النيران تحل محل التغريدات! النفط والسندات والذهب يسعرون معًا في ظل "تداعيات الحرب"، والأسواق تدخل وضع المخاطر القصوى

تقرير شبكة هويتونغ 21 يوليو—— تتسع رقعة نيران الحرب في الشرق الأوسط لتتجاوز مضيق هرمز. ليلة أمس، تعرّضت منشآت كويتية لهجوم، وأعلنت ميليشيا الحوثي بالتزامن فرض حصار بحري على السعودية، ما أدى إلى إطلاق إنذار في اثنين من شرايين الطاقة الرئيسية: البحر الأحمر والخليج العربي. خفّض متداولو السندات بشكل منهجي حساسيتهم تجاه منشورات ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي، ولم يعد السوق يُسعّر التهديدات اللفظية، بل يركز بشدة على كل انفجار حقيقي وأعمال تخريب. في هذا المقال سنحلل آخر التطورات من أربعة أبعاد: سندات الخزانة الأمريكية، العملات الأجنبية، الذهب والنفط، لنبين نقاط ذروة المشاعر ومنطق التحول الخفي في المخاطر.

يوم الثلاثاء (21 يوليو)، تعرّضت منشآت توليد الكهرباء وتحلية المياه في الكويت لهجوم، ما دفع نفط برنت بقوة ليتجاوز حاجز 90 دولاراً (بتوقيت UTC+8)، ليطيح بكل توقعات وقف إطلاق النار التي ظهرت مؤقتاً. قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وازدادت حدة ميل المنحنى، لتتجدد مخاوف التضخم. واصل الذهب تقلبه عند مستويات مرتفعة بين طلبات الملاذ الآمن وقوة الدولار، حيث تعزز الدولار بدافع منطق مزدوج للاحتياطيات وخطط رفع أسعار الفائدة. تمتد دائرة الصراع من الأهداف العسكرية لتصل إلى البنية التحتية المدنية لدول الخليج، فتتفاقم مخاطر انقطاع الإمدادات.

المقدمة

تتسع رقعة نيران الحرب في الشرق الأوسط لتتجاوز مضيق هرمز. ليلة أمس، تعرّضت منشآت كويتية لهجوم، وأعلنت ميليشيا الحوثي بالتزامن فرض حصار بحري على السعودية، ما أدى إلى إطلاق إنذار في اثنين من شرايين الطاقة الرئيسية: البحر الأحمر والخليج العربي. خفّض متداولو السندات بشكل منهجي حساسيتهم تجاه منشورات ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي، ولم يعد السوق يُسعّر التهديدات اللفظية، بل يركز بشدة على كل انفجار حقيقي وأعمال تخريب. في هذا المقال سنحلل آخر التطورات من أربعة أبعاد: سندات الخزانة الأمريكية، العملات الأجنبية، الذهب والنفط، لنبين نقاط ذروة المشاعر ومنطق التحول الخفي في المخاطر.

النفط الخام: الهجمات على المنشآت المدنية ترفع علاوة المخاطر بسرعة

اعتبرت الأسواق أن استهداف إيران لمحطات توليد الكهرباء ومعالجة المياه في الكويت مؤشر رئيسي على التصعيد الخطير للصراع. ووفقاً لتقارير أجنبية معروفة، ارتفع نفط برنت بسرعة بنسبة 1.38% من أدنى مستوى له عند 87.87 دولار، ليقفز إلى 90.43 دولار (بتوقيت UTC+8)، ويمحو تماماً كل الخسائر السابقة الناجمة عن شائعات الوساطة. لم يعد الحديث عن انقطاع الإمدادات يقتصر على الهجمات ضد ناقلات النفط في مضيق هرمز، بل يمتد ليشمل البنية التحتية المدنية الأساسية في دول الجوار المنتجة للنفط. وتهديد الحوثيين بإغلاق مضيق باب المندب زاد من إحكام الخناق على القناة البديلة لصادرات النفط السعودية عبر البحر الأحمر. بدأ التجار في تسعير سيناريو متطرف يتمثل في تعطل "المضيقين في آن واحد". وضمن هذه التركيبة من المشاعر، أصبحت استجابة أسعار النفط للأخبار السلبية بطيئة، بينما أصبحت شديدة التأثر بأي هجوم مادي جديد، ما سهّل حدوث موجات ارتفاع قصيرة نتيجة تجمّع أوامر وقف الخسارة.

سندات الخزانة الأمريكية: تجاهل التغريدات، والتركيز على القذائف الحقيقية

كشفت أبحاث المؤسسات العالمية الكبرى عن تحول مهم: أصبحت منشورات ترامب حول الصراع في الشرق الأوسط على وسائل التواصل الاجتماعي أقل تأثيراً على عوائد سندات الخزانة الأمريكية مع مرور الوقت، وصارت تُصنف بكفاءة في السوق كضوضاء معنوية. لكن هذا لا يعني أن مزاج السوق بات أكثر راحة. أدى ارتفاع أسعار النفط إلى تجدّد توقعات التضخم، فعادت سندات الخزانة الأمريكية لتخسر مكاسبها الليلية بسرعة، وارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.606% (بتوقيت UTC+8)، واتسع الفارق بين عوائد سنتين و10 سنوات إلى 39.5 نقطة أساس (بتوقيت UTC+8)، وتسارع ميل المنحنى بشكل ملحوظ. والسبب وراء ذلك أن السوق يعيد تسعير مخاطر انتقال تكاليف الطاقة إلى التضخم الأساسي، بالإضافة إلى احتمال اضطرار الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على السياسات التشديدية أو حتى إعادة رفع الفائدة. وبالمقارنة مع السجالات على وسائل التواصل الاجتماعي، يولي المتعاملون اهتماماً أكبر بتقارير الأضرار الفعلية التي تلحق بالمحطات الكهربائية ومحطات التحلية وناقلات النفط، فهذه هي المتغيرات الحاسمة التي تعيد تشكيل توقعات معدلات الفائدة.

الذهب: هالة الملاذ الآمن تتعرض لهجمة الدولار القوي وتوقعات السياسة المتشددة

لم تدفع فوضى الجغرافيا السياسية الذهب إلى انطلاقة قوية في سوق صاعدة أحادية الاتجاه، حيث بلغ سعر الذهب تقلبات عنيفة فوق 4000 دولار (بتوقيت UTC+8). كان من المفترض أن تؤدي هجمات إيران على البنية التحتية المدنية إلى تعزيز قدر كبير من الطلب على الملاذ الآمن، لكن في المقابل، أدت مخاوف التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط إلى رفع الدولار ودعم ارتفاع العوائد الحقيقية طويلة الأجل، ما قلل كثيراً من جاذبية الذهب. ويشهد السوق الحالي حالة من الشدّ والجذب بين "علاوة الحرب" وتوقعات البنوك المركزية المتشددة. وتعاني معنويات المتداولين من انقسام حاد: فريق يراهن على أن تصاعد الصراع سيؤدي في نهاية المطاف إلى حالة من الذعر تدفع إلى شراء الذهب، فيما يرى الفريق الآخر أن استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة سيواصل كبح الأصول التي لا تدر عائداً. ونتيجةً لذلك تظل تقلبات الذهب مرتفعة ويزداد صعوبة تكوين مراكز استثمارية ذات اتجاه واضح.

الدولار: قوته تدعمها وظيفتان مزدوجتان

يؤدي الدولار الأمريكي دورين متزامنين كأصل ملاذ آمن وكأداة تحوط ضد التضخم. فقد أدت تداعيات الصراع الأمريكي الإيراني إلى زيادة النفور العالمي من المخاطر، فاندفعت رؤوس الأموال بشكل اعتيادي إلى الدولار؛ وفي الوقت نفسه، عززت أسعار الطاقة المرتفعة من تكهنات السوق باستمرار النهج المتشدد للاحتياطي الفيدرالي، ما قدم دعماً إضافياً لعائدات الدولار مقارنة بمعظم العملات الأخرى، وظل الدولار قوياً بشكل معتدل. إلا أن هذا المنطق عرضة للضعف—فإذا استمر الصراع في رفع أسعار البنزين في أمريكا وأضعف القدرة الشرائية، فقد تتراجع ميزة الملاذ الآمن لصالح مخاوف الضرر الناتج عن الركود التضخمي. وفي الوقت الراهن، تمنح الأزمات الخارجية الدولار قوة مؤقتة غير مباشرة، لكن مدى صلابته يعتمد على ما إذا كانت البيانات الاقتصادية اللاحقة ستظهر تدهور القوة الداخلية الفعلية.

توقعات الاتجاه

على المدى القصير، ستظل أسعار النفط شديدة الحساسية للأخبار الجيوسياسية وتستجيب بشكل غير متماثل، فأي هجوم آخر يستهدف البنية التحتية الحيوية يمكن أن يدفع برنت إلى مستويات أعلى، أما شائعات وقف إطلاق النار فستتسبب فقط في تراجعات حادة ومؤقتة، وستظل معنويات الشراء في الصدارة. ما زالت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل تواجه مخاطر صعود، وميل المنحنى سيستمر في اتجاهه الحالي. ومن المتوقع أن يظل الذهب متقلباً بقوة في اتجاهين متعاكسين، حيث تتناوب موجات الملاذ الآمن والضغط الناتج عن أسعار الفائدة في تحديد وتيرة التداول في الأجل القصير، ما يصعب معه نشوء اتجاه ثابت. ويرجح أن يظل الدولار في اتجاه قوي نسبياً، لكن مناقشات مخاطر الركود التضخمي في أمريكا ستحد من سرعة ارتفاعه. أما على المدى الطويل، إذا استمر الصراع في تهديد سلاسل الإمداد العالمية ودفع التضخم إلى مستويات أعلى، فسيسيطر "سرد الركود التضخمي" على السوق بدلاً من الاقتصار على القلق بشأن الإمدادات، ما سيشكّل تحدياً أمام محافظ الأسهم والسندات، فيما قد تزداد القيمة النسبية للأصول الحقيقية وأدوات النقد. وتبقى نافذة المراقبة الرئيسية هي حجم الملاحة الفعلي في مضيق هرمز وباب المندب، وما إذا كانت القنوات الدبلوماسية قادرة على تقديم حلول موثوقة لاحتواء الموقف. أما الخطر الكامن فهو سوء التقدير المؤدي إلى اتساع رقعة الحرب، وهو احتمال ضئيل لكنه إذا تحقق سيعيد رسم أسعار جميع الأصول بشكل عنيف.

【أسئلة متكررة】

لماذا لم يعد متداولو السندات يولون اهتماماً بمنشورات ترامب؟
تشير أبحاث المؤسسات العالمية إلى أنه مع استمرار الصراع، تراجعت حدة تأثير هذه المنشورات على المدى القصير بشكل ملحوظ، وأصبح السوق يصنفها كضوضاء معنوية. يفضّل المتعاملون الآن تعديل توقعاتهم حول أسعار الفائدة بناءً على الأضرار المادية القابلة للتحقق والانقطاعات الحقيقية في الإمداد، ولم تعد التهديدات الكلامية قادرة على التأثير الدائم على العائدات.

ماذا يعني استهداف محطة كهرباء في الكويت؟
إن الصراع بدأ يمتد من الأهداف العسكرية ليؤثر على البنية التحتية الحيوية للدول الأعضاء في مجلس التعاون الخليجي، ما يدل على زيادة كبيرة في مخاطر اتساع نطاق الحرب. هذا لا يهدد فقط إمدادات الكهرباء والمياه العذبة في الكويت بصورة مباشرة، بل يدفع سوق النفط لتسعير المزيد من الانقطاعات المفاجئة في الإمدادات.

ما مدى خطورة تهديد الحوثيين بالإغلاق البحري؟
أعلنت ميليشيا الحوثي حصاراً لمضيق باب المندب، بالتوازي مع سيطرة إيران على مضيق هرمز، ليشكلا معاً كماشة مائية مزدوجة. إذا تعطلت هاتان القناتان الحيويتان في آن واحد، فإن نحو ثلث تجارة النفط البحرية العالمية مهددة بالانقطاع، والسوق حالياً لا يقوم بتسعير هذا السيناريو المتطرف بالقدر الكافي.

هل الدولار ما زال آمناً الآن؟
على المدى القصير، يبقى قوياً بدعم من الطلب على الملاذ الآمن وتوقعات رفع الفائدة، لكن إذا أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى تآكل الاستهلاك المحلي الأمريكي وزيادة مخاوف الركود التضخمي، فقد تتراجع جاذبية الدولار كملاذ آمن. يتحتم على المتعاملين الانتباه للانتقال الخفي في السرد السائد من "دولار قوي" إلى "أضرار الركود التضخمي".

لماذا لم يرتفع الذهب بقوة مع تصاعد الحرب؟
يتعرض الذهب لضغوط متعاكسة: الطلب على الملاذ الآمن من جهة، وتوقعات السياسة النقدية المتشددة من جهة أخرى. فرغم أنه على المدى الطويل يفيد الذهب كل من الحرب والتضخم، إلا أن ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار حدّا من قدرته على الصعود. وفي هذا السياق، من المرجح أن يحافظ الذهب على تقلباته العالية عند مستويات مرتفعة دون الدخول في موجة صعود أحادية الاتجاه.