العملات الرقمية: رأس المال يتحول من التوكنات إلى الأسهم
يسيل الدم في سوق العملات الرقمية في الوقت الحالي. لا تقلق، لا أحد أصيب جسديًا. لكن في حسابات المستثمرين، النزيف حقيقي للغاية. العملات التي تم إطلاقها في عام 2025 تستنزف قيمتها، وتسحب معها مليارات الدولارات. في الوقت نفسه، يحدث تحول عميق في نفسية المستثمرين. فهم لا يفرون من العملات الرقمية، بل يغيرون فقط من أدواتهم الاستثمارية. والمفضلة الجديدة الآن تُسمى "الأسهم".
باختصار
- 84.7% من أصل 118 عملة تم إطلاقها في عام 2025 تتداول اليوم بسعر أقل من سعر إدراجها.
- المشاريع التي تجاوزت قيمتها مليار دولار تُظهر خسارة متوسطة قدرها -81%.
- جمعت الطروحات العامة للعملات الرقمية 14.6 مليار دولار، أي أكثر بـ48 مرة من عام 2024.
- بلغت صفقات الاندماج والاستحواذ في القطاع 42.5 مليار دولار، وهو رقم قياسي في خمس سنوات.
مجزرة إطلاق العملات بالأرقام المخيفة
لنبدأ بالإحصاءات المذهلة بعيدًا عن انفجار سوق الذهب المرمز. قامت شركة Memento Research بدراسة دقيقة لـ118 عملة تم إطلاقها في عام 2025. الحكم واضح: 84.7% منها تتداول اليوم بسعر أقل من سعر طرحها الأولي. نصف هذه المشاريع فقدت أكثر من 70% من قيمتها الأصلية.
المتوسط العام هو -71% في إجمالي التقييم، وهو مستوى غير مسبوق منذ أحلك فترات الأسواق الهابطة السابقة.
توزيع نسبة انخفاض FDV بالنسبة لتاريخ TGE – المصدر: Memento Research الملاحظة الأكثر إثارة تتعلق بمصير المشاريع الكبرى. ثمانية وعشرون مشروعًا دخلت السوق بقيمة تتجاوز المليار دولار. لم يستطع أيٌ منها الحفاظ على سعره. الخسارة المتوسطة لديهم تقترب بشكل خطير من -81%.
الفئات الأكثر جذبًا للانتباه، وهي بنية البلوكشين الأساسية والذكاء الاصطناعي، سجلت انخفاضات متوسطة بنسبة -72% و-82% على التوالي. في حين أن DeFi، وهو قطاع أقل بريقًا ولكن أكثر صلابة، قلل من الخسائر بـ"فقط" -52%.
الدرس قاسٍ: كلما زاد الوعد الأولي، كان السقوط أكثر إيلامًا للمستثمرين.
الاندفاع نحو أسهم العملات الرقمية بالأرقام
بينما تحترق العملات على محرقة التقييمات المبالغ فيها، يضيء عالم آخر في الظل. إنه عالم الطروحات العامة لشركات العملات الرقمية. جمعت طروحات هذا القطاع ما لا يقل عن 14.6 مليار دولار في 2025، أي أكثر بـ48 مرة من العام السابق. في الوقت نفسه، بلغت صفقات الاندماج والاستحواذ 42.5 مليار دولار، وهو رقم قياسي مطلق خلال خمس سنوات من النشاط.
أندريه غراتشيف، رئيس DWF Labs، يقدّم تحليله الصريح:
لو أن رأس المال كان يغادر العملات الرقمية ببساطة، لما رأيت جمع الطروحات العامة يقفز 48 مرة إلى 14.6 مليار دولار، وصفقات الاندماج والاستحواذ تصل إلى ذروتها في خمس سنوات بأكثر من 42.5 مليار، وأداء أسهم العملات الرقمية يتفوق على العملات نفسها.
لا يمكن لصناديق التقاعد والهيئات المؤسسية تقنيًا شراء العملات، لكن يمكنها شراء أسهم Coinbase أو Circle أو Kraken بحرية. الآن، يُقبل على هذه الأسهم بقيمة مضاعفة مذهلة: من 7 إلى 40 ضعف الإيرادات، مقارنة بـ2 إلى 16 ضعف للعملات المماثلة.
الأسهم مقابل العملات: الفرز الكبير لعام 2026 جارٍ على قدم وساق
هذا إعادة ترتيب الأوراق لا يقتصر على مجرد الهروب إلى الجودة. بل يجسد موجة غير مسبوقة من التكتل الصناعي في تاريخ التمويل اللامركزي. تستحوذ Coinbase وKraken وRipple على كل ما يتحرك في ثلاثة قطاعات استراتيجية: بنى التداول، منصات التبادل، والخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة.
ما لا يقل عن 96% من قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ تتركز الآن في هذه القطاعات الواعدة. هدفهم واضح: بناء التطبيق الشامل الذي سيُبقي المستخدم محصورًا داخل منظومة مغلقة ومربحة.
ماكسيم ساخاروف، رئيس WeFi، يُحلّل هذا التطور الكبير:
عندما ينخفض الإقبال على المخاطرة، لا يتوقف المستثمرون عن الرغبة في التعرض، بل يبدأون في المطالبة بملكية أوضح، وإفصاح أكثر شفافية، ومسار حقوق قابلة للتنفيذ.
في الوقت نفسه، العملات النادرة التي تنجو من عملية التطهير الكبرى هي تلك التي لم تعد المشترين بوعود مبالغ فيها. العملات التي تم تقييمها بأقل من 200 مليون دولار أظهرت أداء إيجابيًا بنسبة 40% وانخفاضًا متوسطًا لا يتجاوز -26%. أما الأخرى، التي ركبت موجة الضجة، فهي الآن تموت في خندق النسيان.
المؤشرات الرئيسية للتحول الكبير
- 84.7% من العملات التي تم إطلاقها في 2025 تتداول اليوم بسعر أقل من سعر إدراجها؛
- خسارة متوسطة -81% لـ28 مشروعًا تجاوزت قيمتها مليار دولار؛
- 14.6 مليار دولار تم جمعها في طروحات العملات الرقمية، أكثر بـ48 مرة من 2024؛
- 42.5 مليار دولار في صفقات الاندماج والاستحواذ، رقم قياسي في خمس سنوات؛
- 7 إلى 40 ضعف للأسهم مقابل 2 إلى 16 ضعف للعملات المماثلة.
نعم، الخوف يهيمن على النقاشات في عالم العملات الرقمية. لكن هذا القلق لا يدفع المستثمرين إلى مغادرة السفينة. بل ينوّعون استراتيجياتهم بشكل واسع. يتركون العملات ذات المخاطر العالية لينتقلوا إلى أسهم أقوى. التحول مؤلم، لكنه قد يكون أساس الجيل القادم من العملات الرقمية.
عزّز تجربتك على Cointribune مع برنامج "اقرأ واربح"! لكل مقالة تقرأها، اكسب نقاطًا واحصل على مكافآت حصرية. سجّل الآن وابدأ في جني الفوائد.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
"الابتكار المالي بتقنية الذكاء الاصطناعي": خطة nvidia الكبرى بقيمة 500 مليار دولار
تقوم شركة Nvidia بتوفير الضمانات الائتمانية لمزودي خدمات السحابة الذكية الناشئين (neocloud) من خلال نموذج "تحمل المخاطر مقابل تقاسم الأرباح"، مقابل حصة من الأرباح، وذلك لتجاوز قيود الإنفاق الرأسمالي المفروضة من قبل عمالقة السحابة التقليديين وفتح مصدر دخل سنوي (annuity). ترى مورغان ستانلي مستقبلًا إيجابيًا لأرباح Nvidia وقيادتها للقطاع على المدى البعيد، لكنها تشير أيضًا إلى أن هيكل الدخل الدوري هذا أثار خلافات في السوق بين المتفائلين والمتشائمين.
أكثر إعلان AI إثارة لهذا العام جاء من الشخص الأقل شعبية في مجتمع التكنولوجيا

ارتفع SNDK في سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 35٪ خلال أسبوع واحد، ما الذي يتداوله السوق؟

"الابتكار المالي بواسطة الذكاء الاصطناعي": CDO مقابل CCO = 2008 مقابل 2026؟
جوهر ازدهار الذكاء الاصطناعي الحالي ليس دورة تكنولوجية، بل دورة ائتمان وعقارات مدفوعة بمفهوم "قوة الحوسبة كضمان" (CCO). قامت Nvidia والجهات الخاصة العملاقة ببناء منصة تمويل بقيمة 500 مليار دولار، حيث تم تحويل الأوراق المالية ذات المخاطر وتوزيعها. مع ظهور نقطة تحول في معدل الإنفاق الرأسمالي لدى المزودين السحابيين الضخام، والاعتماد المفرط لشركات مثل OpenAI على إعادة التمويل، فإن هذا الهيكل الائتماني المتشابه للغاية مع أزمة الرهن العقاري لعام 2008 يصبح عرضة للانهيار بسهولة عند تباطؤ النمو.
