ظهور "الصراصير" الائتمانية! هل تعود أزمة البنوك الإقليمية الأمريكية من جديد؟
مع كشف مصرفين إقليميين عن خسائر ائتمانية كبيرة، عادت وول ستريت إلى نمط "البيع أولاً"، ويخيم ذعر جديد على البنوك الإقليمية الأمريكية.
في ظل استمرار "انقطاع" البيانات الاقتصادية وتصاعد التوترات في الحرب التجارية، لدى المستثمرين هذا الأسبوع ما يكفي من الأمور التي تثير قلقهم.
بعد ذلك، أضاف بنك إقليمي مشكلة جديدة: خسارة ائتمانية ضخمة يُحتمل أن تكون ناجمة عن نشاط احتيالي. في وثيقة تنظيمية صدرت مساء الأربعاء بالتوقيت المحلي، كشفت Zions Bancorp، التي تتخذ من سولت ليك سيتي مقراً لها، أن البنك سيحتسب مخصص خسائر قروض بقيمة 60 مليون دولار في تقرير أرباح الربع الثالث، ومن المقرر أن يصدر البنك تقريره المالي في وقت لاحق من هذا الشهر.
وأضاف البنك أن حوالي 50 مليون دولار من هذا المبلغ قد لا يمكن استردادها أبداً. وأوضح البنك أنه رفع دعاوى قانونية ضد اثنين من المقترضين، دون ذكر أسمائهم في الوثيقة. كما شدد Zions على أن هذه "حادثة معزولة".
قد يكون من المفهوم أن المستثمرين لم يقتنعوا بذلك. ففي صباح الخميس، تلقى السوق إنذاراً آخر، هذه المرة من Western Alliance Bancorp.
كشف هذا البنك، الذي يتخذ من فينيكس مقراً له، أنه رفع دعوى احتيال ضد أحد المقترضين بسبب فشله في تقديم ضمانات كافية لخط ائتمان دوار. ورغم أن البنك أضاف أنه يعتقد أن الضمانات الحالية كافية لتغطية الدين، ولا يتوقع أن يؤثر هذا النزاع على أدائه التشغيلي.
من حيث القيمة، قد لا تبدو هذه الإفصاحات كبيرة. لكن ستيفن إينيس، الشريك التنفيذي في SPI Asset Management، أشار إلى أنه في هذه المرحلة، ما يقلق المستثمرين أكثر هو أن هذه الحوادث الائتمانية "المعزولة" بدأت تبدو وكأنها نمط متكرر.
تسببت هذان الإفصاحان في هبوط حاد بأسهم البنوك الإقليمية، حيث انخفض صندوق SPDR S&P Regional Banking ETF، الذي يستثمر في العديد من هذه الشركات، بنسبة 6.2%، مسجلاً أسوأ أداء يومي منذ 10 أبريل. حتى الشركات المالية الكبرى لم تسلم من ذلك. فقد انخفض قطاع الخدمات المالية في S&P 500 يوم الخميس بنسبة 2.8%، وهو أيضاً أكبر انخفاض منذ أبريل. وأغلقت جميع الأسهم المالية الكبرى على انخفاض يوم الخميس.
أدى ذلك إلى تراجع مؤشر S&P 500 الأوسع بنسبة 0.6%. ووفقاً لبيانات Dow Jones Market Data، دفعت موجة البيع هذه مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) عند الإغلاق إلى ما فوق 25، ليغلق عند أعلى مستوى له منذ 24 أبريل.
مؤخراً، وبعد حالتي إفلاس بارزتين تسببتا في خسائر للبنوك، أصبحت خسائر القروض في البنوك تحت رقابة متزايدة من المستثمرين. فقد أعلنت كل من First Brands، مورد قطع غيار السيارات، ومؤسسة Tricolor للقروض الثانوية للسيارات إفلاسهما في سبتمبر، ولا تزال هناك العديد من الأسئلة حول سبب عدم اكتشاف البنوك للخسائر المحتملة في وقت مبكر.
في مكالمة مع المحللين يوم الثلاثاء، استخدم الرئيس التنفيذي لـJPMorgan، جيمي ديمون، "نظرية الصرصور" لوصف هذا الوضع.
قال ديمون بعد إعلان JPMorgan عن نتائج الربع الثالث: "عندما ترى صرصوراً واحداً، فمن المحتمل أن هناك المزيد". وعلى الرغم من الأداء القوي للشركة في الربع الثالث، إلا أن أكبر بنك في أمريكا من حيث الأصول كشف أيضاً عن خسارة بقيمة 170 مليون دولار مرتبطة بقرض قدمته إلى Tricolor. كما كشف Fifth Third Bancorp، ومقره أوهايو، عن خسائر مرتبطة بـTricolor.
قال مايكل غرين، مدير المحفظة وكبير الاستراتيجيين في Simplify Asset Management: "كل هذا يشير إلى أن هناك قلقاً متزايداً وإدراكاً بأن الأمور ليست مستقرة كما كان يعتقد البعض، ونحن الآن نشهد سلسلة من الحوادث الائتمانية واحدة تلو الأخرى".
بالنسبة للعديد من المستثمرين، لا تزال ذكرى انهيار Silicon Valley Bank في عام 2023 حاضرة نسبياً. وأوضح ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، أن هذا قد يكون سبب رد فعل الخوف لدى المستثمرين مع تراجع السوق يوم الخميس.
لكن غرين أوضح أن هناك عدة اختلافات مهمة بين موجة مشاكل الائتمان الأخيرة في البنوك الإقليمية وبين حادثة Silicon Valley Bank.
انهيار Silicon Valley Bank كان بسبب سحب الودائع، حيث قام المودعون غير المؤمن عليهم بسحب أموالهم بعد أن حذرت البنك من أنه استثمر الكثير من رأس المال في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. ومع رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد في 2022، انهارت قيمة هذه السندات. أما ما يحدث الآن، فجذوره تكمن في التساؤلات حول معايير الإقراض في البنوك، وما إذا كانت صارمة بما فيه الكفاية.
قال مارك جيبينز، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Gibbens Capital Management، إن رغم وجود أسباب للقلق، إلا أنه لا يوجد ما يدعو المستثمرين للذعر التام. فالوضع الرأسمالي للبنوك اليوم أفضل بكثير مما كان عليه قبل أزمة 2008 المالية.
قال جيبينز: "أعتقد أنه قد تظهر مشاكل أخرى لدى البنوك أو المشاركين الآخرين في مجال الائتمان الخاص، لكني لا أرى أن هذا يمثل مشكلة نظامية قد تهدد النظام المالي بأكمله".
بالإضافة إلى ذلك، عقدت Jefferies يوم الخميس يومها السنوي للمستثمرين. وقال إينيس إنه رغم أن الحدث لم يكن مفتوحاً للإعلام، إلا أن تعرض البنك لمخاطر إفلاس First Brands خضع لمراجعة جديدة.
في مجال الائتمان الأوسع، بدأت تظهر مؤشرات ضغط أخرى، حيث وصلت الفروق بين السندات المتداولة علناً وسندات الخزانة المقابلة لها مؤخراً إلى أضيق مستوياتها منذ عقود. ووفقاً لبيانات الاحتياطي الفيدرالي، بدأت فروق سندات BB في الارتفاع مؤخراً. وأوضح غرين أن ارتفاع معدلات التأخر والتخلف عن السداد قد يسبب مشاكل أيضاً في سوق التوريق، حيث يتم تجميع ديون المستهلكين وبيعها كمنتجات للمستثمرين.
أسعار أسهم الشركات النشطة في مجال الائتمان الخاص، بما في ذلك الرائد في القطاع Blue Owl Capital، تعاني منذ عدة أشهر.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تتعاون Apple (AAPL.US) مع LG لدخول سوق المنازل الذكية: ستطرح LG علامتها على ملحقات مثل أجراس الأبواب، منظمات الحرارة، والكاميرات
وفقًا لمصادر مطلعة، تستعد شركة Apple لتوسيع مجموعة أجهزتها الذكية المنزلية ق ريبًا، بما في ذلك أجراس الأبواب، منظمات الحرارة وملحقات أخرى، حيث سيتم تطوير هذه المنتجات من خلال شراكة غير معتادة بين Apple وLG Electronics.
إعادة قراءة التقرير - ROI - بالنسبة لوزارة الخزانة بقيادة ترامب، فإن "النهاية" في المزادات هي الجزء الأكثر صعوبة: ماكيفر
تكرار، لم يتغير محتوى النص. جايمي مكجيفر، رويترز، أورلاندو، فلوريدا، 6 أكتوبر - من المفترض أن تكون مزادات السندات الأمريكية حدثًا روتينيًا، مملًا، ويمكن التنبؤ به وخاليًا من الأخبار. لكن هذه ليست أوقاتًا عادية، إذ تواجه إدارة ترامب الآن خطر تصدّر أنباء ضعف مبيعات السندات العناوين الرئيسية. تخطط وزارة الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع لإصدار ما يقارب 120 مليار دولار من السندات، وهو أول إصدار من السندات متوسطة وطويلة الأجل منذ أسبوعين: يوم الثلاثاء إصدار سندات لثلاث سنوات بقيمة 58 مليار دولار، ويوم الأربعاء إصدار سندات لعشر سنوات بقيمة 39 مليار دولار، ويوم الخميس إصدار سندات لثلاثين سنة بقيمة 22 مليار دولار. تعتبر هذه المزادات، في الظروف الطبيعية، أمرًا ثانويًا لا يستحق الذكر، لكنها تحظى الآن باهتمام متزايد بسبب ضعف الأداء في مزادات 22-24 سبتمبر، وخاصة مزاد سندات الخمس سنوات في 23 سبتمبر، الذي أدى إلى أكبر قفزة في عوائد السندات منذ أبريل العام الماضي. منذ ذلك الحين، لم تنخفض العوائد، بل استمرت في الارتفاع عبر معظم الآجال إلى أعلى مستوياتها منذ عقود. ومن الجدير بالذكر أن احتمال "فشل" مزاد السندات الأمريكية شبه معدوم، إذ يشارك دائمًا تجار الدرجة الأولى — أي 26 بنكًا ومؤسسة معتمدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك — في المزادات. هؤلاء يتحملون فعليًا مسؤولية الاكتتاب في المبيعات، مما يضمن سير سوق السندات الأمريكية، البالغ حجمه 30 تريليون دولار والأكثر سيولة في العالم، بسلاسة. وهذا بدوره يسمح للنظام المالي العالمي بأكمله بالاستمرار في العمل. تقدر ديون وأصول ومشتقات السوق العالمية بتريليونات الدولارات على أساس سندات الخزانة الأمريكية، وهي أيضًا الضمانات الأساسية لعدة نشاطات مثل اتفاقيات إعادة الشراء والقروض والتمويل بين البنوك. باختصار، طالما بقيت السندات الأمريكية حجر الأساس للنظام المالي العالمي، سيظل هناك دائمًا مشترين في المزادات. المشكلة دائمًا هي بأي سعر ستتم الصفقة. حاليًا، بلغت تكلفة الاقتراض في السوق الثانوية أعلى مستوى منذ منتصف العقد الأول من القرن الحالي، لذلك من المعقول أن تدفع وزارة الخزانة معدلات فائدة أعلى في السوق الأولية. لكن كما أظهرت المزادات الأخيرة، من الممكن حدوث مفاجآت سلبية. "كبيرة جدًا بحيث لا يستطيع السوق استيعابها؟" كان مزاد سندات الخمس سنوات بقيمة 70 مليار دولار في 23 سبتمبر من أكثر المزادات إثارة للقلق في السنوات الأخيرة. كان الطلب على المزاد، مقاسًا بنسبة التغطية، في أدنى مستوياته منذ تسع سنوات. في النهاية، باعت وزارة الخزانة السندات بعائد 5.033%، أي أعلى بأكثر من 3 نقاط أساس من العائد السوقي عند انتهاء تقديم العطاءات. ثلاث نقاط أساس قد لا تبدو كثيرة، لكن بالنسبة لمزاد سندات خمس سنوات، هذا أمر استثنائي. هذه أكبر "ذيل" منذ يونيو 2022. ووفقًا لمحللي JP Morgan، يتعين العودة إلى عام 2011 — أثناء أزمة سقف الديون التي أدت إلى خفض التصنيف الائتماني الأمريكي في أغسطس من ذلك العام — للعثور على مزاد خمس سنوات أحدث "ذيلًا" مماثلًا بفارق 3 نقاط أساس. اليوم، أدت المخاوف بشأن مستقبل المالية الأمريكية إلى رفع تكاليف الاقتراض طويل الأجل. ولذلك يتوقع السوق بشكل عام أن تركز إدارة ترامب تدريجيًا طلبات التمويل الضخمة لوزارة الخزانة على الطرف الأقصر — والأقل تكلفة — من منحنى العوائد. هذا يفسر لماذا أثار مزاد سندات الخمس سنوات قبل أسبوعين هذا القلق الكبير. "ذيل" بثلاث نقاط أساس أمر شائع في مزادات السندات طويلة الأجل، لكنه غير معتاد لسندات تقع في "منتصف" منحنى العوائد. إذا اضطرت وزارة الخزانة إلى دفع علاوة أكبر على هذه السندات لضمان بيعها، فهذا يعني أننا في ورطة. قد يكون اتساع "ذيل" المزاد نتيجة عدة عوامل، منها تقلبات السوق يوم المزاد، أو مشاكل أساسية أعمق — من النوع القادر على تقويض الطلب مع الوقت. غالبًا يصعب التفريق بين هذين العاملين لأنهما ليسا متعارضين. من زاوية متفائلة، لم يصل هذا القلق بعد إلى الطرف القصير من منحنى العائد. على الأقل ليس بعد. عائدات السندات لأجل 3 و10 سنوات ارتفعت حوالي 50 نقطة أساس عن المزاد الأخير قبل شهر، وتدور حول 4.96% و5.32% على التوالي. أما عوائد سندات الثلاثين سنة فارتفعت بحوالي 35 نقطة أساس إلى 5.65%. هذا المستوى يجب أن يكون عاليًا بدرجة تكفي لجذب طلب قوي وضمان بيع سلس، أليس كذلك؟ ربما. لكن إذا حدثت مفاجآت، فقد يمتد التقلب وعدم اليقين إلى السوق بأكمله. سيراقب المستثمرون التطورات عن كثب كما يفعل النسر. (الآراء الواردة تعبر عن رأي الكاتب وحده، الكاتب هو كاتب عمود في رويترز) هل أعجبك هذا العمود؟ مرحبًا بك في "الفائدة المفتوحة" من رويترز، وهو مصدر جديد لا غنى عنه لتعليقات الأسواق المالية العالمية. تابع ROI على LinkedIn وX. يمكنك أيضًا الاستماع يوميًا إلى بودكاست "Morning Bid" عبر Apple، وSpotify أو تطبيق رويترز للاستماع إلى تحليلات عميقة لأهم أخبار الأسواق والمال من مراسلي رويترز. اشترك لتحصل على البرنامج طوال أيام الأسبوع. أكبر "ذيل" في مزاد السندات الأمريكية لأجل 5 سنوات منذ 2022 https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkmkzogpm/TAIL.png (لتيسير فهم غير الناطقين بالإنجليزية، قامت رويترز بترجمة هذا التقرير تلقائيًا إلى عدة لغات أخرى. قد تحتوي الترجمة التلقائية على أخطاء أو لا تتضمن السياق المطلوب، ولا تضمن رويترز دقة النص المترجم آليًا ويقدم فقط لراحة القارئ. ولا تتحمل رويترز أي مسؤولية عن أي ضرر أو خسارة تنتج عن استخدام الترجمة الآلية.)
أسعار العملات المشفرة
المزيد
