Blue Owl-un geri almanı dayandırması zəncirvari reaksiya yaratdı: özəl kredit fondlarının yanvar ayı üzrə vəsait toplanması 40% azaldı

Blue Owl-un ticarət olunmayan fondunun geri almasını daimi olaraq dayandırması, varlı investorların bütün özəl kredit aktiv sinfinə olan inamını sarsıdır və sənaye səviyyəsində maliyyələşmə böhranını tetikleyir.

İnvestisiya bankı RA Stanger-in məlumatına görə, bu ilin yanvar ayında pərakəndə və yüksək gəlirli fərdi investorlara yönəlmiş ticarət olunmayan Biznesin İnkişafı Şirkətləri (BDC) yeni abunə həcmi aylıq müqayisədə 40% azalaraq 3,2 milyard dollara düşüb.

Kapital axınının əhəmiyyətli dərəcədə azalması fonunda, bir neçə rəhbər Britaniyanın Financial Times nəşrinə bildirib ki, bəzi əsas fondlarda geri almanın həcmi tezliklə yeni abunəni keçə bilər və maliyyələşmə boşluğu riski artır.

NewEdge Wealth-in Mayamidə yerləşən sərvət üzrə müşaviri Patrick Dwyer bildirib ki, Blue Owl-un geri almanı dayandırdığını açıqladıqdan sonra o, bütün həftə boyunca müştərilərin bu sənaye ilə bağlı narahatlıqlarına cavab verməli olub. Özəl kredit şirkətinin rəhbəri isə açıq bildirib ki, bu hadisə "pərakəndə kanalı həqiqətən donduracaq".

Blue Owl-un geri almanı dayandırması inama son zərbə oldu

Blue Owl bu ay ticarət olunmayan fondlarından birində geri almanı daimi olaraq dayandırdığını elan etdi və bu, satış əhval-ruhiyyəsinin yayılmasının birbaşa səbəbi kimi qiymətləndirilir. Maliyyə məsləhətçiləri bildirirlər ki, artıq zəiflik əlamətləri göstərən müştərilər qarşısında bu aktiv sinfini müdafiə etmək getdikcə daha çətindir.

Eyni zamanda, KKR, Apollo Global Management və BlackRock-un bir neçə açıq ticarət olunan fondu aktivlərin dəyərini azaldıb, bu da xarici baxışları bu aktiv sinfinə yönəldib.

Bu bir sıra mənfi faktorlar, ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin faiz endirmə dövrünün gəlirliyi aşağı salması və kreditlərin defolt səviyyəsinin artması ilə birləşərək özəl kreditin cazibəsini daha da zəiflədir.

Patrick Dwyer hesab edir ki, investorlar yenə də özəl kreditə məruz qalmalıdırlar, lakin vurğulayır ki, bu aktivlər hamı üçün uyğun deyil: "Özəl kredit likvid olmayan aktiv sinfidir və yalnız likvidlik çatışmazlığını həqiqətən daşıya bilən investorlar üçün uyğundur."

Əsas fondların satışı tamamilə soyuyur

Financial Times-ın fondların aylıq açıqlamalarına əsaslanaraq apardığı təhlilə görə, bu ilin yanvar və fevral aylarında, əksər fondlarda satışlar nəzərəçarpacaq dərəcədə zəifləyib. Konkret olaraq:

Blackstone-un 82,5 milyard dollarlıq əsas məhsulu Bcred, bu ilin ilk iki ayında təxminən 1,1 milyard dollar satış edib, halbuki ötən il aylıq orta satışdan 10 milyard dolları keçmişdi; Apollo-nun 25,1 milyard dollarlıq Apollo Debt Solutions fondu, fevralda təxminən 150 milyon dollar satış edib, ötən ilin aylıq ortası ilə müqayisədə 72% azalıb; BlackRock HPS Investment Partners, Ares və Blue Owl-un özəl kredit fondlarının satışları da eyni vaxtda zəifləyib.

Qeyd etmək lazımdır ki, bu rəqəmlərə yenidən yatırılan dividendlər daxil deyil, halbuki bunlar hər il avtomatik olaraq fondlara on milyardlarla dollar vəsait axını təmin edir, buna görə də real maliyyə vəziyyəti səthi rəqəmlərdən bir qədər yaxşıdır.

Eyni zamanda, geri almanın təzyiqi nəzərəçarpacaq dərəcədədir. Ötən ilin dördüncü rübündə fondlar adətən yeni abunələrlə geri almanı qarşılaya bilirdi, bu da digər likvidlik mənbələrindən istifadə zərurətini xeyli azaldırdı, hazırda isə bu bufer tez bir zamanda yox olur.

Tarix təkrarlanır? Bazar 2022-ci ilin Breit hadisəsi ilə müqayisə edir

Sərvət idarəetməsi sənayesinin rəhbərləri indiki vəziyyəti 2022-ci ildə Blackstone Breit hadisəsi ilə müqayisə edirlər. Həmin vaxt Breit böyük miqyasda geri almayla üzləşərək çıxarışları məhdudlaşdırmağa məcbur olmuşdu və bu, yarı likvid fondların pərakəndə investorlar kütləvi çıxış etdikdə qarşılaşdıqları təzyiqlərin simvolik hadisəsinə çevrilmişdi.

Baxmayaraq ki, Breit nəhayət bazar dalğalanmasından uğurla çıxdı və ötən il güclü gəlir əldə etdi, hadisə baş verən zaman oxşar daşınmaz əmlak fondlarının satışı demək olar ki, tamamilə dayandı və bəzi investorlar çıxış məhdudiyyətləri və ya geri almanın gecikməsi ilə bağlı narahatlığa görə bazarı tərk etdilər.

Böyük aktiv idarəetmə şirkətinin portfel strategiyası üzrə eksperti bazarın ən böyük narahatlığını dilə gətirir: "Bu hadisə ticarət olunmayan BDC-lərə Breit-in ticarət olunmayan REIT-lərə vurduğu təsiri göstərəcəkmi - müxtəlif mübahisələr və xəbərlər nəticəsində hamı 'bu şeyə yaxın durmaram' deyəcək?"

Tərəflərin reaksiyası: likvidlik ehtiyatları və aktivlərin satışı

Potensial geri alma təzyiqi ilə üzləşən fond rəhbərləri, kifayət qədər likvidlik ehtiyatı yaradıldığını bildirirlər, buraya bank kredit xətləri və satıla bilən likvid kredit portfelləri daxildir. Blue Owl və New Mountain Capital fondları bu ay likvidlik ehtiyatlarını gücləndirmək üçün kredit portfellərini satıblar.

Lakin sənaye nümayəndələri gələcək üçün hələ də ehtiyatlı yanaşırlar. Britaniyanın Financial Times nəşrinin adını açıqlamadığı bir özəl şirkət rəhbərinə istinadən, bu dalğa pərakəndə kanalın giriş şərtlərini xeyli dərəcədə sərtləşdirəcək. Bu şərtlər sərtləşərsə, bütün sənaye yüksək gəlirli müştəri vəsaitindən asılı olaraq böyümə strategiyasında daha ciddi sınaqla qarşılaşacaq.