في 30 يوليو ستشهد معركة حاسمة بين الثيران والدببة! HSBC يقود التوقعات الإيجابية، فهل تستطيع Apple (AAPL.US) الاستفادة من ثورة الذكاء الاصطناعي لتحقيق قيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار؟

ذكرت تطبيق جينتغ المالية أن HSBC قام برفع تصنيف Apple (AAPL.US) إلى "شراء"، وقام برفع السعر المستهدف من 260 دولار إلى 366 دولار. ويعكس ذلك تزايد التفاؤل في وول ستريت تجاه مكانة صانع iPhone في السوق، في الوقت الذي تعاني فيه العديد من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من حالة ركود.

كتب المحلل نيكولاس كوت-كوليسون، الذي كان يصنف السهم سابقاً كـ"احتفاظ"، أن الشركة "تقف الآن عند نقطة تحول في التشغيل"، لأن "الشركة لا تستطيع فقط الابتعاد عن الجدل حول النفقات الرأسمالية المرتفعة" و"بل بالأخص لأن Apple بفضل Apple Intelligence المحسّنة والقادمة يمكنها الاستفادة بشكل كامل من قاعدة أجهزتها البالغة 2.5 مليار جهاز."

بعد أن أطلقت شركة Moonshot الناشئة الصينية نموذج ذكاء اصطناعي جديد، تعرضت أسهم التكنولوجيا لموجة بيع أوسع، لكن سعر سهم Apple لم يشهد تغيراً يُذكر في تداولات ما قبل السوق.

أداء السهم كان قوياً في الفترة الأخيرة، حيث ارتفع بأكثر من 20% منذ أواخر يونيو، وقد سجل مستويات قياسية عدة هذا الأسبوع. Apple هي أفضل أسهم ما يسمى بعمالقة التكنولوجيا السبعة هذا العام، وتبلغ قيمتها السوقية 4.9 تريليون دولار، متجاوزة Nvidia لتصبح الشركة الأعلى قيمة في العالم.

سعر سهم Apple يسجل أعلى مستوى تاريخي

في ظل المعاناة التي تعانيها العديد من القطاعات الأخرى في مجال التكنولوجيا، كان أداء Apple القوي مؤخراً ملفتاً للأنظار. ومن المهم الإشارة إلى أن مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات انخفض بنسبة 19% من ذروته في يونيو، مما يدل على انعكاس واضح في الزخم.

رغم أن منتجات Apple للذكاء الاصطناعي كانت تُسبب خيبة أمل للمستثمرين في السابق، يبقى كوت-كوليسون متفائلاً بشأن المساعد الرقمي الذكي AI Siri الذي سيتم إطلاقه هذا العام.

كتب: "هذه الدفعة من AI جاءت في الوقت المناسب تماماً، لأننا نعتقد أن Apple تمتلك واحدة من أكثر خطوط المنتجات ابتكاراً".

من المتوقع أن تطلق Apple في سبتمبر هاتف iPhone بشاشة قابلة للطي، ويرى العديد أن هذا الأمر يشكل حافزاً محتملاً كبيراً، خاصة أن الجهاز سيأتي بسعر مرتفع جداً، مما قد يساعد في تعويض أثر ارتفاع أسعار شرائح التخزين.

كتب المحلل متحدثاً عن خط إنتاج الأجهزة لدى Apple: "مع تحسين الذكاء الاصطناعي، قد يؤدي ذلك إلى دورة تبديل (تحديث) قوية."

في وقت سابق من هذا الشهر، أفادت وسائل إعلام يابانية أن Apple أبلغت مورديها بأنها تخطط لإنتاج نحو 10 ملايين وحدة من iPhone القابل للطي هذا العام، ارتفاعاً من التوقعات السابقة البالغة 7 إلى 8 ملايين وحدة.

المعركة الحاسمة بين المضاربين والمتحفظين في يوم النتائج المالية (30 يوليو)

على الرغم من حصول السهم على رفع تصنيف، إلا أن العديد من المحللين لا يزالون متحفظين أكثر تجاه Apple مقارنة بالأسهم ذات القيمة السوقية الفائقة الأخرى. حالياً، ينصح قليلاً أكثر من 60% من المحللين بالشراء. في المقابل، تُظهر البيانات أن 90% من المحللين الذين يغطون أسهم Microsoft وAmazon وMeta وNvidia يعطونها تصنيف شراء. لكن السعر المستهدف المتوسط لـApple هو حوالي 322 دولار، مما يشير إلى انخفاض بنحو 3% عن سعر الإغلاق يوم الخميس.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، خفضت KeyBanc Capital Markets تصنيف السهم إلى "تخفيض"، مستشهدة بمخاوف مزدوجة بشأن الطلب والتقييم.

هذا الشهر، أطلق معسكر المتفائلين بقيادة HSBC وMorgan Stanley موجة دعم قوية. أما جوهر منطقهم فهو أن Apple تمر الآن بـ"نقطة تحول تشغيلية".

أولاً، على صعيد الذكاء الاصطناعي، بدأت ميزة نموذج "الأصول الخفيفة" الفريد لـApple في الظهور. على عكس عمالقة السحاب الذين يستثمرون ما يصل إلى 40% من الإيرادات في بناء مراكز البيانات، من المتوقع أن تمثل نفقات Apple الرأسمالية لعام 2026 نحو 2.5% فقط من المبيعات. لا تحتاج Apple للدخول بسباق تسلح مكلف على قدرة الحوسبة، بل "تجني الأرباح" فقط - عبر الاستفادة من قاعدة أجهزتها النشطة العالمية البالغة 2.5 مليار جهاز، ومن خلال طرح "Apple Intelligence" وSiri الذكيين على مستوى الجهاز مباشرة هذا النصف الثاني، ستحقق عائدات الذكاء الاصطناعي على مستوى المستخدم النهائي. بالإضافة إلى ذلك، تمت إزالة العقبات التنظيمية لميزات الذكاء الاصطناعي لـApple في السوق الصينية الرئيسية مؤخراً، مما عزز الثقة في موجة تبديل عالمية لـiPhone.

ثانياً، خط إنتاج قوي للغاية يوفر القوة لزيادة الأسعار. رغم أزمة الارتفاع الحاد في أسعار شرائح الذاكرة في سلسلة التوريد العالمية (من المتوقع أن ترتفع تكاليف DRAM وNAND لدى Apple للسنوات 2025 إلى 2027 بنسبة 370% و280% على التوالي)، تُشير Morgan Stanley إلى أن بفضل ولاء المستخدمين المرتفع جداً وقوة التفاوض القوية، لدى Apple القدرة الكاملة على نقل التكلفة للمستهلكين. من المتوقع أن iPhone القابل للطي (يقال إن المخزون لهذا العام قد زيد إلى 10 ملايين وحدة)، بالإضافة إلى سلسلة iPhone 18 القادمة، سيخلقان مجالاً كبيراً لرفع الأسعار، مما لن يضر بالطلب بل سيطلق جولة تبديل عالية القوة غير مسبوقة للأجهزة المتطورة.

ومع ذلك، وسط عبارات التفاؤل، يدق المحللون المتشائمون الجرس بقوة. حيث خفضت KeyBanc Capital Markets هذا الشهر تصنيف Apple بشكل نادر إلى "تخفيض"، وحددت سعره المستهدف عند 250 دولار، أي بنحو 20% أقل من السعر الحالي. كما خفض بعض المحللين تصنيفهم إلى "احتفاظ"، قائلين إن نسبة المخاطرة إلى العائد الحالية غير جذابة بالمرة.

مخاوف معسكر المتشائمين لا يمكن تجاهلها: أولاً، التقييم وصل لدرجة "مرتفعة للغاية". حالياً، تتداول Apple عند مضاعف أرباح متوقع للسنة المالية 2026 يتراوح بين 35 و36 مرة (أعلى بكثير من متوسط مؤشر S&P 500 البالغ حوالي 20 مرة). المؤشرات الفنية مثل RSI في منطقة الشراء المفرط منذ فترة، أي أن السوق قد قيّم بدقة جميع العوامل الإيجابية المتوقعة (بما في ذلك توقعات الذكاء الاصطناعي وموجة التبديل الوشيكة)، وهامش الخطأ محدود جداً. في حال شهدت نتائج يوليو أو المبيعات التالية أي خلل، قد يواجه السهم هبوطاً قوياً نحو متوسطه.

ثانياً، مصدر القلق من ضعف الطلب على الأجهزة الأساسية وتلاشي الدعم من شركات الاتصالات. شدد المحلل المتشائم Brandon Nispel أنه رغم حصول iPhone على حصة سوقية 20% في الربع الثاني بفضل دورة التحديث القوية، فإن دورة تجديد الهواتف الذكية عالمياً تزداد طولاً بشكل لا مفر منه على المدى الطويل. الأخطر، أن شركات الاتصالات الثلاث الكبرى في الولايات المتحدة أعلنت أنها ستتوقف تدريجياً عن دعم الأجهزة المرتفع. عند فقدان دعم شركات الاتصالات، فإن الأسعار المرتفعة للأجهزة ستحد من شهية المستهلكين للترقية، ما سيؤثر بدوره على توسع Apple's high-margin services كالـiCloud وApple Music.

على جانب آخر، ينجم عن تسارع تنويع سلسلة التوريد من الهند وفيتنام وغيرها من الدول، على الرغم من تقليل المخاطر الجيوسياسية، تآكل تدريجي في هامش الربح لـApple على المدى المتوسط. ويقول بعض المحللين صراحة: "العصر الذهبي لنمو أرباح Apple المُعتمد على العمليات العالمية الفعّالة يقترب من نهايته."

Apple الآن في صراع بين "أساسيات صلبة" و"سرد ذكاء اصطناعي غائب". الرفع الذي شهدته مؤخراً من البنوك الكبرى مثل HSBC و Citigroup، هو في جوهره رهان على قدرة Apple على اجتياز "فترة فراغ الذكاء الاصطناعي" بفضل "سلطة التسعير" و"النظام البيئي الموجود". ومع ذلك، مخاوف المؤسسات المتشائمة مثل KeyBanc مبررة أيضاً - إذا لم يحقق الذكاء الاصطناعي موجة تبديل قوية للأجهزة، سيكون الحفاظ على التقييم المرتفع أمراً صعباً. نتائج 30 يوليو ستكون المحك الأول لاختبار هذا الرهان الضخم.