توقعات النتائج المالية | هل تودّع تسلا (TSLA.US) "رواية بيع السيارات"؟ اختبار رئيسي لتوسيع Robotaxi وإنتاج Optimus على نطاق واسع

أفادت تطبيق "المالية المبتكرة" أن عملاق السيارات الكهربائية العالمي Tesla (TSLA.US) سيعلن عن تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2026 بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء، 22 يوليو بحسب توقيت الولايات المتحدة. في ظل تباطؤ وتيرة تسليم السيارات الكهربائية، اشتداد المنافسة واستمرار الضغط على هامش الربح، تحولت أنظار السوق من مجرد مبيعات السيارات إلى سرديات نمو ذات آفاق أوسع، مثل سيارة الأجرة ذاتية القيادة، الروبوت البشري Optimus والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI). ويحاول المستثمرون من خلال هذا التقرير، البحث عن إشارات واضحة حول ما إذا كان إيلون ماسك سيستطيع ضخ زخم نمو مستدام للشركة من جديد.

وحول تقرير الأرباح هذا، مع الكشف عن بيانات التسليم وتقدم الأعمال، رفعت الأسواق توقعاتها بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة: إذ تتوقع وول ستريت حاليًا أن تصل الإيرادات إلى 26.4 مليار دولار أمريكي، وربحية السهم إلى 0.52 دولار أمريكي، وهامش ربح أعمال السيارات (باستثناء اعتمادات التنظيم) إلى أكثر من 18% بقليل. ووفقًا لأحدث التوقعات، ستنمو الإيرادات بنحو 17% عن نفس الفترة من عام 2025، في حين من المتوقع أن تحقق ربحية السهم زيادة سنوية تقارب 30%، رغم احتمال تراجع الربح قبل الضرائب بشكل طفيف بنسبة 1% ليصل إلى 1.88 مليار دولار أمريكي.

عشية صدور تقرير الأرباح، ما زال سعر سهم Tesla منخفضًا بحوالي 20% عن أعلى مستوياته التاريخية المسجلة في السنوات الأخيرة، مما يعكس قلق المستثمرين إزاء الطلب الضعيف على السيارات الكهربائية، استمرار حرب الأسعار وعدم اليقين بشأن الجدول الزمني لنمو الشركة في المرحلة التالية.

استقرار التسليم، لكن الضغط التنافسي مستمر

كشفت Tesla مسبقًا أن عمليات تسليمها العالمية خلال الربع الثاني بلغت 480,126 مركبة، فيما بلغ الإنتاج 451,758 مركبة. جاءت بيانات التسليم أفضل من بعض التوقعات المتشائمة مما دفع المعنويات السوقية للتحسن مؤقتًا، لكنها لم تزل شكوك المتابعين حول مدى رسوخ مكانة الشركة في السوق تمامًا.

في أكبر سوقين للسيارات الكهربائية في العالم - الولايات المتحدة والصين - تزداد حدة المنافسة باستمرار. إذ تواصل شركات صناعة السيارات التقليدية والعلامات التجارية الصينية المحلية مثل BYD (01211) طرح طرازات كهربائية أكثر تنافسية من حيث السعر. ورغم أن Tesla تبقى واحدة من أكبر الشركات العالمية المصنعة للسيارات الكهربائية بالكامل، فقد عززت BYD مكانتها كبطل عالمي في مبيعات السيارات الطاقية الجديدة (بما في ذلك السيارات الهجينة الموصولة بالكهرباء)، كما تجاوزت Tesla في مبيعات السيارات الكهربائية بالكامل خلال عدة أرباع.

ومع نضوج سوق السيارات الكهربائية، تزداد صعوبة الحفاظ على الحصة السوقية. سيتابع المستثمرون عن كثب توقعات الإدارة حول خطط الإنتاج للنصف الثاني من العام، واتجاهات الطلب والطلبات النهائية، خاصة في ظل بيئة الاقتصاد الكلي التي تظل فيها أسعار الفائدة مرتفعة نسبيًا ويزداد حذر المستهلكين إزاء الإنفاق على المشتريات الكبيرة الاختيارية.

هامش الربح: خفض التكاليف والتنويع هما الأساس

اضطرت Tesla خلال العامين الماضيين إلى خفض أسعار السيارات بشكل متكرر لتحفيز الطلب، وهو ما وضع ضغطًا مستمرًا على هامش الربح الخاص بالسيارات. رغم أن انخفاض تكاليف المواد الخام وفر بعض الدعم، إلا أن تركيز السوق منصب أكثر على قدرة الشركة على تحسين كفاءة التصنيع، وتوسيع إيرادات البرمجيات، وتشكيل مزيج أفضل من الطرازات لدفع هامش الربح نحو مسار تصاعدي.

ستكون نسبة الربح التشغيلي والتدفق النقدي الحر خلال الربع الثاني بمثابة مؤشرات حيوية لتقييم قدرة Tesla على تحقيق التوازن بين النمو والربحية. والجدير بالذكر أن احتمالية تحول التدفق النقدي الحر إلى قيمة سالبة بسبب توسع النفقات الرأسمالية بشكل حاد تحظى بترقب واسع، حيث أشار المحلل Andrew Percoco من Morgan Stanley إلى أن تضاعف الإنفاق الرأسمالي يزيد اهتمام المستثمرين بما إذا كانت هذه النفقات تدعم حقًا ميزة Tesla التنافسية في مجال "الذكاء الاصطناعي الفيزيائي".

سيارات الأجرة ذاتية القيادة: تطور واسع النطاق في بؤرة الاهتمام

تشكل برمجيات القيادة الذاتية الكاملة وخدمة Robotaxi الركيزة الأساسية لقيمة Tesla على المدى الطويل. في الوقت الحالي، أصبح نجاح خدمة سيارات الأجرة ذاتية القيادة وتيرة توسعها الفعلية من أكثر النقاط ترقبًا في اجتماع نتائج هذا الربع.

توقع المحلل Alexander Perry من بنك أمريكا أن يتضمن تقرير الأرباح مزيدًا من التفاصيل حول خطط نشر Robotaxi، خصوصًا حول سرعة توسيع الأسطول وخطط دخول أسواق جديدة. منذ تدشين الخدمة في ميامي في 3 يوليو، بدأت Tesla العمل في خمسة أسواق، بينما بدأت الاستعدادات لإطلاق الخدمة في أربعة أسواق إضافية. سيختبر نطاق التوسع هذا بشكل مباشر مدى مصداقية Tesla في استراتيجيتها القائمة على "الرؤية البحتة".

وأشار المحلل أيضًا إلى أنه من ناحية بيانات الأمان، وبحسب تقارير حتى منتصف يونيو، كان هناك 22 حادثًا دون تسجيل إصابات خطيرة أو وفيات، وهذا يوفر بعض الدعم لتعزيز التواصل مع الهيئات التنظيمية وقبول الجمهور. أي مستجد حول الجدول الزمني للتسويق التجاري للسيارات ذاتية القيادة، تقدّم الموافقات التنظيمية أو تغير معدلات الاشتراك في FSD، قد يشكل محفزًا كبيرًا لسعر السهم.

Optimus: من التصور الطموح إلى الإنتاج الفعلي

الروبوت البشري Optimus يقترب من نقطة تحول أساسية للانتقال من رؤية ماسك المتكررة إلى مرحلة التصنيع الفعلي. خلال العامين الماضيين، قدم ماسك توقعات إنتاجية جريئة للغاية لـ Optimus، وقد يكون هذا الربع بداية لاختبار قدرته التنفيذية.

ووفقًا لأحدث المعلومات، تخطط Tesla لبدء الإنتاج الأولي لـ Optimus في مصنع Fremont بنهاية يوليو إلى أغسطس، مع احتمال إطلاق الجيل الثالث من Optimus في نفس الفترة. كما ظهرت إشارات دقيقة من سلسلة التوريد: بدأت Tesla بإصدار تعليمات شراء محددة للموردين لرفع القدرة الإنتاجية للمكونات إلى نحو 1000 وحدة أسبوعيًا بحلول سبتمبر، مع مزيد من الزيادة إلى 2000-2500 وحدة أسبوعيًا بحلول نهاية العام.

وتتوقع Morgan Stanley أن يوضح ماسك في تحديث الأرباح التصميم النهائي لـ Optimus، منحنى التصاعد الإنتاجي، وأمثلة على تطبيقاته المبكرة في نظام التصنيع الداخلي لـ Tesla. إذا تم إحراز تقدم سلس، قد يتحول Optimus من مشروع طويل الأمد إلى مسار نمو واضح.

الطاقة والذكاء الاصطناعي: ركائز نمو متنوعة تتبلور

بعيدًا عن قطاع السيارات، أصبحت أعمال توليد الطاقة والتخزين مصدر إسهام متزايد في الأرباح. ومع ارتفاع استثمارات المؤسسات والشركات في أنظمة تخزين الطاقة على مستوى الشبكة لدعم التحول الطاقي، يتزايد الطلب على أنظمة البطاريات الكبيرة Megapack. يوفر النمو في إيرادات وأرباح قطاع الطاقة دعمًا مهمًا لتنويع أعمال Tesla خارج تصنيع السيارات.

أما استثمارات الذكاء الاصطناعي فهي المستتر الأهم في نتائج هذا الربع. فقد شدد ماسك مرارًا على أن القدرات في الذكاء الاصطناعي تشكل ميزة تنافسية أساسية لـ Tesla، فهي لا تدعم القيادة الذاتية فقط، بل تُعد الجزء "العقلي" في مشروع روبوت Optimus. وستتطلع السوق لسماع تفاصيل حول استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حجم القدرات الحسابية وكيفية تحويل ذلك إلى إيرادات مستقبلية. في ظل تصاعد الإنفاق الرأسمالي وضغوط التدفق النقدي الحر، يحتاج المستثمرون لسماع سردية من الإدارة تقنعهم بالعائد المنطقي لاستثمارات "الذكاء الاصطناعي الفيزيائي".