ارتفع معدل التضخم في اليابان في يوليو إلى أعلى مستوى له هذا العام عند 1.9%، مع تسارع أسعار الطاقة والمنتجات الغذائية الطازجة.

تشهد ضغوط التضخم في اليابان ارتفاعاً ملحوظاً في صيف 2026. فقد ارتفع معدل التضخم الكلي في يوليو ليصل إلى أعلى مستوى له هذا العام، مع تسارع متزامن في أسعار الطاقة والمنتجات الطازجة، ما زاد من تركيز الأسواق على مسار سياسة بنك اليابان النقدية.

أظهرت أحدث البيانات الصادرة عن وزارة الشؤون الداخلية والاتصالات اليابانية في 21 أغسطس أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الكلي في يوليو ارتفع بنسبة 1.9% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ بداية العام. أما التضخم الأساسي (باستثناء المنتجات الطازجة ويشمل الطاقة) فقد جاء موافقاً للتوقعات، وسجل 1.8%. وسجلت أسعار الطاقة أول ارتفاع لها منذ نوفمبر 2025، وعلى الرغم من استمرار سياسة الدعم الحكومي من حكومة فوميؤ كويزومي، إلا أن الضغوط الناتجة عن ارتفاع تكلفة النفط الخام بفعل الحرب في الشرق الأوسط أصبحت صعبة الاحتواء بشكل كامل.

تؤكد قوة بيانات التضخم التحذيرات التي أصدرها بنك اليابان سابقاً. ففي تقرير التطلعات الذي صدر الشهر الماضي، حذر بنك اليابان من أن التضخم الأساسي قد يتسارع في النصف الثاني من السنة المالية 2026 (من سبتمبر حتى مارس التالي) ليصل إلى مستوى "أعلى بكثير" من 2%. وقد عدّد البنك انتقال رفع الأجور إلى أسعار البيع، وارتفاع أسعار النفط، وتراجع الين مؤخراً كعوامل رئيسية لهذا التسارع. ويرى المحللون أنه في ظل هذا السياق ستعزز مفاجأة بيانات يوليو في التضخم توقعات السوق بمزيد من تشديد سياسة البنك خلال الفترة المقبلة.

انتعاش أسعار الطاقة وارتفاع التضخم بالجملة إلى 7.2%

الطاقة تُعد المتغير الأساسي في بيانات التضخم الأخيرة. فقد ارتفعت أسعار الطاقة في يوليو لأول مرة منذ نوفمبر 2025، مما يعكس بشكل مباشر أثر الصدمات الخارجية نتيجة استمرار الصراع الإيراني في الشرق الأوسط والذي دفع بأسعار النفط الدولية إلى الأعلى.

هذا الضغط كان أكثر وضوحاً في المراحل العليا لسلسلة التوريد. فقد بلغ معدل التضخم بالجملة في يوليو 7.2%، وكانت تكلفة الكهرباء هي العنصر الأكبر مساهمةً، ما يظهر أن تكاليف الطاقة انتقلت من مرحلة الإنتاج إلى الاستهلاك بوتيرة متسارعة.

ومن الجدير بالذكر أن سياسة الدعم في مجال الطاقة التي اتبعتها حكومة فوميؤ كويزومي قد ساهمت إلى حد ما في كبح قراءات التضخم على صعيد المستهلك. ووفقاً لتقارير CNBC السابقة، أدى نظام الدعم هذا إلى بقاء تضخم المستهلكين عند مستويات معتدلة نسبياً. ومع ذلك، ورغم استمرار الدعم، سجلت أسعار الطاقة ارتفاعاً، ما يعني أن ضغوط تكلفة النفط الخام تجاوزت قدرة السياسة على امتصاص الصدمات.

ارتفاع حاد في أسعار المنتجات الطازجة، ومعدلات الزيادة تقارب الضعف عن الشهر السابق

كان الارتفاع الكبير في أسعار المنتجات الطازجة سمة أخرى بارزة في بيانات يوليو. فقد ارتفعت أسعار المنتجات الطازجة بنسبة 7% على أساس سنوي، تقريباً ضعف وتيرة الارتفاع في يونيو البالغة 3.9%، ما يظهر تسارع الضغوط التضخمية في قطاع الأغذية بشكل سريع.

لا تُحتسب أسعار المنتجات الطازجة ضمن مؤشر التضخم الأساسي (CPI core)، لكنها مع تقلبها الكبير تؤثر بشكل مباشر على قراءة التضخم الكلية. إذ بلغ مؤشر أسعار المستهلك في يوليو 1.9%، بينما بلغ معدل التضخم "الأساسي الأساسي" (باستثناء المنتجات الطازجة والطاقة) 1.9% أيضاً، مما يوضح أن الضغوط التضخمية الأساسية في اليابان لا يمكن تجاهلها حتى عند استبعاد المكونات المتقلبة الرئيسية.

تحذيرات بنك اليابان تسبق الأحداث، ومسار السياسة أمام اختبار

كان بنك اليابان في تقرير التطلعات الشهر الماضي قد أطلق تحذيرات واضحة بأن التضخم الأساسي من المتوقع أن يتسارع خلال النصف الثاني للسنة المالية 2026 ليصبح "أعلى بكثير" من 2%. وأرجع البنك هذا الاتجاه إلى ثلاثة عوامل أساسية: قيام الشركات بنقل تكلفة زيادة الأجور إلى أسعار البيع، وارتفاع أسعار النفط، واستمرار تراجع الين مؤخراً.

وفي الوقت ذاته، قال البنك إنه مع تراجع أسعار النفط من المتوقع أن يعود التضخم تدريجياً نحو 2%. ومع ذلك، تُظهر بيانات يوليو أن ضغوط ارتفاع أسعار الطاقة لا تزال قائمة، ما يجعل من الصعب تحديد لحظة العودة لهذا المسار النزولي بالتحديد.

ويرى المحللون أن اقتراب التضخم الأساسي من هدف 2%، وصعود التضخم العام إلى أعلى مستوى سنوي، سيضع بنك اليابان أمام خيارات أكثر تعقيداً في اجتماعه القادم. إذ ستتركز أنظار الأسواق على كيفية تحقيق توازن بين دعم النمو الاقتصادي وضبط توقعات التضخم، ما سيبقى نقطة مراقبة دائمة للمستثمرين.