انخفاض سعر سهم SpaceX لأول مرة دون سعر الاكتتاب البالغ 135 دولارًا، وسندات الشركة تواصل التراجع مع عائد يصل إلى 7.5%، ما يجعله مماثلًا للسندات الرديئة

لم يمضِ سوى شهر واحد على إدراج SpaceX في البورصة، حتى انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الاكتتاب، وتم التراجع تقريبًا عن كل مكاسب الارتفاع الأولية. تواجه SpaceX اختبار الثقة النموذجي بعد الاكتتاب العام، كما أن حلَ أجل فترة الحجز الوشيكة يضيف مزيدًا من الضغط النزولي على السهم.

يوم الأربعاء، تراجع سهم SpaceX بنسبة 2.9% إلى 132.15 دولار أمريكي، منخفضًا عن سعر الاكتتاب البالغ 135 دولارًا للسهم في الاكتتاب العام الذي جمع رقمًا قياسيًا بقيمة 86 مليار دولار الشهر الماضي. وأغلق السهم في نهاية التداول عند 136.08 دولار، أعلى بقليل من سعر الاكتتاب.

شهد السهم تقلبات عنيفة شائعة في الأسهم الجديدة: إذ ارتفع بنحو 50% خلال أول ثلاثة أيام تداول، ثم فقد نحو ربع مكاسبه خلال الأيام الثلاثة التالية.

بعيدًا عن سعر السهم، يجدر تسليط الضوء أيضًا على السند الذي أصدرته SpaceX بقيمة 25 مليار دولار، والذي سيستحق في عام 2056. منذ بدء التداول عليه في 24 يونيو، أخذ سعره بالانخفاض، فيما ارتفع العائد إلى 7.5%، وهو معدل مماثل تقريبًا لسندات الشراء ذات المخاطر المرتفعة (Junk Bonds).

قال ديك مولاركي، المدير العام في SLC Management:

"يدرك المستثمرون بشكل متزايد أن قصة SpaceX تتعلق إلى حد كبير بطموحاتها في مجال xAI. ومع تحول السوق إلى مزيد من الحذر تجاه تكلفة وفائدة مشاريع البنية التحتية الضخمة، يبدو أن خطط SpaceX بعيدة المنال."

من إجمالي تمويل الاكتتاب العام البالغ 75 مليار دولار في يونيو، ذهب حوالي 20% منه إلى المستثمرين الأفراد، وهي نسبة مرتفعة للغاية بالنسبة لإصدارات الأسهم الكبرى. إن هبوط السهم أسفل سعر الاكتتاب لم يفقد فقط الرواية التي صاغتها الشركة والبنوك المصدرة بعناية بشأن الإدراج، بل أدخل أيضًا بعض الشركات الجديدة إلى أزمة ثقة يصعب عكسها.

قد لا تكون المخاطر الهبوطية قد انتهت بعد. يتعين على SpaceX الكشف عن أول نتائجها الفصلية في الأسابيع القليلة القادمة، حيث ستنتهي فترات حجز أسهم بعض المستثمرين الأوائل. حالما يتمكن هؤلاء المستثمرون من بيع أسهمهم بعد انتهاء الحجز، سيواجه السهم مزيدًا من الضغط البيعي.

يكمن حساسية هذا التوقيت في حقيقة أن الإفصاح عن النتائج للأوراق المالية الجديدة غالبا ما يمثل نافذة مناسبة للمستثمرين الأوائل لتحقيق المكاسب. ورغم أن سعر السهم انخفض بشكل كبير عن ذروته، إلا أنه بالنسبة لمن دخلوا السوق مبكرًا، لا يزال هناك أرباح دفترية كبيرة، ولا يُمكن تجاهل دوافع جني الأرباح.

تعزى مكاسب SpaceX المبكرة جزئيًا إلى عمليات الشراء الإلزامية من صناديق المؤشرات السلبية.

بعد أن عدّلت شركة Nasdaq القواعد، أصبح بإمكان الشركات الجديدة ذات رأس المال الكبير الدخول إلى Nasdaq 100 بعد 15 يوم تداول فقط من الإدراج، بعد أن كان الحد الأدنى سابقًا ثلاثة أشهر. لهذا السبب، انضمت SpaceX إلى هذا المؤشر في يوليو، وإلى مؤشر Russell 1000 بعد أسبوعين تقريبًا من اكتتابها في أواخر يونيو.

وفقًا لتقرير بلومبرج، قدّر المحلل روب دو بوف من Bloomberg Intelligence أن إدراج SpaceX في Nasdaq 100 ومؤشرات FTSE Russell المرتبطة به سيؤدي إلى شراء صناديق المؤشرات ما لا يقل عن 5.4 مليار دولار من الأسهم. وتزيد هذه الكمية الكبيرة من عمليات الشراء السلبية من دعم السهم في مرحلة الإدراج، إلا أن هذا الطلب الفني غالبًا ما يصعب استمراره على المدى الطويل.

رغم الضغوط على السهم، لا تزال وول ستريت بشكل عام تتبنى موقفًا متفائلًا تجاه SpaceX.

مع انتهاء فترة الصمت على التصريحات المفروضة على المحللين البنكيين المشاركين في الاكتتاب، صدرت تقارير متعددة متفائلة، أبرزها تقرير Raymond James الذي منح أعلى سعر مستهدف وهو 800 دولار.

وبحسب رصد بلومبرج، فإن أكثر من 80% من المحللين منحوا سهم SpaceX تصنيفًا معادلًا للشراء، فيما يبلغ متوسط السعر المستهدف نحو 238 دولارًا، ما يشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 78% فوق السعر الحالي.