تجدد الإيمان بقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي! انتعاش شامل لأسهم التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية، Micron تعلن عن خطة استثمارية بقيمة 250 مليار دولار، Meta تنفي وجود "فائض في قوة الحوسبة"

في ساعات الفجر من يوم 10 يوليو بتوقيت شرق آسيا، شهد سوق الأسهم الأمريكية جلسة تصحيح وسط تداخل عدة أخبار مؤثرة. قطاع التكنولوجيا الذي عانى من تقلبات حادة في الأسبوعين الماضيين، استعاد زخمه مدفوعًا بمجموعة من الأخبار الإيجابية في سلسلة صناعة AI وتراجع المخاوف الجيوسياسية، مما دفع مؤشر ناسداك لتصدر المؤشرات الرئيسية بينما أغلقت قطاعات الاتصالات الضوئية وأشباه الموصلات على ارتفاع جماعي. في الوقت نفسه، لم تؤثر توترات الشرق الأوسط على تعافي شهية المخاطرة في السوق، كما أدى تراجع أسعار النفط العالمية إلى تهدئة مخاوف التضخم، ليبدأ في سوق الأسهم الأمريكية عملية إعادة تسعير هادئة حول تحقيق عائدات من AI وكفاءة الإنفاق الرأسمالي.

أسهم التكنولوجيا تنتعش بقوة، قطاع التخزين والاتصالات الضوئية يقود الصعود

بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي 9 يوليو، أغلقت المؤشرات الثلاثة الأمريكية الرئيسية على ارتفاع جماعي. عند الإغلاق، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.81% ليصل إلى 7543.64 نقطة؛ وارتفع مؤشر ناسداكالمركب بنسبة 1.30% ليصل إلى 26206.89 نقطة؛ وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.27% ليصل إلى 52487.41 نقطة. وارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 3.06% في يوم واحد، ليكون المحور الأقوى في السوق في ذلك اليوم.

ارتفعت معظم أسهم التكنولوجيا القيادية، حيث أغلق سهم Meta مرتفعًا بنسبة 4.70%، وارتفعت تسلا بنسبة 3.17%، وأمازون بنسبة 1.40%، وأبل بنسبة 0.90%، ومايكروسوفت بنسبة 0.27%؛ بينما سجل كل من Nvidia وGoogle انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.66% و0.84% على التوالي. أما قطاع الاستهلاك فقد شهد تباينًا، حيث انخفض سهم شركة بيبسيكو بنسبة 3.26% في يوم واحد بسبب تراجع مبيعات الوجبات الخفيفة في أمريكا الشمالية وتراجع العائد للسهم في الربع الثاني عن توقعات السوق.

كان قطاع التخزين هو المحرك الرئيسي لصعود أسهم AI في ذلك اليوم. أغلق سهم Micron Technology مرتفعًا بنسبة 4.52% لتصل قيمته السوقية إلى 1.12 تريليون دولار؛ وقفز سهم SanDisk بنسبة 7.59%، وWestern Digital بنسبة 5.04%، وSeagate Technology بنسبة 3.50%.

جاءت الدفعة المباشرة لانفجار القطاع من خبرين صناعيين هامين: أولهما إعلان Micron Tech رسميًا عن رفع خطتها الاستثمارية في الولايات المتحدة حتى عام 2035 من 200 مليار دولار إلى 250 مليار دولار استجابةً لطفرة الطلب على رقائق التخزين الناتجة عن توسع بنية AI التحتية، وهدف الشركة هو أن تبلغ الطاقة الإنتاجية للذاكرة DRAM المحلية في أمريكا 40%. أما الحدث الثاني فهو إتمام إصدار شهادات الإيداع الأمريكية (ADR) العملاقة لعملاق التخزين الكوري SK Hynix بسعر استرشادي يبلغ 149 دولارًا للسهم، أي بعلاوة بنحو 3.10% عن سعر إغلاق السهم في كوريا يوم الخميس، بقيمة تمويل متوقعة تقارب 26.5 مليار دولار، لتصبح أكبر عملية اكتتاب أولي في تاريخ الشركات الأجنبية في السوق الأمريكية. هذا الإصدار حظي بتغطية اكتتاب تجاوزت سبع مرات، ما يعكس حماسة رؤوس الأموال العالمية تجاه أصول تخزين AI الأساسية.

وازداد بروز قطاع الاتصالات الضوئية المرتبط بشكل وثيق بـالبنية التحتية لقوة الحوسبة AI، حيث قفز سهم Lumentum بنسبة 11.13%، وارتفع Applied Optoelectronics بنسبة 6.79%، وCorning بنسبة 4.54%. من بين باقي أسهم أشباه الموصلات، ارتفع سهم ARM بنسبة 9.20%، وAMD بنسبة 5.67%، وتجاوز كل من Marvell Technology وON Semiconductor نسبة الـ4%، في حين سجل كل من Applied Materials وBroadcom ارتفاعًا بأكثر من 3%. وأعلنت AMD في نفس اليوم عن تعاون مع مزود AI الأمريكي 5C لبناء مركز حوسبة من الجيل التالي بمستوى جيجاوات، مما كان سببًا مباشرًا لصعود السهم. وفي إطار القطاع، أعلن رئيس تسلا إيلون ماسك أنه كان قد قلل من تقديره السابق لشركة Anthropic، معترفًا بتقدمها في مجال النماذج الكبيرة، ما يعكس استمرار ديناميات المنافسة في قطاع AI.

بالنسبة للأسهم الصينية المدرجة في الخارج، أغلق مؤشر China Golden Dragon التابع لنازداك مرتفعًا بنسبة 0.56%. وتصدرت آي تشي يي الصعود بنسبة تفوق 8%، وارتفعت Alibaba بنسبة 1.98%، وPinduoduo بنسبة 1.35%، وFutu Holdings بنسبة 1.45%؛ بينما تعرضت شركات السيارات الجديدة للطاقة لضغط جماعي، حيث تراجع سهم NIO بنسبة 2.45% وLi Auto بنسبة 1.73%.

انخفاض ملحوظ في أسعار النفط العالمية، وقوة في المعادن الثمينة

وبالتوازي مع انتعاش سوق الأسهم، شهدت أسواق السلع الأساسية تباينًا واضحًا. فقد انخفض سعر النفط الخام العالمي بشكل واضح يوم الخميس، حيث هبط عقد خام غرب تكساس الوسيط تسليم أغسطس في بورصة نيويورك بنسبة 1.96% ليغلق عند 72.08 دولارًا للبرميل؛ وانخفض عقد خام برنت تسليم سبتمبر في بورصة لندن بنسبة 2.20% ليغلق عند 76.30 دولارًا للبرميل. وأدى تدهور الظروف الملاحية في مضيق هرمز ـ حيث أظهرت بيانات النقل البحري أن عدد ناقلات النفط المارة يوميًا انخفض يوم الأربعاء من 33 إلى 13 ناقلة، وتم تسجيل 5 عبور فقط بين ليلة 8 ويوم 9 ـ إلى شبه توقف لحركة السفن التجارية المنطلقة من الخليج الفارسي. إلا أن السوق بشكل عام ما زال ينظر إلى هذه الجولة من التصعيد كاحتكاك يمكن السيطرة عليه. كما صرح مسؤولون أمريكيون في نفس اليوم بأن الولايات المتحدة ما زالت تسعى لحل قضية إيران وأن المفاوضات الفنية ما زالت مستمرة، ما أدى إلى تهدئة كبيرة في مخاوف المستثمرين من اندلاع حرب شاملة.

من جهة أخرى، تعززت المعادن الثمينة، حيث أغلقت عقود الذهب الآجلة في COMEX مرتفعة بنسبة 1.24% عند 4133.10 دولار للأونصة؛ وارتفعت عقود الفضة الآجلة بنسبة 3.14% لتصل إلى 60.38 دولار للأونصة. قامت Bernstein برفع توقعاتها لسعر الذهب في 2026، معتبرة أن استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب ومحدودية هامش رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيدعمان أسعار الذهب، مع تحديد هدف للسعر في نهاية العام عند 4375 دولار للأونصة، مع التحذير من مخاطر التضخم المرتفع وما قد يؤدي إليه من رفع أسعار الفائدة بشكل كبير. وانخفض مؤشر الدولار في اليوم نفسه بنسبة 0.09% ليغلق عند 100.904.

إشارات متعددة تذيب الشكوك حول إنفاق رأس المال في AI

يبدو أن انتعاش أسهم التكنولوجيا هذا بمثابة تصحيح مركز لتوقعات السوق المتشائمة في الفترة الماضية. إذ شهد قطاع التكنولوجيا الأمريكي خلال الأسبوعين الماضيين تقلبات حادة، أولًا بسبب الشائعات عن "بيع Meta لقوة الحوسبة" التي أثارت مخاوف من "فائض القدرة الحوسبية"، ثم الانخفاض الكبير في سهم سامسونج بعد تصدرها قائمة الشركات الأكثر ربحية في العالم، وكل ذلك وجه الأنظار نحو شكوك السوق حول كفاءة العوائد على الإنفاق الرأسمالي الضخم في AI، حيث بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كانت الاستثمارات الهائلة في قوة الحوسبة ستتحول فعليًا إلى إيرادات وأرباح مقابلة.

غير أن سلسلة الأخبار التي صدرت هذا الأسبوع ردت بشكل مباشر على هذا الشك المركزي. في المقدمة خرج مؤسس Meta مارك زوكربيرج بنفسه لينكر بشكل قاطع فكرة "فائض القدرة الحوسبية"، مؤكدًا "لا توجد أي شركة في الصناعة تعتقد بأن لديها فائضًا من الموارد الحاسوبية، وجميع القدرات المتوفرة لدى Meta مستخدمة بالكامل حاليًا". وصرح أيضًا أن أسعار سوق قوة الحوسبة حاليًا مرتفعة جدًا "وفي بعض الحالات، يعد تأجيرها أو التعاون بطرق مشابهة أكثر منطقية من استخدامها داخليًا فقط". وبذلك أنهى المخاوف من تكدس الطاقة غير المستغلة، كما بعث برسالة واضحة للسوق: أن استثمارات Meta في قوة الحوسبة ليست توسعًا أعمى، بل تحمل مرونة تجارية حقيقية. وفي اليوم ذاته، أطلقت Meta نموذج AI الجديد Muse Spark 1.1 لأول مرة مع تقديم لأول مرة خدمة مدفوعة التكلفة أدنى بكثير من نماذج Google وOpenAI الرائدة، ما يُشير رسميًا إلى دخول AI التجاري لـ Meta مرحلة تحقيق الأرباح.

ثانيًا، التحركات المكثفة في سلسلة صناعة التخزين أعادت التأكيد على صلابة الطلب في الجانب التحتي من AI. فقد رفعت Micron خطتها الاستثمارية بشكل كبير، وتم إصدار شهادة ADR الخاصة بـ SK Hynix مع تغطية اكتتاب فائقة، وناشدت وزيرة التجارة الأمريكية جينا ريموندو علنًا كلاً من سامسونج وSK Hynix لتوسيع قدرتهما الإنتاجية في أمريكا لتخفيف نقص المكونات الأساسية لـ AI، وكل هذه المؤشرات تؤكد أن رقائق التخزين عالميًا ما زالت في وضع توازن دقيق بين العرض والطلب وأن الطلب الإضافي الناتج عن AI لم يصل بعد إلى ذروته. بالنسبة للسوق الذي كان يخشى "وصول دورة التخزين إلى الذروة"، فإن هذه الأخبار بمثابة دفعة قوية.

علاوة على ذلك، فأن تراجع توقعات التصعيد الجيوسياسي وانخفاض أسعار النفط وفر بيئة كلية مواتية لتعافي تقييمات أسهم النمو. وبعد جولات متكررة من التصعيد والهدوء، احتوى السوق تدريجيًا تقلبات الوضع في الشرق الأوسط معتبرًا أنه من غير المرجح أن يتطور إلى حرب شاملة أو يتسبب في إغلاق طويل لمضيق هرمز. وأدى انخفاض أسعار النفط مباشرة إلى تخفيف ضغط التضخم، كما خفض توقعات السوق لزيادة إضافية في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، لتستفيد أسهم النمو التكنولوجي الحساسة جدًا للفائدة أولًا.

سوق AI ينتقل للتركيز على تحقيق الأرباح

ولا تزال المؤسسات المالية تختلف حول المسار اللاحق لسوق AI بعد انتعاشه الأخير. فقد أبدى المحلل Brock Weimer من Edward Jones موقفًا متفائلًا، مؤكدًا: "نتوقع أن يظل نمو الأرباح الأمريكية قويًا حتى 2026، ولا توجد مؤشرات واضحة حاليًا لتقليص الشركات لإنفاقها المتعلق بـ AI بشكل كبير". ووفقًا لبيانات LSEG، يتوقع المحللون بشكل عام نمو ربحية السهم لمكونات مؤشر S&P 500 في الربع الثاني من 2026 بنسبة 24% على أساس سنوي، على أن تأتي معظم الزيادة من شركات التكنولوجيا. حاليًا يتم تداول مؤشر S&P 500 عند معدل مضاعف ربحية متوقع يبلغ نحو 20 مرة، منخفضًا من 21 مرة قبل شهر، مما ساعد في تخفيف الضغط على التقييم.

وتبرز أيضًا آراء أكثر حذرًا. حيث أشار المحلل Anthony Saglimbene من Ameriprise إلى أن "تفوق الشركات المرتبطة بـ AI عن التوقعات لم يعد كافيًا لدعم مواصلة صعود أسعار أسهمها، فهي بحاجة لإثبات قدرتها على الحفاظ على هوامش ربح مرتفعة مع توجيه نتائج قوية أو فاقت التوقعات، كما يجب أن يتسم نمو الأرباح بقيادة التكنولوجيا بالمتانة والعرض الواسع، لدعم تقييمات السوق الحالية". بينما يرى المحلل Jeff Buchbinder من LPL Financial، أن AI سيظل القوة المحركة الأساسية للسوق في النصف الثاني من 2026، لكن السرد يتغير، "فالتركيز سيتحول من 'من ينفق أكثر' إلى 'من يمكنه الحصول على عوائد قابلة للقياس من الاستثمار'، وسيؤدي هذا التحول إلى بيئة سوقية أكثر انتقائية مع تفاقم التباين بين شركات القطاع نفسه".

ولا يمكن إغفال المخاطر على الصعيد الكلي. حيث نبهت الرئيسة التنفيذية للاستثمار في Verdence، ميجان هورمان، إلى أن السوق ربما لم يستوعب بعد بشكل كاف احتمال أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأقل في النصف الثاني من 2026. وترى أن ضغوط التضخم الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط قد تستمر طوال العام، فيما يؤدي الاستثمار في AI مع نمو اقتصادي واستهلاك قوي على المدى القصير إلى دفع التضخم للأعلى. وعلى الرغم من أن AI له أثر طويل الأمد في احتواء التضخم، إلا أن الضغوط التضخمية القصيرة قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، مما قد يضغط على تقييمات أسهم النمو. ووفقًا لبيانات أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME، فإن احتمال تثبيت سعر الفائدة في يوليو يبلغ 74.9%، بينما ارتفعت احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس حتى سبتمبر إلى 51.1%.