تجاوز الين مستوى 163! هبوط حاد للين الياباني إلى أدنى مستوى منذ أربعين عامًا، هل تحذيرات التدخل أصبحت مثل "الراعي الكاذب"؟

أفادت منصة الاقتصاد الذكي أن سعر صرف الين مقابل الدولار الأمريكي قد انخفض، للمرة الأولى منذ عام 1986، إلى ما دون مستوى 163، حيث تواصل الخسائر اتساعها، ويزداد اختبار استعداد السلطات اليابانية للتدخل. ونتيجة لتجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران التي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط، ارتفع الدولار مع عائدات سندات الخزانة الأمريكية، بينما انخفض الين بنسبة 0.5% في تعاملات الليلة الماضية إلى 163.24 مقابل الدولار الواحد، مسجلاً أدنى مستوى له منذ أربعين عاماً.

تبرز هذه الحركة التأثير المستمر لعوامل عدة تضغط على الين، مثل التوترات الجيوسياسية، وآفاق المالية العامة اليابانية، وفروق أسعار الفائدة الواسعة، مما يصعّب جهود السلطات لتحقيق استقرار العملة. وقد تدخلت وزارة المالية اليابانية في الفترة ما بين 28 أبريل و27 مايو بمبلغ 11.73 تريليون ين ياباني (حوالي 71.9 مليار دولار)، إلا أن الين ظل متداولاً عند أدنى مستوياته منذ أربعين عاماً.

حذرت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما الأسبوع الماضي، بأقوى العبارات منذ أسابيع، من احتمال تنفيذ تدخل في سعر الصرف.

وذكر محلل Capital.com كايل رودا: "ارتفاع أسعار النفط، وتوقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية، وسياسة اليابان التحفيزية المالية والنقدية مجتمعة تدفع هذا الاتجاه—ما لم تتخذ السلطات اليابانية تعديلاً جوهرياً في السياسات، فلن ينعكس هذا المسار بسهولة. ولهذا، سيظل السوق في حالة يقظة شديدة تجاه أي تدخل."

وأشار الاستراتيجي مارك كرانفيلد إلى أن ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل الين يخلق قوة دفع ذاتية، ما يعني أن المتداولين سيعتبرون أي تدخل رسمي فرصة لإعادة بناء مراكز بيع الين، بدلاً من الخروج من هذا التداول.

وبسبب تهديد المسؤولين اليابانيين المتكرر لفظياً باتخاذ "إجراء حاسم" دون تنفيذ خطوات قوية فعلاً، لم تعد تحذيرات التدخل تثير بيع الدولار بشكل رد فعلي كما في السابق.

وفي الوقت الحالي، قد يتطلب الأمر خطوات أكثر جوهرية لتغيير الوضع—مثل إقناع صندوق استثمار معاشات التقاعد الحكومية GPIF بإعادة الأموال إلى الداخل، أو حدوث انهيار مفاجئ في عائد سندات الخزانة الأمريكية مما يدمر صفقات الكاري تريد. ومع استمرار أسعار النفط المرتفعة واستمرار مخاطر التضخم، يبدو أن الخيار الأخير صعب التحقق على المدى القصير.

وتجاوب المستثمرون بفتور إلى حد كبير مع سلسلة من الإجراءات النظرية التي يُعتقد أنها ستدعم سعر صرف الين. ففي وقت سابق من هذا الأسبوع، وافق مجلس الوزراء الياباني على خطة للسياسة الاقتصادية والمالية، مع توضيح في الحواشي أن القرارات المتعلقة بالسياسة النقدية ستبقى بيد البنك المركزي الياباني، مع احترام استقلاليته. ويُنظر إلى هذه الخطوة على أنها تساعد في تخفيف الضغوط السياسية التي قد تؤخر مزيداً من رفع أسعار الفائدة.

كما طرح المسؤولون اليابانيون مقترحات لتشجيع الاستثمار المحلي، منها مطالبة GPIF بإعادة النظر في تخصيص أصوله، ودراسة السماح بحيازة السندات الحكومية اليابانية ضمن حسابات NISA المعفاة من الضرائب. ورغم أن هذه الإجراءات قد تدعم الين عبر تشجيع عودة الأموال على المدى المتوسط والطويل، فإن العديد من المستثمرين يرون أنها غير كافية لتعويض الرياح المعاكسة التي تواجه الين في الأمد القريب.

وأشارت ساتسوكي كاتاياما أيضاً إلى أنها لا تملك سلطة التدخل في قرارات GPIF الاستثمارية. ووفقاً للقانون، يجب على صندوق GPIF إدارة الأصول فقط لصالح مستفيدي المعاشات، وليس لخدمة دعم السياسات الحكومية.

ويعتقد بعض الاستراتيجيين أن التراجع التدريجي للين قلل من إلحاح التدخل.

قال رينتو ماروياما، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة في شركة SMBC Nikko Securities: "رغم تجاوز الدولار مقابل الين حد 163، إلا أن الحركة بطيئة للغاية. تقييمي الأساسي ما زال أنه لن يكون هناك تدخل في الوقت الحالي. إذا لم يحدث تدخل، فسيكون المستوى 165 هو النقطة المحورية التالية التي سيركز عليها السوق."