الذكاء الاصطناعي يقلب الضبابية التي تخيم على قطاع SaaS: وول ستريت يجتمع على التوجه السلبي، وخفض تصنيف Adobe (ADBE.US) و Salesforce (CRM.US) إلى أدنى مستوياته منذ سنوات

لاحظت تطبيق الأصول المالية الذكية أن المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيؤثر سلباً على شركات البرمجيات دفعت عدداً متزايداً من محللي وول ستريت إلى التوصية ببيع أسهم Adobe (ADBE.US) و Salesforce (CRM.US)، وقد وصلت موجة التشاؤم هذه إلى مستوى لم تشهده منذ سنوات عديدة.

كانت Morgan Stanley أحدث المؤسسات التي حذرت من هذا الخطر، حيث خفضت تصنيف أسهم الشركتين وعدة شركات أُخرى في هذا القطاع. منذ بداية يونيو، خفضت ما لا يقل عن خمس مؤسسات، من بينها Stifel و Evercore ISI و Wolfe Research و Phillip Securities، تصنيفها لـ Adobe، وخلال عام 2026 زاد عدد المؤسسات التي خفضت تصنيف الشركة عن عشرة.

بعد هذه التخفيضات، تراجع متوسط التقييمات المجمعة لـ Adobe (وهو مؤشر يقيس نسبة تقييمات الشراء مقابل الاحتفاظ مقابل البيع) إلى 3.3 من أصل 5. وتشير البيانات إلى أن هذا هو أدنى مستوى منذ تسعينيات القرن الماضي. أما بالنسبة لـ Salesforce، فقد انخفض هذا الرقم إلى 4.4، وهو أدنى مستوى منذ عام 2012، بعد أن خفضت كل من Morgan Stanley و KeyBanc Capital Markets تصنيفهما مؤخراً استناداً إلى منتج Agentforce AI.

تبرز هذه الخطوات الحذر في السوق تجاه قطاع البرمجيات. إذ أدى القلق من أن المنافسة من خدمات الذكاء الاصطناعي ستضعف بشكل دائم إمكانات النمو والقدرة التسعيرية وهوامش الربح لهذا القطاع، إلى ضغوط بيع قوية هذا العام.

كتب محلل Morgan Stanley، آدم وود: "مع تصاعد الجدل حول اضطراب الذكاء الاصطناعي التوليدي، مما يُغلق الطريق أمام تسارع إيرادات الاشتراكات السنوية القابلة للتكرار (ARR)، فإن التحول المتزامن لـ Adobe في نموذج العمل المجاني المدفوع، وتغيير القيادة، وإعادة الاستثمار، قد زاد من مخاطر التنفيذ لديها."

وأضاف وود أن "تقييم الشركة الحالي يأخذ في الاعتبار معظم هذا الخطر الاضطرابي، لكن التحول المتزامن في Adobe قلل من الوضوح، مما أضعف ثقتنا في توقيت وشدة ارتداد الأداء المستقبلي."

انخفاض معنويات المحللين تجاه Adobe

وفيما يتعلق بـ Salesforce، كتبت إليزابيث بوتر من Morgan Stanley أن مؤشرات الأداء الرئيسية لمنتج Agentforce AI "لم تدفع بعد النمو العضوي إلى نقطة التحول، حيث لا يزال عبء الأعمال التقليدية قائماً."

كما خفضت Morgan Stanley تصنيف عدة شركات أُخرى في قطاع البرمجيات، بما في ذلك: Workday Inc. و Intuit Inc. و JFrog Ltd. و Elastic NV و PagerDuty Inc. و Rapid7 Inc. و SPS Commerce Inc. و BlackLine Inc. و Vertex Inc. ومع ذلك، رفعت الشركة تصنيف شركة برمجيات الأمن السيبراني Fortinet Inc. إلى "يتماشى مع السوق"، معتبرةً أن لدى الشركة "منحنى أداء قوي على المدى القريب".

كمؤشر مرجعي لهذا القطاع، انخفض صندوق ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ETF يوم الثلاثاء بنسبة 1%، مما وسع إجمالي خسائره منذ بداية العام إلى 13%. وانخفض سهم Adobe بنسبة 3.7%، وقد بلغ انخفاضه التراكمي منذ بداية العام أكثر من 35%. كما انخفض سهم Salesforce بنسبة 1.6%، ليصل إجمالي تراجعه خلال عام 2026 إلى 36%.