وول ستريت تعيد تقييم قيمة أصول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟ شركة تشغيل مراكز البيانات Csquare (CSQR.US) تحدد سعر الاكتتاب العام أقل من النطاق الإرشادي

أفادت تطبيق علوم الاستخبارات المالية أن شركة Csquare، التي تمتلك وتدير 64 مركز بيانات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وتقدم خدمات الاستضافة، حدّدت سعر الاكتتاب العام الأولي لها عند 21 دولاراً، وهو أقل من النطاق السعري المُحدد سابقاً. تخطط الشركة لبيع 50 مليون سهم بسعر 21 دولاراً للسهم، مما يعني أنها قد تجمع حوالي 1.1 مليار دولار، وهو أقل من النطاق السعري الأولي المخطط الذي تراوح بين 23 و27 دولاراً للسهم.

حددّت Csquare السعر النهائي للسهم عند 21 دولاراً، وهو أقل بكثير من النطاق البالغ 23-27 دولاراً، وذلك في وقت شهدت فيه أسهم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات مثل Neocloud (مورد بنية تحتية جديدة للحوسبة السحابية)، بالإضافة إلى أسهم شركات كبرى في سلسلة التوريد للطاقة الحاسوبية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (بما في ذلك الربط البصري وشرائح التخزين)، تقلبات سعرية كبيرة وتكدس مبالغ فيه في المراكز الاستثمارية، خاصة مع هبوط مؤشر ناسداك بنسبة 1.55% في 13 يوليو، وتذبذب السوق الكوري بين إيقاف الصعود والانهيار. يسلط ذلك الضوء على عمليات بيع مكثفة سببها التكدس المفرط والرفع المالي الكبير في مراكز الشراء، كما أن ثقة المستثمرين في موضوع تجارة قدرات الذكاء الاصطناعي تتأثر نتيجة التصحيحات الحادة في أسهم شركات مثل Nvidia وTSMC وAMD.

انخفاض أسعار الأسهم العالمية لموضوع قدرات الذكاء الاصطناعي زاد متطلبات علاوة المخاطرة للمستثمرين الجدد، ما دفع المتعهدين إلى تفضيل التضحية بالتقييم لضمان اكتمال الاكتتاب. بالتالي، يُنظر إلى انخفاض سعر الطرح الأولي الجديد، إلى حد ما، كإشارة انتقال من Pricing based on thematic scarcity supply إلى Pricing based on profitability quality and AI infrastructure capital return وفقاً للمحللين.

تخفيض سعر اكتتاب Csquare يبدو نتيجة لانخفاض شهية المخاطرة في القطاع وتأثير تسعير الرافعة المالية للشركة، كما أن الهيكل المالي للشركة قد يكون عاملاً مهماً إضافياً: حتى نهاية يونيو، كان لدى الشركة ما يقارب 5.4 مليار دولار كديون والتزامات إيجار تمويلي، وتخطط لتوظيف نحو 75% من صافي عوائد الاكتتاب لسداد الديون؛ وفي الربع الأول من هذا العام بلغت الإيرادات الإجمالية 270.5 مليون دولار فقط مع تسجيل خسائر صافية بقيمة 65.9 مليون دولار، كما أن أبرز عملاء الحوسبة السحابية الضخمة لم يساهموا سوى بحوالي 11% من الإيرادات الشهرية المتكررة. هذا يعني أنها، في جوهرها، منصة استضافة وتوصيل تقليدية ذات رافعة مالية عالية وأصول ثقيلة، وليست شركة بنية تحتية سحابية عالية النمو ونقية الدخل من الذكاء الاصطناعي.

وفقاً للمعلومات، تعد Csquare مشغلاً محايداً لمراكز البيانات تقدم خدمات استضافة للشركات ومزودي خدمات الشبكة ومنصات الحوسبة السحابية الكبرى، وتوفر لهم المساحات والموارد الكهربائية وأنواع البنية التحتية الرئيسية للاتصال اللازمة لاستضافة وتشغيل معداتهم التقنية عالية الأداء. حتى تاريخ 31 مارس 2026، تدير الشركة 64 مركز بنية تحتية كبير ضمن 21 سوقاً حضرية رئيسية في الولايات المتحدة، وتشمل الخدمات المقدمة الاستضافة المؤسسية، وخدمات الربط الحاسوبي بالإضافة إلى حلول استضافة البنية التحتية السحابية الأخرى. تم تصميم منشآتها لدعم أحمال العمل الطويلة التي تتسم بحساسية عالية نحو التوافرية، مع كثافة طاقة تصل إلى 150 كيلوواط للرف الفردي. تأتي معظم إيرادات الشركة من العقود المتجددة لخدمات الاستضافة والربط الحاسوبي، وفي السنوات الأخيرة شكّلت خدمات الربط بين الحوسبة السحابية/مراكز البيانات بين 10% و13% من الإيرادات المتكررة.

ستُدرج الشركة، التي يقع مقرها الرئيسي في كوبر، تكساس، الولايات المتحدة، في بورصة نيويورك تحت رمز السهم المقترح "CSQR". يتولى إدارة الدفاتر المشتركة لهذا الطرح شركات Morgan Stanley، TD Securities، Wells Fargo Securities، BofA Securities، BMO Capital Markets، Scotiabank، Jefferies، J.P. Morgan، RBC Capital Markets، وسوسيتيه جنرال.