أبرز نتائج تقرير Micron Technology المالي للربع الرابع من السنة المالية 2026: بلغت الإيرادات 54.23 مليار دولار بزيادة سنوية بنسبة 379%، وبلغت الأرباح غير المحسوبة وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (EPS) 33.42 دولار متجاوزة التوقعات، فيما بلغ متوسط التوجيه للربع الأول 61.5 مليار دولار مسجلاً رقماً قياسياً جديداً.

🔥 رادار الأسهم الأمريكية الساخنة أصبح متاحاً الآن!  3 مسارات رئيسية للأسهم الأمريكية + 6 أسهم مختارة بعناية + 7 تقويم أحداث رئيسية، أين تكمن فرص الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع؟ انقر على الرابط للاطلاع على 22 مسار تداول في صورة واحدة →

الرؤى الأساسية：

Micron أعلنت في 30 سبتمبر 2026 عن نتائج الربع الرابع والسنة المالية المنتهية في 3 سبتمبر 2026. بلغت إيرادات الربع الرابع 54.229 مليار دولار، بزيادة 31% على أساس ربع سنوي و379% على أساس سنوي، وهي سادس ربع سنوي على التوالي من حيث تحقيق رقم قياسي للإيرادات؛ وبلغت ربحية السهم المخففة غير المحسوبة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً GAAP مبلغ 33.42 دولار، وتجاوزت الإيرادات وهامش الربح الإجمالي وربحية السهم الحد الأعلى لتوجيهات الشركة السابقة. بلغت إيرادات السنة كاملة 133.19 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 256%. ومنحت الشركة إرشادات للربع الأول من السنة المالية 2027: متوسط الإيرادات 61.5 مليار دولار، ومتوسط ربحية السهم غير المحسوبة وفق GAAP 38.15 دولار، وكلاهما أعلى من توقعات السوق. تراوح سعر السهم بعد الإغلاق بين حوالي 1040 و1078 دولار، وأغلق بالقرب من 1065.11 دولار مع ردود فعل متباينة. العوامل المحركة هي الطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي على الذاكرة، وارتفاع أسعار DRAM/NAND، وكذلك وضوح الرؤية الناتج عن اتفاقيات العملاء الاستراتيجية (SCA).

1. الأداء العام للإيرادات والأرباح

• بلغت إيرادات الربع الرابع 54.229 مليار دولار، مقارنة بـ 41.456 مليار دولار في الربع السابق و11.315 مليار دولار لنفس الفترة من العام الماضي؛ بزيادة 30.8% على أساس ربع سنوي، و379% على أساس سنوي.
• بلغ صافي الربح وفق GAAP 37.701 مليار دولار، وربحية السهم المخففة 32.87 دولار؛ في نفس الفترة من العام السابق كان صافي الربح 3.201 مليار دولار وربحية السهم 2.83 دولار.
• بلغ صافي الربح غير المحسوب وفق GAAP 38.398 مليار دولار، وربحية السهم المخففة 33.42 دولار؛ في الربع السابق 25.11 دولار (بزيادة 33% عن الربع السابق)، وفي نفس الفترة من العام السابق 3.03 دولار.
• بالمقارنة مع التوقعات: كانت توقعات LSEG لربحية السهم غير المحسوبة وفق GAAP 31.61 دولار، والإيرادات 51.07 مليار دولار؛ توقعات Bloomberg كانت 31.83 دولار و51.49 مليار دولار. الشركة تجاوزت التوقعات بحوالي 1.6–1.8 دولار و2.7–3.2 مليار دولار على التوالي.
• هامش الربح الإجمالي وفق GAAP بلغ 86.8%، وهامش الربح الإجمالي غير المحسوب وفق GAAP بلغ 87.0%، بزيادة 210 نقاط أساس عن الربع السابق، وفي نفس الفترة من العام الماضي كان هامش الربح غير المحسوب وفق GAAP 45.7%.
• بلغ الربح التشغيلي غير المحسوب وفق GAAP 44.636 مليار دولار، وهوامش التشغيل 82.3%، مع زيادة 110 نقاط أساس على أساس ربع سنوي وزيادة بنحو 47 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ الربح التشغيلي وفق GAAP كان 43.751 مليار دولار وهوامش التشغيل 80.7%.
• بلغ التدفق النقدي التشغيلي للربع الرابع 43.97 مليار دولار (25.39 مليار دولار في الربع السابق و5.73 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق)؛ الإنفاق الرأسمالي الصافي 10.77 مليار دولار؛ التدفق النقدي الحر المعدل 33.20 مليار دولار.
• بلغت السيولة النقدية والاستثمارات القابلة للتسويق والنقد المقيد في نهاية الفترة 73.48 مليار دولار؛ الدين 5.2 مليار دولار، وصافي النقد 68.3 مليار دولار. بلغت المدفوعات النقدية المقدمة من العملاء في نهاية الفترة 12.7 مليار دولار، وتلقّت الشركة 12.3 مليار دولار جديدة في الربع الرابع، وتم إدخالها في الأنشطة التمويلية دون احتسابها ضمن التدفق النقدي الحر.
• بلغ المخزون في نهاية الفترة 10.4 مليار دولار، وبلغ عدد أيام المخزون 129 يوماً، بزيادة 9 أيام عن الربع السابق؛ أشارت الشركة إلى أن التوريد لا يزال شديد الضيق، ومن المتوقع انخفاض عدد أيام المخزون في الفصول القادمة.
• أعلنت مجلس الإدارة عن توزيع أرباح ربع سنوية بقيمة 0.15 دولار للسهم، سيتم دفعها في 29 أكتوبر 2026، وتاريخ التسجيل في 14 أكتوبر.
• بالنسبة للسنة الكاملة: الإيرادات 133.188 مليار دولار مقابل 37.378 مليار دولار في العام السابق، بزيادة سنوية قدرها 256%؛ صافي الربح غير المحسوب وفق GAAP بلغ 86.758 مليار دولار، وربحية السهم 75.52 دولار (بزيادة سنوية 811%)؛ هامش الربح الإجمالي غير المحسوب وفق GAAP 81.1%، بارتفاع بنحو 40 نقطة مئوية عن السنة المالية 2025؛ التدفق النقدي التشغيلي 89.68 مليار دولار، التدفق النقدي الحر المعدل 62.31 مليار دولار، والإنفاق الرأسمالي الصافي 27.37 مليار دولار.

2. أداء DRAM وNAND

• إيرادات DRAM سجلت رقماً قياسياً بلغ 39.8 مليار دولار، بزيادة سنوية 343%، وتمثل 73% من الإيرادات؛ بزيادة 27% على أساس ربع سنوي. زادت كميات الشحن بنسبة مئوية متوسطة فردية على أساس ربع سنوي، وارتفعت الأسعار بنسبة تقارب العشرات في المئة على أساس ربع سنوي، ويرجع ذلك أساساً إلى شح الإمدادات في صناعة DRAM.
• إيرادات NAND سجلت رقماً قياسياً بلغ 14.1 مليار دولار، بزيادة سنوية 526%، وتشكل 26% من الإيرادات؛ بزيادة 42% على أساس ربع سنوي. زادت كميات الشحن بنحو 10% على أساس ربع سنوي، وارتفعت الأسعار بنحو 30%.
• بلغت إيرادات SSD لمراكز البيانات حوالي 10 مليارات دولار، أي أكثر من 10 أضعاف نفس الفترة من العام الماضي، وتشكل أكثر من ثلثي إيرادات NAND.
• نمو إيرادات HBM كان أسرع من نمو الشركة ككل. أبرمت الشركة اتفاقيات لمعظم توريد وحدات HBM خلال العام الميلادي 2027، وارتفعت الأسعار بشكل ملحوظ على أساس سنوي، وتقلصت الفجوة في هامش الربح الإجمالي مع DRAM التقليدية؛ يجري الآن رفع طاقة إنتاج HBM4، ويتعاون مع Nvidia لتطوير أول HBM4E (NVHBM) مخصص في الصناعة، لاستخدامها في منصات GPU وNVLink Fusion من الجيل القادم.
• إيرادات DRAM السنوية تجاوزت 100 مليار دولار؛ وإيرادات مراكز البيانات تضاعفت أربع مرات عن العام السابق.

3. أداء بقية وحدات الأعمال

• النمو الربعي في CDBU كان مدفوعاً بكل من الأسعار وكميات الشحن، وهي أكبر مساهم في النمو هذا الربع.
• ظل هامش الربح الإجمالي لـ CMBU ثابتاً، بينما تراجع هامش الربح التشغيلي بمقدار نقطتين مئويتين على أساس ربع سنوي.
• نمو هامش الربح الإجمالي في MCBU وAEBU كان مدفوعاً بشكل رئيسي بارتفاع الأسعار.
• بلغت مصروفات التشغيل غير المحسوبة وفق GAAP 2.6 مليار دولار، بزيادة 1.1 مليار دولار عن الربع السابق، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى زيادة المكافآت التحفيزية للموظفين عالمياً واستثمار بقيمة 300 مليون دولار في المجتمع.

4. الإنفاق الرأسمالي واتفاقيات العملاء

• بلغ صافي الإنفاق الرأسمالي للربع الرابع 10.77 مليار دولار، وللسنة كاملة 27.37 مليار دولار. ولم تقدم الوثائق الرسمية مقارنة بالإنفاق الرأسمالي لفترة مماثلة مع Samsung أو SK Hynix.
• من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية في الربع الأول من السنة المالية 2027 حوالي 11.5 مليار دولار؛ والنصف الأول من السنة المالية 2027 حوالي 25 مليار دولار؛ النصف الثاني سيكون أعلى. ستنمو النفقات الرأسمالية المتعلقة بالبناء بشكل أسرع بكثير من تلك المتعلقة بالمعدات.
• رفعت الشركة خطة الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2027، والغالبية العظمى من الزيادة ستذهب لبناء المصانع لتسريع توفير غرف نظيفة بحلول نهاية 2028 وما بعدها. وذكرت الإدارة أنه حتى مع إضافة غرف نظيفة جديدة في الصناعة، لا يزال من غير الممكن رؤية نقطة إعادة توازن العرض والطلب تحت طلبات العملاء الجديدة.
• تم توقيع 26 اتفاقية عميل استراتيجية. بلغت الالتزامات المتبقية للأداء (RPO) نحو 150 مليار دولار، ويتم احتسابها فقط للاتفاقيات التي تحتوي على إطار تسعير محدد؛ الاتفاقيات تلزم بالدفع كما هو متفق دون تفاوض. بلغت الالتزامات المالية المتعلقة بذلك 32 مليار دولار، الغالبية العظمى منها مدفوعات نقدية مقدمة؛ تقدر الشركة أن هذه الاتفاقيات ستغطي أكثر من 35% من الإيرادات حتى عام 2030، ويتوقع أن تكون الإيرادات الفعلية خلال مدة الاتفاقيات أعلى بكثير من RPO ذات الصلة.

5. توجيه نتائج الربع الأول من السنة المالية 2027

• تم بناء التوجيه على أساس حوالي 1.15 مليار سهم مخفف. متوسط الإيرادات أعلى بنحو 13% من إيرادات الربع الرابع البالغة 54.229 مليار دولار.
• بالمقارنة مع التوقعات: توقعت LSEG إيرادات قدرها 57 مليار دولار وربحية السهم غير المحسوبة وفق GAAP 35.40 دولار؛ توقعات Bloomberg للإيرادات بلغت 56.77 مليار دولار. المتوسط أعلى بنحو 4.5 مليار دولار و2.75 دولار على التوالي.
• تتوقع الشركة سنة مالية 2027 قياسية أخرى، مع نمو الإيرادات ربعياً في كل ربع؛ وتتوقع أن يكون هامش الربح الإجمالي للربع الأول هو الأدنى خلال السنة، مع ارتفاع لاحق في هامش الربح، لكن بمعدل ارتفاع أبطأ من السابق. من المتوقع أن تزداد مصروفات التشغيل للسنة المالية 2027 بحوالي 2.5 مليار دولار، ويرجع ذلك أساساً إلى البحث والتطوير وزيادة المكافآت التحفيزية.

6. خلفية السوق ومخاوف المستثمرين

• التحدي الأساسي يتمثل في أن التدريب والاستدلال للذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على HBM وDRAM للسيرفرات وأقراص SSD لمراكز البيانات، بينما لا يمكن توسيع العرض بنفس الوتيرة. وقال الرئيس التنفيذي Sanjay Mehrotra إن العرض والطلب على الذاكرة سيكون أكثر شدة في عامي 2027 و2028 مقارنة بعام 2026، ولا يوجد نقطة رؤية لإعادة التوازن بين العرض والطلب.
• الأسعار وليس أحجام الشحن كانت السبب الرئيسي لنمو DRAM وNAND هذا الربع: شحنات DRAM شهدت نمواً متوسطاً فقط، بينما ارتفعت الأسعار بعشرات في المئة؛ شحنات NAND زادت بنحو 10%، وارتفعت الأسعار بنحو 30%. واستمرارية الذروة الدورية تعتمد على ما إذا كان الارتفاع في الأسعار سيستمر.
• وصل هامش الربح الإجمالي إلى 87%. توجيه الربع الأول يشير إلى هامش ربح إجمالي غير محسب وفق GAAP بنسبة 86.25%، وهو أقل قليلاً من الربع الرابع، وتعرف الشركة هذا المستوى بأنه الحد الأدنى للسنة المالية 2027. في حال تباطأ ارتفاع الأسعار أو تغيرت تركيبة المنتجات، فاستمرارية الهامش المرتفع تشكل محور الجدل الرئيسي.
• مدفوعات العملاء المقدمة وRPO تعزز الوضوح، لكن يجب إعادة 12.7 مليار دولار من المدفوعات المقدمة مستقبلاً، ولا يمكن اعتبارها نقداً دائماً.
• ارتفاع الإنفاق الرأسمالي وتزايد مصروفات التشغيل بحوالي 2.5 مليار دولار قد يقلل من مرونة التدفق النقدي الحر؛ ارتفع سعر السهم خلال العام الماضي بنحو 500%–550% وحوالي 275% منذ بداية السنة، وتراجع بعد الإغلاق إلى حوالي 1040 دولاراً ثم عاد للارتفاع حتى 1078 دولاراً تقريباً، مما يدل على أن مجرد التفوق في الأداء ربما لا يكفي لمواصلة رفع التقييم بشكل أحادي في ظل ارتفاع التوقعات.

إخلاء مسؤولية：محتوى هذا المقال للمرجعية فقط، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.