أسهم الرقائق تدخل سوق الدببة، جي بي مورغان يدعو إلى "الشراء في الصيف"، بينما تواصل مورغان ستانلي الرهان على عمالقة الحوسبة السحابية

في ظل التراجع العميق لأسهم الرقاقات، ظهرت خلافات واضحة بين عملاقي وول ستريت بشأن تقييم السوق للفترة المقبلة—حيث ترى JPMorgan أن توقيت الشراء يقترب تدريجياً، بينما تصر Morgan Stanley على أن شركات الحوسبة السحابية فائقة الحجم (hyperscalers) أكثر جذباً، وتبدي تحفظاً إزاء قدرة أسهم الرقاقات على استعادة مكانتها القيادية في السوق.

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) الأسبوع الماضي بنسبة 10% في أسبوع واحد، مسجلاً أسوأ أداء أسبوعي منذ أبريل 2025، وبذلك انخفض بأكثر من 20% عن أعلى إغلاق تاريخي له قبل شهر، ودخل رسمياً في سوق هابطة تقنياً.

في هذا السياق، يرى فريق JPMorgan الاستراتيجي أن أسهم الرقاقات "ستبدأ قريباً بالحصول على دعم شرائي"، ويوصي المستثمرين بإعادة ترتيب محافظهم هذا الصيف عند الفرص المناسبة؛ بينما يتوقع فريق Morgan Stanley الاستراتيجي أنه حتى لو حصل ارتداد في أسهم الرقاقات، فمن الصعب أن تعود لقيادة السوق في النصف الثاني من هذا العام، ويميل أكثر للاحتفاظ بأسهم شركات الحوسبة السحابية فائقة الحجم.

JPMorgan: أسهم الرقاقات تقترب من منطقة التشبع البيعي وفرص إعادة التموضع قد تظهر صيفاً

يرى فريق JPMorgan بقيادة الاستراتيجي Mislav Matejka أن تراجع أسهم الرقاقات مؤخراً يعكس بشكل أكبر التحول في تدفقات رؤوس الأموال وانحسار زخم التداول، وليس تدهور أساسيات القطاع.

وأشار الفريق إلى أن مؤشر القوة النسبية (RSI) الذي يقيس زخم السوق يقترب بسرعة من منطقة التشبع البيعي، مع تراجع واضح في العوامل الدافعة لارتفاع أسهم الرقاقات مؤخراً. وفي الوقت ذاته، لا تزال أرباح شركات الرقاقات قوية، والقيّم الحالية تدعمها.

من زاوية العرض والطلب، تعتقد JPMorgan أن الطاقة الإنتاجية المضافة في صناعة أشباه الموصلات ستظل محدودة حتى عام 2028، وأن ضغوط الإمدادات ليست بارزة على المدى القصير.

وأشار الفريق إلى أن في حال واصلت شركات الحوسبة السحابية فائقة الحجم الإبقاء على توجيهات قوية للإنفاق الرأسمالي، فقد تشهد أسهم الرقاقات فرص إعادة تموضع جديدة هذا الصيف. ومع ذلك، تحذر JPMorgan من أن فك الارتباط بعوامل الزخم وتدوير رؤوس الأموال عادة ما يزيد من تقلبات السوق، لذا يجب على المستثمرين توخي الحذر من تقلبات المدى القصير.

وفي الوقت نفسه، لا تزال JPMorgan حذرة بشأن قدرة عمالقة الحوسبة السحابية على تحويل استثمارات AI الضخمة إلى أرباح فعلية، كما تستمر في النظرة السلبية لقطاعات البرمجيات والخدمات التجارية والإعلام التي قد تتأثر ببدائل AI.

Morgan Stanley: الرقاقات قد ترتد، لكن استعادة القيادة مستبعدة

في المقابل، يتبنى فريق Morgan Stanley بقيادة الاستراتيجي Mike Wilson موقفاً أكثر تحفظاً تجاه مستقبل أسهم الرقاقات. ويرى الفريق أنه بعد تصحيح تجاوز 20%، فإن حدوث ارتداد فني لأسهم الرقاقات ليس مفاجئاً، ولكن ذلك لا يعني أن القطاع سيكون قادراً على استعادة موقعه القيادي بالسوق.

"ارتفاع السوق يتسع الآن ليشمل قطاعات أوسع"، حسب فريق Wilson. ويتوقعون أنه بعد انتهاء هذه الموجة التصحيحية، ستكون قطاعات مثل السلع الاستهلاكية غير الأساسية وقطاع النقل هي المحرك الجديد لارتفاع الأسواق.

وعلى صعيد استثمار الذكاء الاصطناعي الداخلي، يفضل Morgan Stanley شركات الحوسبة السحابية فائقة الحجم. ويرى الفريق أن هذه الشركات لديها دعم أعمال أساسي أقوى، وستحظى بميزة في تطور Agentic AI، مع وجود مجال لتعزيز الربحية من خلال تحسين التكاليف.

ومع ذلك، أشار Morgan Stanley إلى أن شركات الحوسبة السحابية العملاقة قد تفوقت على أسهم الرقاقات بنحو 30 نقطة مئوية خلال الأسابيع الثلاثة الأخيرة، ما أدى إلى انخفاض نسبة المخاطرة مقابل العائد على المدى القصير.

مستهدف S&P 500 نهاية العام عند 8000 نقطة، مع الحذر من دعم 7000 نقطة

بالنسبة لأداء الأسواق، يحافظ Morgan Stanley على مستهدفه لمؤشر S&P 500 حتى نهاية العام عند 8000 نقطة، ويرى أن تحقيق هذا الهدف لا يزال ممكناً.

وأشار الفريق إلى أن تذبذب مؤشر S&P 500 خلال الشهرين الماضيين يتسق مع التوقعات السابقة، وأن هيكل السوق يتجه من قيادة قلة من شركات التكنولوجيا الكبرى إلى اتساع المشاركة القطاعية.

لكن Morgan Stanley يحذر في الوقت ذاته من أنه إذا استمرت عمليات فك مراكز الزخم أو تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، فقد يواجه مؤشر S&P 500 ضغوطاً تصحيحية إضافية، وسيسعى حينها لإيجاد الدعم قرب مستوى 7000 نقطة. ويعتبر هذا المستوى منطقة دعم تقني مهمة قبل استئناف الاتجاه الصعودي للسوق.

حتى لحظة نشر هذا الخبر، تسجّل العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم الأمريكية ارتفاعاً جماعياً، بما في ذلك S&P 500، وDow Jones، وNasdaq. ومع ذلك، لم تنتهِ بعد التوترات الجغرافية، ولا يزال السوق يراقب عن كثب تأثير أوضاع الشرق الأوسط على الأصول عالية المخاطر.