تصريحات وولش المتشددة تشعل توقعات التشديد النقدي، وول ستريت تتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من سبتمبر وديسمبر

أفاد تطبيق الأخبار المالية Zhihui Caijing أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وولش، أطلق يوم الجمعة في الاجتماع السنوي العالمي للبنوك المركزية في جاكسون هول إشارات سياسية واضحة تميل إلى التشدد، مؤكدًا أن ضغوط التضخم في الولايات المتحدة لم تظهر بعد تخفيفًا كافيًا، وأعاد التأكيد على أن الاحتياطي الفيدرالي يجب عليه ضمان عودة التضخم إلى هدف 2% "بوضوح وبسرعة كافية". ويرى المحللون أن هذه التصريحات جعلت اجتماع الفيدرالي في سبتمبر نقطة تحول مهمة في السياسة النقدية، فإذا استمرت بيانات التضخم القادمة في تسجيل ارتفاع، فسيرتفع بشكل واضح احتمال رفع الفائدة مجددًا هذا العام.

لم يحدد وولش بشكل صريح أن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر أصبح قرارًا نهائيًا، إذ لا يزال بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يفضلون انتظار المزيد من البيانات الاقتصادية قبل اتخاذ القرار. ومع ذلك، فإن لهجة وولش الصارمة تجاه التضخم غيرت بالفعل توقعات السوق بشكل ملحوظ.

وفي خطابه، أوضح أن معيار تحديد ما إذا كانت السياسة بحاجة إلى مزيد من التشديد واضح جدًا، وهو أن يكون هناك ثقة كافية في أن التضخم الأساسي يتجه نحو هدف 2%، وأن يكون اتجاه الانخفاض واضحًا وسريعًا بما فيه الكفاية.

يفهم معظم الاقتصاديين والمستثمرين هذا الكلام بأن الاحتياطي الفيدرالي قد فتح الباب أمام احتمال رفع سعر الفائدة في اجتماع السياسة النقدية المقرر في 15-16 سبتمبر. ووفقًا لتسعير العقود الآجلة للفائدة الفيدرالية، ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر إلى أكثر من 50% بعد خطاب وولش، مقارنةً بنسبة 35% تقريبًا سابقًا.

ومع ذلك، لم يلتزم وولش بوقت محدد لرفع الفائدة. وقال جيمس كلاوس، الاقتصادي في معهد أندرسن ونائب مدير قسم العمليات النقدية السابق في الاحتياطي الفيدرالي، إن من المعقول أن السوق فهم الخطاب على أنه متشدد، لكن وولش في الواقع أكد فقط أن الاحتياطي الفيدرالي "لا يزال أمامه عمل"، ولم يوضح متى سيتخذ القرار.

لذلك، قد يكون مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي لشهر أغسطس، الذي سيعلن في 11 سبتمبر، هو العامل الحاسم في تحديد مسار اجتماع سبتمبر. فإذا جاء التضخم أقل من المتوقع بوضوح، فقد تخف حدة الأصوات الداعية لمزيد من تشديد السياسة النقدية؛ أما إذا تجاوز مؤشر الأسعار التوقعات مجددًا، فقد يعزز ذلك توقعات رفع الفائدة في سبتمبر.

باركليز وسوسيتيه جنرال: احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر، ومرة أخرى في ديسمبر

مع تشديد وولش موقفه إزاء التضخم، رفع بعض المؤسسات في وول ستريت توقعاتها لقيام الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من رفع الفائدة. وترى باركليز وسوسيتيه جنرال أن خطاب وولش رفع من احتمالية رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ويتوقعان رفعًا مماثلاً بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر.

وأشارت Evercore ISI أيضًا إلى أن هذا الخطاب دفعها لتعزيز توقعاتها لرفع أسعار الفائدة. ويمثل ذلك تحولًا واضحًا عن وجهة النظر السابقة التي رأت أن بيانات التضخم الأخيرة كافية لدعم بقاء الفائدة دون تغيير.

وقالت الرئيسة السابقة لاحتياطي كليفلاند، ميستر، إن وولش بالفعل قدم "مجموعة قوية للغاية من الأسباب لرفع الفائدة". وترى أن زمام المبادرة في مناقشات السياسات قد تغير بمجمله، وأن العبء الآن يقع على المسؤولين الداعين إلى الإبقاء على الفائدة كما هي لتقديم مبررات قوية كافية.

وولش: البيئة المالية الحالية ليست تقييدية

إلى جانب التأكيد على مخاطر التضخم، قدم وولش أيضًا حكمًا واضحًا على مدى تقييد السياسة النقدية الحالية. وقال إن البيئة المالية الحالية ليست تقييدية. وبعبارة أخرى، قد لا يكون المستوى الحالي للفائدة كافيًا للضغط نزولًا على النشاط الاقتصادي والتضخم بشكل واضح.

وشدد على أن سعر الفائدة لا يزال "الأداة الرئيسية" التي يعتمدها الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق أهدافه السياسية. ويعد هذا التصريح أكثر وضوحًا من تصريحاته السابقة التي أكد فيها امتلاك الاحتياطي الفيدرالي أدوات سياسية متعددة.

في الوقت نفسه، أعاد وولش التأكيد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيلتزم بعودة التضخم إلى هدف 2% بثبات، وبيّن بوضوح أن هذا الهدف يُقاس بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). ويساعد هذا التصريح إلى حد ما في توضيح الشكوك التي أثارها مؤتمر وولش الصحفي في يوليو. فقد أثارت بعض أقواله آنذاك قلق الأسواق من احتمال أن ينظر الاحتياطي الفيدرالي في تعديل هدف 2%.

رفض تقديم مسار واضح للفائدة وأصر على تقليل التوجيه المستقبلي

على الرغم من أن وولش قدم هذه المرة شرحًا أوضح حول التضخم وإطار السياسة، إلا أنه رفض مجددًا تقديم مسار محدد لسعر الفائدة على المدى القصير للأسواق.

واصل وولش الدفاع عن تقليصه "للتوجيه المستقبلي". ويرى أنه خلال الأزمة المالية، قد يكون لهذا التوجيه أثر إيجابي، لكن في الظروف الطبيعية، فإن إعلان اتجاه السياسة المستقبلية بشكل مفرط قد يضلل الأسر والشركات.

وبشأن الدعوات المطالبة بتوضيح توقعاته قصيرة الأجل للسياسة، رفض وولش الأمر، مؤكدًا أن على الأسواق المالية أن تشكل حكمها بناءً على البيانات الاقتصادية.

وقال وولش إن فهم الاحتياطي الفيدرالي لآليات الاقتصاد لم يبلغ من الدقة ما يسمح بإعطاء جواب سياسي آلي مُثبت وصالح في كل الأوقات، وإن العوامل المؤثرة في السياسة النقدية نفسها تتغير مع الزمن.

رفع الفائدة قبل انتخابات نوفمبر النصفية قد يواجه ضغوطًا سياسية

إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف رفع الفائدة مجددًا في سبتمبر أو قبل نهاية العام، فإن العوامل السياسية قد تعود لتأخذ موقعها في بؤرة الانتباه للسوق.

كان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب قد طالب سابقًا بتخفيض تكاليف التمويل بصورة متكررة، وهو من عين وولش في منصبه. كما انتقد ترامب في مناسبات متعددة البطء في خفض الفائدة من قبل سلف وولش.

وتعتقد ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في Wolfe Research، أن خطاب وولش قدم مبررات قوية لرفع الفائدة في سبتمبر، لكنها لا تزال ترى أن احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر أدنى قليلًا من 50%، آخذة في الاعتبار علاقة وولش بالبيت الأبيض والعوامل السياسية المحتملة.

خاصةً وأن الولايات المتحدة ستجري انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر، فإذا اختار الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة مجددًا، فقد يواجه انتقادات جديدة من البيت الأبيض.

صندوق النقد الدولي وبنك إنجلترا يمنحان خطاب وولش تقييمًا إيجابيًا

نال خطاب وولش هذه المرة أيضًا تقييمًا إيجابيًا من بعض صانعي السياسات الرئيسيين عالميًا.

وقال محافظ بنك إنجلترا، بيلي، إن وولش قد قدم بعض النقاط الهامة جدًا حول إطار السياسة النقدية، ووصف الخطاب بـ"المحتوى الثري فعلًا".

كما صرحت كريستالينا جورجييفا، المديرة العامة لصندوق النقد الدولي (IMF)، بأن وولش أوضح رؤيته لتنقل السياسة النقدية في بيئة متغيرة بسرعة، وأكد بوضوح التزامه بالحفاظ على استقرار الأسعار.

وأشارت بشكل خاص إلى أن وولش قد أوضح تمامًا أن هدف 2% لا يزال هدف التضخم الذي يجب أن يحققه الاحتياطي الفيدرالي.

وقد أظهر اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في يوليو أن القوى المتشددة داخله أصبحت أقوى. ففي ذلك الوقت قرر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية الإبقاء على الفائدة دون تغيير، إلا أن هذا القرار لم يحظ بإجماع جميع المسؤولين، حيث دعا عدد منهم إلى رفع الفائدة، بينما رأى آخرون أنه إذا لم يستمر التضخم في الانخفاض، فقد يصبح تشديد السياسة النقدية أمرًا ضروريًا.