المؤسسة: العوامل السلبية للذهب انتهت تقريباً ونقطة التحول قد وصلت، ونتوقع أن يصل إلى 5100 دولار بنهاية العام

أخبار Whuitong 19 أغسطس—— أشارت تحليلات بنك Wells Fargo إلى أنه بعد أشهر من التعديل، تم استيعاب العوامل السلبية للذهب بشكل أساسي، حيث أدى تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة وتهدئة الأوضاع في الشرق الأوسط إلى دفع أسعار الذهب نحو الانتعاش. ويستمر المستثمرون الآسيويون والبنوك المركزية في مختلف الدول في زيادة حيازاتهم، مما يوفر دعماً قوياً لأسعار الذهب. هناك مخاطر تقلبات فنية على المدى القصير للذهب، لكن نسبة المخاطرة للعائد على المدى الطويل ممتازة وقيمته كأداة تحوط واضحة. وتتوقع المؤسسات أن هناك مجالاً لمزيد من ارتفاع الأسعار هذا العام، وأن منطق السوق الصاعد الطويل الأجل لا يزال ثابتاً.

منذ عام 2026، خضع الذهب لتعديلات مستمرة بتأثير ارتفاع العوائد الحقيقية الأمريكية وتزايد توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لكن عوامل الدعم الأساسية للسوق ظلت قوية.

وأشار أحدث تحليل للسوق من معهد أبحاث الاستثمارات في Wells Fargo إلى أنه مع تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة تدريجياً، يضاف إلى ذلك الطلب الصلب الناتج عن استمرار المستثمرين الآسيويين والبنوك المركزية في زيادة مشتريات الذهب،

انطلاق موجة تصحيحات لأسعار الذهب، ودعم متعدد الجوانب للاتجاه على المدى القصير

بعد خمسة أشهر من التراجع، شهد سوق الذهب انتعاشاً ملحوظاً. وأكد فريق الإستراتيجيات في Wells Fargo أن تهدئة الأوضاع في الشرق الأوسط وما صاحبها من توقعات بالحوار، بالإضافة إلى تراجع توقعات رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ساهما معاً في إعادة أسعار الذهب إلى مسار الصعود. في الأسبوع الأول من أغسطس، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 7%، في أفضل أداء أسبوعي منذ يناير من هذا العام، كما استقر اتجاه صافي التدفق الخارجي لرؤوس الأموال في صناديق الذهب ETF وتحول تدريجياً إلى صافي تدفق داخلي، مع استمرار تحسن معنويات المستثمرين في السوق.

في استعراض لجولة التصحيح الحالية، منذ مارس 2026، استمرت العوائد الحقيقية المعدلة وفق التضخم في الولايات المتحدة بالارتفاع، مما جعل الذهب كأصل خالٍ من الفائدة أقل جاذبية مقارنةً بالأصول المدرة للفائدة، ومع تزايد القلق من سياسة التشديد من الاحتياطي الفيدرالي، بقيت أسعار الذهب تحت الضغط. لكن السوق غفل عن مرونة الدعم الأساسية للذهب؛ ففي النصف الأول من 2026، ظل الطلب العالمي على الذهب قويًا، وأصبح ذلك هو الركيزة الأساسية لمقاومة تراجع الأسعار.

وضوح مرونة الطلب الآسيوي، والبنوك المركزية تكثف شراء الذهب

رغم أن أسعار الذهب الفورية انخفضت عالمياً بالنصف الأول من العام، إلا أن هناك تباينًا ملحوظًا في أداء الأسواق الإقليمية، حيث أصبحت السوق الآسيوية القوة الأساسية الداعمة لسعر الذهب عالميًا. وفي ظل معدلات الفائدة المنخفضة وعدم اليقين الجيوسياسي ومخاطر التضخم في الأسواق الرئيسية الآسيوية، استمر المستثمرون الآسيويون في شراء الذهب عند الانخفاضات. وتشير البيانات إلى أن سعر الذهب في الفترات الآسيوية ارتفع بنسبة 13% في النصف الأول، مما يوضح قوة الشراء المحلية. وفي الوقت ذاته، أدت زيادة المخاطر الجيوسياسية والسوقية إلى دفع العديد من البنوك المركزية لاستئناف عمليات شراء الذهب في الربع الثاني من هذا العام، مع توسيع متواصل في الطلب الرسمي على الاحتياطي الذهبي، مما عزز أيضاً أرضية دعم سعر الذهب.

وبناءً على الإيجابيات العديدة في جانبي العرض والطلب، حافظ بنك Wells Fargo على نظرته الإيجابية لقطاع المعادن الثمينة ككل، لكن مع الأخذ في الاعتبار الرياح المعاكسة الناتجة عن السياسة النقدية الأمريكية،

تحسُّن كبير في نسبة المخاطرة للعائد، إبراز قيمة التخصيص طويل الأجل

قال Sameer Samana مدير استراتيجيات الأسهم العالمية والأصول المادية في Wells Fargo، إن جاذبية الاستثمار الحالية في الذهب قد تغيرت بشكل كبير، فبعد تصحيح عميق بأكثر من 20% من القمة التاريخية في بداية العام، أصبحت معظم العوامل السلبية في السوق مأخوذة بالاعتبار بالكامل. وتظهر تسعيرة السوق الآجلة حاليًا توقعات بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بزيادتين إلى ثلاث زيادات في سعر الفائدة، وقد انعكس هذا بالكامل في حركة أسعار الذهب، فيما احتمال أن يتم رفع الفائدة أكثر بقوة بات ضعيفًا، ولم تعد ضغوط التضخم كافية لتبرير سياسة التشديد الشديد.

ومن الناحية الفنية، لا يزال هناك مخاطر تقلب وتعديلات للذهب على المدى القصير، مع إمكانية اختبار مستوى 3500 دولار، كما أن هناك مقاومات فنية في نطاق 4500 إلى 4900 دولار بسبب خروج المستثمرين الذين تعلقوا بهذه المستويات سابقاً. لكن وبالنظر إلى المدى الزمني الطويل، فإن ارتفاع أسعار النفط وأسعار الفائدة سيضغط في النهاية على معدل نمو الاقتصاد الأمريكي ويدفع الاحتياطي الفيدرالي لإعادة سياسة التيسير النقدي، ما يفتح المزيد من المجال لصعود أسعار الذهب على مدى طويل.

الذهب يتميز بخواص تحوط فريدة، ليصبح أحد الأصول الأساسية في المحفظة

مقارنةً بالأسهم والسندات والأصول التقليدية الأخرى، يتمتع الذهب بميزة قوية في مقاومة المخاطر. ففي كل من فترات الركود الاقتصادي ودورات التشديد النقدي، كان تراجع الذهب أقل بكثير من معظم الأصول عالية المخاطر ونادرًا ما شهد هبوطًا حادًا، حيث اتسم أداؤه بالثبات الكبير. وعندما تضعف الأصول التقليدية من الأسهم والسندات في الوقت نفسه، غالبًا ما يستطيع الذهب المحافظة على قيمته واستمرار زيادتها، ويلعب دورًا متفردًا لا يمكن استبداله في التنويع والتحوط.

حالياً وبعد التصحيح العميق، أصبحت تقييمات الذهب معقولة، مع محدودية الهبوط وتوافر مساحة كبيرة للصعود، ويظل الذهب أصل التحوط الأساسي في تخصيص الأصول على المدى طويل الأجل.

خاتمة

بوجه عام، يظل الذهب على المدى القصير خاضعًا لبعض التقلبات بسبب السياسة النقدية الأمريكية، لكن العوامل الأساسية الثلاث: الطلب الصلب في آسيا، استمرار البنوك المركزية في الشراء، واستيعاب العوامل السلبية بالكامل، تبقى دون تغيير. التغيرات قصيرة الأجل لا تغير من طبيعة السوق الصاعدة طويلة الأجل، ومع التراجع المتوقع في توقعات رفع الفائدة ووضوح ضغوط تباطؤ الاقتصاد، سيدخل سعر الذهب في موجة تصحيح ثابتة مع توقعات إيجابية لمزيد من الارتفاع هذا العام.


رسم بياني أسبوعي لأسعار الذهب الفورية المصدر: يي ويتونغ

توقيت منطقة شرق آسيا 19 أغسطس 10:10 سعر الذهب الفوري 4355.06 دولار أمريكي للأونصة