قامت Alphabet ببيع سندات لن تستحق حتى عام 2126، وحصلت على اهتمام أكبر بكثير مما كانت تحتاج إليه. جلبت الصفقة ما يقارب عشرة أضعاف المبلغ الفعلي. خبراء السوق غير معجبين بذلك. ويعتبرون ذلك إشارة حمراء على أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة.
جمعت Alphabet مليار جنيه إسترليني يوم الثلاثاء من خلال هذا السند الممتد لقرن كامل. قدم المستثمرون عروضًا بقيمة 9.5 مليار جنيه إسترليني. يدفع السند حوالي 6% وكان الأكثر شعبية من بين خمس أوراق نقدية مختلفة بالجنيه الإسترليني باعتها الشركة. وهذا جزء من حملة اقتراض بقيمة 20 مليار دولار عبر عدة عملات.
هذه المسألة مهمة لأن أي شركة تقنية كبرى لم تقترض بهذا الأجل البعيد منذ التسعينيات. قامت Motorola وIBM بصفقات مماثلة حينها، مباشرة قبل انفجار فقاعة الدوت كوم. كانت Motorola من أكبر 25 شركة أمريكية في ذلك الوقت. أما اليوم فهي تحتل المرتبة 232 مع مبيعات بقيمة 11 مليار دولار فقط. كما باعت IBM وCoca-Cola سندات لقرن كامل في تلك الفترة وفقدت هيمنتها مع صعود شركات جديدة.
تحتاج Alphabet إلى الأموال لإنفاق 185 مليار دولار هذا العام. يذهب معظمها إلى مراكز البيانات ومعدات الذكاء الاصطناعي. تقوم Amazon وMicrosoft وOracle وMeta بالأمر نفسه. ويقول المحللون إن هذه الشركات ستقترض حوالي 3 تريليونات دولار خلال خمس سنوات للبقاء في المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي.
المحللون يقارنون اقتراض الذكاء الاصطناعي بفقاعات السوق السابقة
قال بيل بلاين من Wind Shift Capital في مقابلة مع CNBC: "إذا كنت تبحث عن إشارة على بلوغ القمة، فهذا يبدو بالفعل كذلك". ووصف اقتراض الذكاء الاصطناعي الحالي بأنه "خارج النطاق التاريخي" وقارنه بفقاعات سابقة انجرف فيها المستثمرون دون التفكير في المخاطر.
لماذا تفعل Alphabet ذلك؟ هناك عدة أسباب. صناديق التقاعد وشركات التأمين البريطانية بحاجة إلى استثمارات طويلة الأجل. البيع بالجنيه الإسترليني يمنع Alphabet من إغراق السوق الأمريكية، حيث اقترضت بالفعل الكثير. كما أن تكاليف الاقتراض منخفضة حاليًا.
لكن المخاطر جدية. انظر إلى التسعينيات. جمعت شركات الاتصالات 1.6 تريليون دولار وباعت سندات بقيمة 600 مليار دولار لبناء بنية تحتية للإنترنت. لم تتوافق الطلبات مع الواقع. بنوا أكثر بكثير مما يحتاجه الناس. أفلست الشركات. وخسر مشترو السندات مبالغ ضخمة، أحيانًا لم يستردوا سوى 20 بالمئة فقط.
قد تسلك بنية الذكاء الاصطناعي نفس الطريق
تكلفة بناء وتشغيل مراكز البيانات ضخمة. تحتاج إلى كهرباء بشكل دائم، وأنظمة تبريد، وترقيات منتظمة للأجهزة. إذا لم يتوافق الطلب على الذكاء الاصطناعي أو تغير اتجاه التقنية، ستصبح هذه المباني عبئًا ماليًا.
قالت Phoenix Group، وهي مديرة صناديق تقاعد بريطانية كبيرة، لموقع CityAM إن شركات hyperscaler الأخرى "ستلاحظ بلا شك" وتقوم بصفقات مماثلة. إذا حدث ذلك، فإنه يؤكد المخاوف بشأن الإفراط في السوق. وقد جمعت Meta بالفعل 30 مليار دولار عبر الائتمان الخاص، بينما تجاوزت ديون Oracle 100 مليار دولار كما أفاد موقع Cryptopolitan سابقًا.
يقول التاريخ احذر. الأشخاص الذين اشتروا سندات Motorola لمدة قرن في عام 1997 اعتقدوا أن الشركة لا يمكن إيقافها. كانوا مخطئين. لا أحد يعرف ما إذا كانت Alphabet ستسيطر في عام 2126. المراهنة على أي شركة لمدة مئة عام تبدو خطوة محفوفة بالمخاطر.
