Amazon, Alibaba kimi önəmli şirkətlərdə investisiya etməyib, həm də hazırda uğurlu investisiyalarını SpaceX, OpenAI, Jinri Toutiao, Anthropic kimi gələcək nəhəng şirkətə yönəldib.

Bu yaxınlarda Baillie Gifford-un flaqman məhsulu, Scottish Mortgage Investment Trust (SMT), illik hesabatını açıqladı və fond meneceri və ortağı Tom Slater investorlar üçün məktub göndərdi. Buradan Baillie Gifford-un gələcəyə baxışı, uğur və səhvlərə baxışı, süni intellektin gələcək imkanlarına, Çin bazarındakı fürsət və çağırışlara, eləcə də aktiv idarəetmə barədə düşüncələrini müşahidə edə bilərik, bunlar bizim üçün yaxşı örnəkdir.

Gəlin, Baillie Gifford-un yeni ildə özünə, bazara və investisiyaya dair düşüncələrinə nəzər salaq.

Keçən 12 ay ərzində, müharibədən sonrakı beynəlxalq düzəni dəstəkləyən əsas fərziyyələrin necə tədricən sarsıldığını xatırlamaq çətindir.

Amerikada yeni hökumət işə başladığı andan bu model aydın oldu: Dünya Səhiyyə Təşkilatından çıxış və ABŞ Beynəlxalq İnkişaf Agentliyinin ləğvi göstərdi ki, ABŞ beynəlxalq sistemi tərk etməsi təkcə müzakirə mövqeyi deyil, həm də planlı addımdır.

Keçən ilin aprelində ABŞ, Amerika ilə ticarətdə olan demək olar ki, bütün ölkələrə ümumi və tam gömrük vergi tətbiq etdi və bu məntiqlə ticarət sahəsinə də yayıldı.

ABŞ tarixində ən uzun hökumət bağlanması, Venesuelaya hərbi müdaxilə və 2026-cı ilin fevralında ABŞ və İsrailin İrana hücumu, Hörmüz boğazının bağlanması, qlobal neft ticarətinin beşdə birini pozdu. Bunlar göstərdi ki, bu model sürətlə artır, azalmaq əvəzinə. Bir neçə portfeldəki şirkət birbaşa bu inkişafların qiymətini ödəyib.

Bununla belə, biz düşünürük ki, bu dövrə baxanda ən mühüm inkişaf köhnə düzənin parçalanması deyil. Bu, yeni infrastrukturun qurulmasıdır. Geopolitik çalxalanmaların kölgəsində, tamamilə fərqli bir transformasiya baş verir.

Biz düşünürük ki, süni intellektin qlobal infrastruktur quruluşuna sürətli girişi internetin yaranmasından bəri qlobal iqtisadiyyatın ən mühüm struktur dəyişikliyidir və biz hələ də erkən mərhələdəyik. 2023-cü ildən bəri Microsoft, Amazon və Google kimi əsas bulud platformalarının kollektivi xərcləri iki dəfədən çox artıb və ən böyük bulud platformaları hazırda hər il 100 milyard ABŞ dollarından çox xərcləməyə söz verir. Çində DeepSeek göstərir ki, ən qabaqcıl süni intellekt yalnız ABŞ-a məxsus deyil, rəqabət yaradır və xərcləri daha da sürətləndirir.

Hətta valyuta qaydaları yenidən müzakirə ediləndə və Hörmüz boğazı yenidən açılacaq, süni intellektin ətrafında qlobal iqtisadi yeniləşmə daha da sürətlənəcək.

Bu iki qüvvə arasında gərginlik, yəni köhnə düzənin sökülməsi və yeni imkanların qurulması, portfelimizin strukturunu müəyyən edir. Süni intellekt transformasiyasının infrastruktur layında, şirkətlər geopolitik narahatlığa baxmayaraq, əsas göstəriciləri təsirlənmir.

Sərhədlərarası ticarət, istehlakçı etimadı və ya Şərq iqtisadiyyatının zəif tələbinin rəqabət təzyiqlərinə daha çox həssas olan şirkətlər tam fərqli davranış göstərdilər. Onlar dəyərinin fərziyyələrindən daha sürətli dəyişən bir dünya üçün qiymət ödəyir. Keçən ildə bu iki biznes növü arasındakı fərq əhəmiyyətli dərəcədə genişləndi.

AIİnfrastruktur

Hər əsas bulud platforması infrastruktur xərclərində bir çox ölkənin müdafiə xərclərini üstələdikdə, bu quruluşa dəstək verən şirkətlər digər iqtisadi sistemlərdən tamamilə fərqli bir mühitdə işləyirlər. Elektrik, torpaq və istehsal gücü kimi praktik məhdudiyyətlər artdıqca, xərclərin artma tempi bir müddət sonra azala bilər. Ancaq lazım olan investisiya həcmi yaxın bir neçə ildə azalmaq ehtimalı azdır.

Portfelimiz AI infrastrukturunun genişləndirilməsi üçün kritik nöqtələrdədir. Çip istehsalçısı TSMC-nin gəliri rekord həddə, yüksək performanslı hesablama biznesi onun ümumi biznesinin 58%-ini təşkil edir və Arizona-da altı istehsal müəssisəsinə toplam 165 milyard ABŞ dolları investisiya elan edib. ASML – yalnız fotolitografiya maşınları istehsalçısıdır və olmadan qabaqcıl çip istehsalı mümkünsüzdür, daha qorunan mövqedədir: dünyadakı hər bir süni intellekt istəyi, sifariş kitabı ilə axır. Pozisiyada artım ilə, bu il ASML-də portfel payımızı azaltmışıq və kapitalı Nvidia-ya yönləndirmişik, Nvidia-nın qiymətləndirilməsi onun böyümə trayektoriyasına nəzərən daha cəlbedicidir və AI sistemləri üçün sonsuz hesablama gücünə ehtiyac davam etdiyi üçün fayda gətirir.

Süni intellektin təsiri infrastruktur təminatçılarını çox aşır. Meta süni intellekti məzmun tövsiyə və reklam sistemlərinə daxil edir, Facebook və Instagram-da diqqətəlayiq aktivlik artımı yaradıb. Amazon logistika, pərakəndə satış və bulud əməliyyatlarında süni intellekt tətbiq edir. Bu iki şirkətdə portfel payımızı azaltsaq da, hələ də mühüm pozisiya olaraq qalır. Shopify artıq AI alətləri istifadə edərək bizneslərin az insan resursu ilə daha çox iş görməsinə imkan verir. Şirkət CEO-su komandasına tapşırıb ki, işçi sayını artırmağa ehtiyac olmadan əvvəl süni intellektin bu işi edə bilmədiyinə dair əsaslandırma təqdim etsinlər; bu, portfelimizdə gördüyümüz mədəniyyət dəyişiminin əksidir.

Burada narahat edici bir nəticə var. Shopify kimi şirkətləri daha məhsuldar edən süni intellekt funksiyaları, ənənəvi proqram təminatı sənayesinin qiymətləndirilməsini sıxışdırır. Süni intellekt agentləri kod yazmaq, test etmək və yerləşdirmək üçün bir proqramçıdan qat-qat az xərcə sahib olduqda, bir çox proqram təminatı bizneslərinin istifadə miqdarına əsaslanan qiymət modelləri ciddi təzyiqlə üzləşəcək. Şirkətlərin qiyməti bu il sürətlə aşağı düşdü.

Biz AppLovin və MongoDB portfelimizə əlavə etdik; AppLovin-in süni intellektlə idarə olunan reklam platforması sürətlə böyüyür, MongoDB isə verilənlər bazası infrastrukturu biznesi olub, süni intellekt əsaslı tətbiqlərin inkişafında rol oynayır. Spotify və Roblox-da nəzərəçarpacaq gəlir əldə etdik; hər ikisi süni intellektlə güclənmiş fərdiləşdirmədən faydalanaraq rəqabət mövqeyini möhkəmləndirib.

Qeyri-ictimai səhmlər portfelində biz Anthropic-də yeni pozisiya almışıq; Anthropic dar AI-dan tam qabiliyyətli sistemlərə keçidin nüvəsidir və bizcə, dünyanın ən önəmli süni intellekt şirkətlərindən biridir. MiniMax – IPO zamanı aldığımız Çin süni intellekt əsaslı fond modeli şirkətidir və bu, dünya səviyyəsində AI imkanlarının ABŞ-ın əsas texnologiya şirkətlərini uzaqdan aşdığını isbat edir.

Qlobal biznesin parçalanması

Əgər süni intellekt quruculuğu dünyanın yeni nəsə yaratdığının göstəricisidirsə, ilin ikinci əsas xüsusiyyəti köhnə şeylərin sökülməsidir. Keçən ilin gömrük rüsumları, sonradan azalmalar və hüquqi əsasların dəyişməsinə baxmayaraq, qlobal iqtisadiyyatı qurmuş azad ticarət əsasına struktur çağırış oldu.

Portfelimizdə tutduğumuz bir neçə şirkət bunu dərindən hiss etdi. Pinduoduo-nun beynəlxalq platforması Temu, tamamilə ucuz Çin sərhədlərarası logistika üzərində qurulub və portfeldə ən birbaşa təsirə məruz qalan biznesdir və payımızı azaldırıq. Temu əsas bazarında yerli alış-verişi sürətlə genişləndirərək cavab verir. Hollandiya ödəniş infrastrukturu şirkəti Adyen-in səhmləri aşağı düşdü, çünki gömrük rüsumuna ən çox məruz qalan Asiya e-ticarət platformasında əməliyyatlar sürətlə azaldı. Wayfair-dən tam çıxmışıq, çünki ABŞ istehlakçılarının sərəncamda olan xərcləri üzərindəki risk artıq bizim tolerantlığımızdan kənara çıxıb. Ticarət strukturu dəyişdikcə, üzərində qurulan hər şey adaptasiya etməlidir.

Sea Limited fərqli, amma əlaqəli çətinliklərlə qarşılaşır. Temu və TikTok Shop, Sea-nın Cənub-Şərqi Asiyadakı yerli bazarını tutmaq üçün aktiv subsidiya verir və bu, böyük rəqabət investisiyaları nəticəsində mənfəət və səhmlərinə təzyiq yaradır. İlin əvvəlində artırdığımız payın indi vaxtı uyğun olmamış göründü.

Lüks sənaye də eyni struktur qarışıqlığa məruz qaldı. Son 20 ildə bu sənayenin böyüməsini artıran model, daim böyüyən Çin sərvətinə, sərhədlərarası səyahətə və friksiyonsuz yüksək keyfiyyətli məhsul ticarətinə əsaslandı. Asiya-Sakit okean bölgəsində tələbin aşağı olması səbəbindən Hermes-in performansı gözlənilən səviyyədən aşağı idi. Biz bu pozisiyanı artırdıq və bu dövrün zəifliyini dünyanın ən keyfiyyətli şirkətlərindən birində pay artırmaq üçün fürsət kimi qəbul etdik.

Ferrari-nin kapital bazarı günləri şirkət üçün listinqdə ən pis gün oldu, çünki rəhbərlik uzunmüddətli marka qorumasını bazar qiymətinin böyümə trayektoriyası üzərində qoydu. Bizcə, bu, şirkət üçün doğru qərardır, hətta qısa müddətli investorların eşitmək istədiyi deyil. Hər iki halda, şirkətin biznes keyfiyyəti yüksəkdir. Dəyişən isə dünyanın müddətcə işləmiş fərziyyələrinin dəyişimidir.

Bizcə, bu pozulmalar müvəqqəti deyil. İllərdir qlobal iqtisadiyyat, ticarət, borc və siyasi birliyindəki tarazsızlıq artıb. Bu ABŞ hökuməti isə bu düzəlişi irəli aparır.

Böyümənin ləngiməsinin qiyməti

Bu il portfelimizin ən çətin sahəsi Şərq böyük ölkələridir. Əsl problem gömrük rüsumları deyil. Kapitala sahib şirkətlər daxili istehlakda demək olan bir artım olmayan iqtisadiyyatda bazar payı uğrunda rəqabətə girdikdə bu baş verir.

Meituan-ın zəifləməsi buna ən bariz nümunədir. Zəiflik gömrük və sanksiyalardan deyil; Alibaba və JD.COM-un radikal istehlakçı subsidiyası ilə əsas ərzaq çatdırma biznesinə hücumu nəticəsində sərt qiymət müharibəsi baş verdi. Bu üç şirkət iki kvartal ərzində toplam 14 milyard dollar kollektiv xərclədilər. Meituan, müsbət əməliyyat mənfəətindən illik zərərə keçdi. Bu müharibə rəqiblərin artım az olan iqtisadiyyatda pay uğrunda mübarizə aparması, daxili daşınmaz əmlak tənzimləməsi və istehlakçıların ehtiyatlı davranmasından ibarətdir.

Meituan-ın başına gələnlər tək deyil. Bu, Şərq iqtisadiyyatında dərin bir tendensiyanın əksidir, Çinlilər buna “neijuan” (daxili sıxışdırma) deyir – tükənməyə yaxın rəqabət dinamikası və getdikcə azalan gəlir uğrunda hər kəs daha çox çalışır. Yerli hökumət subsidiyaları, ucuz dövlət bank krediti və məhsul artımı mükafatlandıran vergi sistemi dünya səviyyəli şirkətlər yaradır, lakin bütün sənayenin mənfəət marjlarını məhv edir.

Baxmayaraq ki, satışlar rekorddur, günəş paneli istehsalçıları yenə də on milyonlarla dollar zərər edir. Hər maşının texnologiyası təkmilləşir, lakin BYD-nin orta maşın satış qiyməti davamlı azalır. Bu mühitdə sağ qala bilən şirkətlər, xərclər strukturu və mühəndislik bacarıqları dünya üzrə digər yerlərdə tapılmaz – buna görə portfelimizdə ən yaxşılarını saxlayırıq, lakin seçimin prosesi amansızdır.

Portfelimizdə yeni tutulan CATL istisnadır və ilin ən böyük yeni pozisiyalarındandır. CATL-in elektrik avtomobili batareyasında texnologiya və istehsal üstünlüyü davamlıdır. Məhsula tələbatı enerji transformasiyası dəstəkləyir və milli dövrlərdən asılı olmayaraq, uzunmüddətli investisiya nəticəsində rəqabət üstünlüyü formalaşdırıb. Biz həmçinin Xiaohongshu-da yeni pozisiyalar almışıq. Xiaohongshu Çin yaşayış və istehlakçı keşfi üçün aparıcı platformadır. İstifadəçi iştirakçılığı yüksəkdir, reklam modeli isə erkən mərhələdədir.

ByteDance portfelimizdə SMT-nin üçüncü ən böyük tutulanıdır və müstəqil kateqoriyaya daxildir. Bu şirkət yeganədir ki, TikTok ilə beynəlxalq arenada və Douyin ilə daxildə qlobal miqyasda mədəni və dil sərhədlərini aşan əsas istehlakçı əhatəsinə sahibdir. 2026-cı ilin yanvarındakı razılaşma TikTok-un ABŞ biznesini amerikalıların çoxluq təşkil etdiyi birgə müəssisəyə ayırıb, ən ciddi ikili riskləri aradan qaldırıb. İnvestorlar TikTok-un ABŞ tənzimlənməsi barədə narahatçılığı ByteDance-in daha geniş biznes potensialını az qiymətləndirib. Douyin, Çin istehlak iqtisadiyyatında apparıcı qısa video və e-ticarət platformasıdır. ByteDance-in reklam texnologiyası gördüklərimiz arasında ən qabaqcıldır. Şirkət listinqə çıxsaydı, gəlir miqyası onu ən böyük texnologiya şirkətləri sırasına daxil edərdi, lakin şəxsi bazarda ABŞ analoqları ilə müqayisədə çox aşağı qiymətləndirilir. Şirkət biznesinin keyfiyyəti və investorların Çin texnologiyalarının həssas qiymətinə münasibətdəki fərq böyükdür. Biz düşünürük ki, geopolitik mürəkkəbliyə cavab yalnız öz komfort regionunda investisiya etmək olmamalıdır.

Süni intellektdən kənarda

Süni intellekt ilin əsas təhkiyədir, amma yeganə deyil. Bir neçə ildir diqqət verdiyimiz digər mövzular, rəqəmsal maliyyə, nəqliyyat evrilməsi və tibbi innovasiya, inkişafını davam etdirir. MercadoLibre portfelimizin ən böyük tutulan şirkətlərindən biridir; MercadoPago Latın Amerika üçün əsas ödəniş platformasına çevrilərkən, əsas e-ticarət biznesi bazar payını artırır, MercadoLibre növbəti il də güclü əməliyyat göstəriciləri əldə etdi. Şirkət biznes və fintech sahəsinə kütləvi reinvestisiya edib; bu mərhələ qısa müddətli mənfəət marjını sıxışdırır, lakin uzunmüddətli liderliyinin təməlini qurur.

Çalxalanma maliyyə sistemi özünə də təsir edir. Stripe ödəniş sahəsini aşaraq süni intellektlə idarə olunan biznes və rəqəmsal valyuta infrastrukturu ilə məşğul olur – bu sahələr getdikcə maliyyə tranzitinin növbəti səviyyəsinə oxşayır. Nu Holdings və Revolut fərqli bir qapını aşır. Nu Braziliya, Meksika və Kolumbiyada mənfəət artırır və yanvarda ABŞ tənzimləyicilərindən milli bank açmağa ilkin icazə alıb. Revolut martda tam Britaniya bank lisenziyasını aldı. Bu iki şirkət artıq tənzimlənən bankdır, fintech olmağa can atan şirkət deyil.

Müstəqil, elektrikləşdirilmiş və yeni fiziki şəbəkələrlə nəqliyyat irəliləyir. Dron çatdırma şirkəti Zipline bu il pilotdan kommersiya miqyasına keçdi. Dallas-Fort Worth-dakı təqdimatı 2025-ci ilin aprelində Walmart-la başladı və ilin sonuna kimi təxminən 20 nöqtəyə genişləndi. Chipotle, Panera, Wendy's və digər onlarla pərakəndə və restoran partnyorları platformadadır. Qlobal çatdırılmalar 2 milyon maşını ötüb, Zipline Houston və Phoenix-ə genişlənməyə başlayıb. Aurora Innovation Dallas-Houston dəhlizində kommersiya sürücüsüz yükdaşımanı təqdim edib və təhlükəsizlik hadisəsi olmadan 100 min mil avtopilot məsafəni keçib. Joby Aviation FAA sertifikatı ilə irəliləyiş əldə edib. Bu bizneslər hələ əsas imkanların gətirdiyi gəliri yaratmır, bazarın uzunmüddətli məqsədlərə səbri bu il nəzərəçarpacaq dərəcədə azalıb.

Tibbi xidmət sahəsində Moderna bir neçə çətin ildən sonra müsbət töhfə verdi. Nəsil yeni COVID-19 vaksini uğurla təqdim etdi, qrip və COVID-19 kombinə vaksini Avropada təsdiqlənməyə yaxınlaşdı, mövsüm qrip vaksini ABŞ tənzimləmə qərarına doğru irəliləyir. Merck-in fərdiləşdirilmiş xərçəng vaksini üzrə uzunmüddətli müsbət nəticələr göstərdi ki, mRNA texnologiyası genom səviyyəsindən kənara çıxır. mRNA vaksini ilə bağlı fikirlər iki il köhnəlmişdi, lakin əhəmiyyətli dərəcədə bərpa oldu. Tempus AI genom məlumat platformasını xərçəng müalicəsində istifadə etməyə davam edir, Insulet-in avtomatik insulin nasosu isə portfelimizdə olan ən maraqlı tibbi cihaz bizneslərindəndir. mRNA dərmanları, genom məlumatları və AI dərman kəşfinin geniş imkanları həmişə olduğu kimi maraqlıdır.

Fəal idarəetmə

SpaceX, bu inamın səbəbini güclü izah edir. Bir neçə il əvvəl, çox fondun ala bilmədiyi şəxsi şirkətə təxminən 150 milyon funt investisiya etdik, şəxsi bazarda dəyəri köhnəlmiş hesab edildiyi vaxt onu tutduq və onun bir neçə milyard funt dəyərinə böyüdüyünü gördük. Passiv investorlar bu nəticəyə çatmadılar. İndeksə diqqət tələbi, kvartal performans təzyiqi və ya şəxsi şirkət alma qadağası səbəbindən fəal idarəedici fond menecerləri də onu ala bilməzdi. Biz bunu edə bildik, çünki illərlə mandatlı qapalı investisiya trasti, səbirli səhmdarlar, meneceri illərlə (kvartalla yox) qiymətləndirən direktorlar heyəti və çalxalanma dövründə “axmaq” görünməyə hazır olmaq struktur üstünlüyü verdi.

Bu nəticədə implicit asimmetriya uzunmüddətli portfel gəlirini artıran amildir. Akademik araşdırmalar göstərir ki, fond bazarının sərvətinin çoxu bir neçə şirkətdən yaranır. Çoxu isə həyat dövründə performans göstərə bilmir. Fond bazarının bütün əlavə gəliri “outlier” şirkətlərdəndir. Bu o deməkdir ki, portfelinizdə “outlier” yoxdursa və ya onu tez satırsınızsa, yəqin ki, performansınız zəif olacaq. Bizim metod bu reallıq üzərində qurulub: investisiya portfelini inandığımız bizneslərə konsentrasiyalı saxlamaq, onları illərlə tutmaq, bu inamın gətirdiyi volatilliyi qəbul etmək. Meituan-da qiymət müharibəsi, proqram təminatı indeksinin sıxışdırılması, Çin aktivlərinin yenidən qiymətləndirilməsi – asimmetrik nəticələr üçün doğru mövqe tutmaq üçün ödənilən qiymətdir. Biz onları daşımağa razıyıq, onları qarşısını alan portfel saxlamağa yox.

İndeksin dizaynı isə tam əksinədir. O, artıq artan səhmləri daha çox alır, düşənləri satır. İndi qlobal səhmlər indeksinə passiv konfiqurasiya ilə 63% ABŞ-a, 33% texnologiya sektoruna, 35% kapital isə 10 şirkətə yatırılır. Bu, diversifikasiya üçün əsas tələbləri pozur. Bu, müəyyən fərziyyələrin üzərində qurulan konsentrasiyalı portfeldir.

Bu arada, fərdi səhmlər daha qeyri-sabitdir, volatillik əsas biznesin performansından getdikcə daha uzaqlaşır. Əsas göstəricilərə fokuslanmış investorlar ABŞ bazarında cəmi 15% ticarət həcmini təşkil edir. Qalanlar günü və həftəsi ilə ölçülən zaman skanında çalışırlar, borc götürüb hər bir hərəkəti böyüdürlər. Hər biri bərabər zamanda ticarət etdikdə, mart ayında olduğu kimi, səhmlərin qiyməti bir neçə günə şirkətə aid olmayan səbəbdən 20-30% aşağı və ya yuxarı gedə bilər. SMT kimi fond, uzunmüddətli konsentrasiya pozisiyası tutduqda, şəxsi və ictimai bazarda investisiya edə bilər, bu volatillik bizim üçün fürsətdir, risk deyil. On illik biznes dəyəri və qısa müddətli bazar qiyməti arasındakı fərq daim böyüyür – bizim üzərində işlədiyimiz budur.

Biz anlayırıq ki, bizim investisiya portfelimiz benchmark-a daha yaxın idarə olunan portfellərlə müqayisədə Scottish Mortgage sahibi üçün daha az komfortlu təcrübə yaradır. Volatillik reallıqdır, biz onu görməzdən gəlmirik. Digər seçim isə investisiya portfeli qurmaq və indekslə qısa müddətli fərqləri minimuma endirməkdir; bu isə, qərarların daha vacib olduğu dövrdə daha az inandığımız investisiya saxlamaq deməkdir.

Gələcəyə baxış

Dünyanın ən qiymətli 10 qeyri-ictimai şirkətindən 7-nə sahibik. Biz AI quruluşunun mərkəzində, qlobal biznes infrastrukturu və elektrik avtomobillərdən peyk kommunikasiya, muxtar logistika kimi sahələrin önündə müəssisələr tuturuq. Əksər hallarda bu şirkətlərin imkanları öz sahələrindən daha genişdir.

Bu ili müəyyən edən qüvvələr – süni intellekt quruculuğu, çoxşaxəli yanaşmadan imtina, Çin rəqabəti – bir-biri ilə əlaqləlidirlər, ayrı deyil. Onların formalaşdırdığı dünyada uğurlu şirkətləri səbirli şəkildə saxlamaq və narahat dövrlərdə onların yanında olmaq lazımdır. Scottish Mortgage Investment Trust həmişə bunu edib. Dünya son onilliklərdə ən sürətlə dəyişir. Biz bu dəyişiklikləri aparan şirkətlərə investisiya etməyə üstünlük veririk, onlardan qaçmağa yox.

Tom Slater

Baillie Gifford ortağı, SMT rəhbər fond meneceri