ترى Bernstein ارتفاع اً بنسبة تزيد عن 100% لشركة Figure بعد أن تجاوز حجم القروض الشهري مليار دولار لأول مرة
أكد المحللون في شركة الأبحاث والوساطة المالية Bernstein من جديد هدف السعر البالغ 67 دولارًا على Figure Technology Solutions (FIGR)، بعد أن قاموا بتخفيضه من 72 دولارًا في نهاية مارس، بينما أكدوا تصنيف التفوق بعد النتائج الأولية للربع الأول للشركة التي أظهرت حجم قياسي في إصدار القروض.
أغلقت أسهم Figure عند 32.30 دولار في 6 أبريل، مما يعني أن هدف السعر الذي حدده Bernstein يشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 107% من ذلك المستوى. يقدر المحللون قيمة الشركة بواقع 25 ضعف الأرباح المقدرة لعام 2027 قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA).
في مذكرة للعملاء يوم الاثنين، أشار المحللون بقيادة Gautam Chhugani إلى أن مارس 2026 كان أول شهر تجاوزت فيه Figure حجم قروض بقيمة مليار دولار، وهو إنجاز نسبوه إلى نجاح سوق الائتمان المرمز الخاص بالشركة.
نشاط إقراض شهري قياسي
أبلغت Figure عن حجم قروض استهلاكية بقيمة حوالي 1.2 مليار دولار في مارس، ما يمثل زيادة بنسبة 33% عن الشهر السابق. بلغ إجمالي حجم الربع الأول 2.9 مليار دولار، ما يمثل نموًا متسلسلًا بنسبة 7% وزيادة سنوية بنسبة 113%، وفقًا للمذكرة.
أشار المحللون إلى أن الربع الأول تاريخيًا يعد فترة ضعيفة لقروض خط ائتمان ملكية المنزل (HELOC). نمو Figure خلال الفترة، كما قالوا، أظهر قوة شبكة شركائها التي تضم أكثر من 300 شريك نشط، ونجاح فئات القروض الجديدة.
تتابع Figure ما يقرب من 12 مليار دولار في حجم القروض السنوي، وفقًا للمذكرة. هذا يعني نموًا سنويًا بنسبة 39% خلال عام 2025، على الرغم من أن الشركة لم تفصح عن تقسيم حجم القروض حسب المنتج في تحديثها الشهري.
قدرت Bernstein أن قروض الرهن الأول، التي تحمل معدل أتعاب أقل من HELOCs القياسية، استمرت في النمو. في الربع الرابع من عام 2025، مثلت قروض الرهن الأول نسبة 19% من حجم القروض، وفقًا للمذكرة.
بالنسبة لعام 2026، تتوقع Bernstein أن تصدر Figure حجم قروض بقيمة 12.8 مليار دولار، ما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 53%. من المتوقع أن تساهم فئات القروض الجديدة بما قيمته 1.7 مليار دولار، أو 13% من إجمالي حجم القروض، مقارنة بنحو 4% في الربع الرابع من عام 2025.
في الوقت نفسه، تتوقع شركة الأبحاث والوساطة المالية أن يصبح سوق Connect النموذج المهيمن لـ Figure، حيث يساهم بنسبة 56% من إجمالي حجم القروض بحلول نهاية عام 2026، ارتفاعًا من 46% في عام 2025. في الربع الرابع من عام 2025، بلغ حجم Connect نسبة 54% من حجم سوق القروض الاستهلاكية الخاص بها، ارتفاعًا من 46% في الربع السابق، وفقًا لتقرير الأرباح الأخير الخاص بـ Figure.
التوقعات المالية والمخاطر
توقعت Bernstein أن تصل الأرباح المعلنة لكل سهم لـ Figure إلى 0.98 دولار في 2026 و 1.52 دولار في 2027، مقارنة بـ 0.54 دولار في 2025.
مع ذلك، حدد المحللون عدة مخاطر اقتصادية كلية، من بينها احتمال انخفاض أسعار الفائدة الذي قد يزيد المنافسة في سوق إعادة تمويل الرهن العقاري ويقلل الطلب على HELOCs.
وأشاروا أيضًا إلى أن أي تأخير في التوسع في فئات القروض غير المرتبطة بـ HELOC قد يؤثر على المساهمة المتوقعة بنسبة 20% من حجم القروض من تلك القطاعات بحلول 2027.
كانت Bernstein وشركاتها التابعة لها علاقات مصرفية استثمارية وعمليات تجارية مع Figure مؤخرًا وتتوقع طلب المزيد من التعويضات. يحتفظ Gautam Chhugani بمراكز طويلة الأجل في مختلف العملات الرقمية.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
إذا استمرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع، ما هي الإجراءات التي ستتخذها واشنطن بعد ذلك؟
وزارة المالية حافظت على السيولة من خلال زيادة إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل وتنفيذ عمليات إعادة شراء صغيرة الحجم. هناك من يدعو إلى حل عبء الديون عبر خفض الإنفاق. القيود السياسية تجعل المخاطر تميل إلى التضخم، ما يضر بمصالح حاملي السندات. كارين بريتل، رويترز 5 أكتوبر – تكاليف الاقتراض للحكومة الأمريكية آخذة في الارتفاع، وقد استنفدت بالفعل الوسائل البسيطة للتحكم في التكاليف. عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل تقترب من أعلى مستوياتها في عشرين عامًا، ويبدو أن أسبابها ليست مؤقتة. واشنطن تصدر كميات كبيرة من السندات لتعويض العجز المالي الذي لم يتقلص. التباطؤ في وتيرة انخفاض التضخم مستمر. وعلى الرغم من المصاعب التي تواجه قطاعات العقارات والسيارات، فإن حمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تبقي الاقتصاد قويًا بما يكفي، ما أدى إلى عدم انخفاض أسعار الفائدة. والنتيجة: من أصل أكثر من 40 تريليون دولار من الديون، تصل مصروفات الفوائد السنوية إلى حوالي تريليون دولار. واشنطن لديها خيارات لمواجهة ذلك، من الاعتماد الأكبر على الاقتراض قصير الأجل، وحتى في الحالات المتطرفة فرض سقف على العوائد طويلة الأجل عبر الاحتياطي الفيدرالي. كلما استخدم صناع القرار هذه الأدوات بشكل أعمق، زادت مخاطر التضخم، ما قد يعني مزيدًا من الألم لحاملي السندات. أوضح تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في Apollo Global Management، أن الحكومة تستهلك دولارًا من كل خمسة دولارات من الضرائب لسداد الديون. "هذا رقم مرتفع جدًا وسيستمر في الارتفاع." صرح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في مقابلة مع مجلة Time في 28 سبتمبر أنه يمكن سداد الديون عبر النمو الاقتصادي أو التضخم. لكن إذا لم تنجح هذه الخيارات، تظل لدى وزارة المالية بدائل تتراوح بين المعتدلة والجذرية. حاليًا، تعتمد الوزارة بشكل أكبر على إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل وتنفذ إعادة شراء صغيرة للسندات القديمة لتعزيز سيولة السوق. في السيناريوهات الأسوأ، قد يكون من الضروري تدخل الاحتياطي الفيدرالي. قد يحدث ذلك عبر شراء كميات كبيرة من السندات طويلة الأجل، على غرار عملية “التواء” في 1961، أو وضع سقف للعوائد طويلة الأجل، وهو أمر لم يحدث منذ الحرب العالمية الثانية. كلما كانت الإجراءات أكثر جذرية، زادت القدرة على خفض أسعار الفائدة، لكنها أيضًا تعزز مخاطر التضخم. قال جيفري جوندلخ، الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine Capital، في حدث استثماري مؤخر: "نحن نقترب من نقطة حيث الحكومة غير مرتاحة بوضوح لمستوى أسعار الفائدة الحالي". عملية الالتواء وفقًا للتجارب السابقة، فإن الخطوة الأولى لتصعيد الإجراءات من المرجح أن تكون إعادة تشغيل شاملة لعملية "التواء"، التي تأسست عام 1961 عبر بيع السندات قصيرة الأجل وشراء السندات طويلة الأجل لتسوية منحنى العوائد. لتنفيذ "عملية التواء" بشكل فعال، هناك حاجة لدعم الاحتياطي الفيدرالي، ولكن إلا في حالات الطوارئ المالية الواضحة، قد يبقى الاحتياطي الفيدرالي متحفظًا. أكد سلوك أنه بدون ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، فإن وزارة المالية لديها موارد محدودة لخفض أسعار الفائدة. على الجانب الآخر، انتقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفين والش امتلاك البنك المركزي لكميات كبيرة من السندات والأوراق المالية، معتبرًا أن ذلك يخلط بين السياسة النقدية وإدارة الديون الحكومية. دعا إلى اتفاق جديد بين وزارة المالية والاحتياطي الفيدرالي، يتضمن تواصلًا علنيًا بشأن أهداف الميزانية العمومية ومعدلات إصدار السندات. التحكم في منحنى العائد إذا لم تنجح عمليات الشراء على طريقة “التواء”، تأتي الخطوة التالية وهي التحكم في منحنى العائد بشكل واضح، حيث تعهد البنك المركزي بشراء ديون الحكومة دون حدود لضمان بقاء العوائد طويلة الأجل تحت سقف محدد. من 1942 حتى اتفاق وزارة المالية - الاحتياطي الفيدرالي في 1951، تم تثبيت سقف لعوائد السندات طويلة الأجل عند 2.5٪ لدعم تمويل الحرب العالمية الثانية والتعافي بعدها. البنك المركزي الياباني طبق نسخة من هذه السياسة بين 2016 و2024. عبر تخفيض أسعار الفائدة بطريقة صناعية، تخفف سياسة التحكم في منحنى العائد الضغوط السياسية الناتجة عن العجز المالي، لكنها تنجح فقط عندما لا يقلق المستثمرون من تلقي دولار أمريكي معرض للتضخم. إذا تزعزع هذا الثقة، فإن عمليات الشراء تصبح مصدرًا للتضخم بدلًا من أن تكبحه. قالت فيرونيك دي روجي، باحثة في مركز ميركاتوس بجامعة جورج ميسون: في النهاية، الحل الوحيد لمشكلة الديون هو خفض الإنفاق. "على الكونغرس إجراء تعديلات مالية، أي سياسة تقشف. الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه إنجاز هذه المهمة بمفرده." مسارات متباعدة أشار جون هيغنز، كبير المستشارين الاقتصاديين في Capital Economics، إلى أن الولايات المتحدة منذ الحرب العالمية الثانية لم تقلل نسبة الدين إلى الناتج المحلي سوى مرتين فقط، وفي كل مرة كان وضع حاملي السندات مختلفًا تمامًا. بعد الحرب، انخفضت نسبة الدين إلى الناتج المحلي من حوالي 106٪ في 1946 إلى 23٪ في 1974، بينما ارتفع عائد السندات من 2.2٪ إلى 7.5٪. في التسعينات، انخفضت النسبة من 48٪ إلى 32٪ مع تراجع العوائد. ما الذي أحدث هذا الفرق؟ بعد الحرب، أدى الجمع بين تكاليف الاقتراض المنخفضة نسبيًا والتضخم المرتفع إلى نمو اقتصادي اسمي أسرع من عوائد السندات، مما قلل نسبة الدين دون الحاجة لانضباط مالي قوي. أما في التسعينات، كانت أسعار الفائدة أعلى قليلاً من نمو الاقتصاد، وبالتالي كان ضبط الإنفاق ونمو الإيرادات الحاسم. الخيارات الحالية تسير على أحد المسارين: إما سياسات تقشف مع تراجع العوائد، أو الجمع بين القيود المالية والتضخم حيث قد تتحسن نسبة الدين لكن العوائد ستستمر بالارتفاع. الآن، الإنفاق الإلزامي يمثل نسبة أكبر من الميزانية مقارنة بالتسعينات، والكونغرس غير مستعد لزيادة الضرائب أو تقليص الإنفاق. لذا يرى هيغنز أن الخطر "يميل نحو" التضخم، مما يضر بمصالح حاملي السندات. تكاليف الدين الأمريكي وأسعا
"عوائد السندات الأمريكية المرتفعة + الدولار القوي" يختبر الأسواق الناشئة
تعتقد Morgan Stanley أن ارتفاع عائدات السندات الأمريكية بما يقارب 90 نقطة أساس مع تقوية الدولار الأمريكي، قد رفع من حساسية الأسواق الناشئة للصدمات الخارجية من 25٪ إلى أعلى م ستوى تاريخي بين 55٪ و60٪. مع فروق العوائد السيادية الحالية حوالي 200 نقطة أساس ونفاد هامش التقييمات، حدث أكبر تباين منذ 2013 بين تدفقات الأموال إلى السندات المحلية والعائدات المحققة. التوقع الأساسي هو تحقيق عوائد ضعيفة بدلاً من بيع عشوائي، مع التركيز على التحوط مقابل الراند الجنوب أفريقي والبيزو المكسيكي؛ وقد يشكل نتيجة الانتخابات البرازيلية متغيراً حاسماً.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
