ظهور "الصراصير" الائتمانية! هل تعود أزمة البنوك الإقليمية الأمريكية من جديد؟

في ظل استمرار "انقطاع" البيانات الاقتصادية وتصاعد التوترات في الحرب التجارية، لدى المستثمرين هذا الأسبوع ما يكفي من الأمور التي تثير قلقهم.

بعد ذلك، أضاف بنك إقليمي مشكلة جديدة: خسارة ائتمانية ضخمة يُحتمل أن تكون ناجمة عن نشاط احتيالي. في وثيقة تنظيمية صدرت مساء الأربعاء بالتوقيت المحلي، كشفت Zions Bancorp، التي تتخذ من سولت ليك سيتي مقراً لها، أن البنك سيحتسب مخصص خسائر قروض بقيمة 60 مليون دولار في تقرير أرباح الربع الثالث، ومن المقرر أن يصدر البنك تقريره المالي في وقت لاحق من هذا الشهر.

وأضاف البنك أن حوالي 50 مليون دولار من هذا المبلغ قد لا يمكن استردادها أبداً. وأوضح البنك أنه رفع دعاوى قانونية ضد اثنين من المقترضين، دون ذكر أسمائهم في الوثيقة. كما شدد Zions على أن هذه "حادثة معزولة".​

قد يكون من المفهوم أن المستثمرين لم يقتنعوا بذلك. ففي صباح الخميس، تلقى السوق إنذاراً آخر، هذه المرة من Western Alliance Bancorp.

كشف هذا البنك، الذي يتخذ من فينيكس مقراً له، أنه رفع دعوى احتيال ضد أحد المقترضين بسبب فشله في تقديم ضمانات كافية لخط ائتمان دوار. ورغم أن البنك أضاف أنه يعتقد أن الضمانات الحالية كافية لتغطية الدين، ولا يتوقع أن يؤثر هذا النزاع على أدائه التشغيلي.

من حيث القيمة، قد لا تبدو هذه الإفصاحات كبيرة. لكن ستيفن إينيس، الشريك التنفيذي في SPI Asset Management، أشار إلى أنه في هذه المرحلة، ما يقلق المستثمرين أكثر هو أن هذه الحوادث الائتمانية "المعزولة" بدأت تبدو وكأنها نمط متكرر.

تسببت هذان الإفصاحان في هبوط حاد بأسهم البنوك الإقليمية، حيث انخفض صندوق SPDR S&P Regional Banking ETF، الذي يستثمر في العديد من هذه الشركات، بنسبة 6.2%، مسجلاً أسوأ أداء يومي منذ 10 أبريل. حتى الشركات المالية الكبرى لم تسلم من ذلك. فقد انخفض قطاع الخدمات المالية في S&P 500 يوم الخميس بنسبة 2.8%، وهو أيضاً أكبر انخفاض منذ أبريل. وأغلقت جميع الأسهم المالية الكبرى على انخفاض يوم الخميس.

أدى ذلك إلى تراجع مؤشر S&P 500 الأوسع بنسبة 0.6%. ووفقاً لبيانات Dow Jones Market Data، دفعت موجة البيع هذه مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) عند الإغلاق إلى ما فوق 25، ليغلق عند أعلى مستوى له منذ 24 أبريل.

مؤخراً، وبعد حالتي إفلاس بارزتين تسببتا في خسائر للبنوك، أصبحت خسائر القروض في البنوك تحت رقابة متزايدة من المستثمرين. فقد أعلنت كل من First Brands، مورد قطع غيار السيارات، ومؤسسة Tricolor للقروض الثانوية للسيارات إفلاسهما في سبتمبر، ولا تزال هناك العديد من الأسئلة حول سبب عدم اكتشاف البنوك للخسائر المحتملة في وقت مبكر.

في مكالمة مع المحللين يوم الثلاثاء، استخدم الرئيس التنفيذي لـJPMorgan، جيمي ديمون، "نظرية الصرصور" لوصف هذا الوضع.

قال ديمون بعد إعلان JPMorgan عن نتائج الربع الثالث: "عندما ترى صرصوراً واحداً، فمن المحتمل أن هناك المزيد". وعلى الرغم من الأداء القوي للشركة في الربع الثالث، إلا أن أكبر بنك في أمريكا من حيث الأصول كشف أيضاً عن خسارة بقيمة 170 مليون دولار مرتبطة بقرض قدمته إلى Tricolor. كما كشف Fifth Third Bancorp، ومقره أوهايو، عن خسائر مرتبطة بـTricolor.​

قال مايكل غرين، مدير المحفظة وكبير الاستراتيجيين في Simplify Asset Management: "كل هذا يشير إلى أن هناك قلقاً متزايداً وإدراكاً بأن الأمور ليست مستقرة كما كان يعتقد البعض، ونحن الآن نشهد سلسلة من الحوادث الائتمانية واحدة تلو الأخرى".

بالنسبة للعديد من المستثمرين، لا تزال ذكرى انهيار Silicon Valley Bank في عام 2023 حاضرة نسبياً. وأوضح ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، أن هذا قد يكون سبب رد فعل الخوف لدى المستثمرين مع تراجع السوق يوم الخميس.

لكن غرين أوضح أن هناك عدة اختلافات مهمة بين موجة مشاكل الائتمان الأخيرة في البنوك الإقليمية وبين حادثة Silicon Valley Bank.

انهيار Silicon Valley Bank كان بسبب سحب الودائع، حيث قام المودعون غير المؤمن عليهم بسحب أموالهم بعد أن حذرت البنك من أنه استثمر الكثير من رأس المال في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. ومع رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد في 2022، انهارت قيمة هذه السندات. أما ما يحدث الآن، فجذوره تكمن في التساؤلات حول معايير الإقراض في البنوك، وما إذا كانت صارمة بما فيه الكفاية.

قال مارك جيبينز، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Gibbens Capital Management، إن رغم وجود أسباب للقلق، إلا أنه لا يوجد ما يدعو المستثمرين للذعر التام. فالوضع الرأسمالي للبنوك اليوم أفضل بكثير مما كان عليه قبل أزمة 2008 المالية.

قال جيبينز: "أعتقد أنه قد تظهر مشاكل أخرى لدى البنوك أو المشاركين الآخرين في مجال الائتمان الخاص، لكني لا أرى أن هذا يمثل مشكلة نظامية قد تهدد النظام المالي بأكمله".

بالإضافة إلى ذلك، عقدت Jefferies يوم الخميس يومها السنوي للمستثمرين. وقال إينيس إنه رغم أن الحدث لم يكن مفتوحاً للإعلام، إلا أن تعرض البنك لمخاطر إفلاس First Brands خضع لمراجعة جديدة.

في مجال الائتمان الأوسع، بدأت تظهر مؤشرات ضغط أخرى، حيث وصلت الفروق بين السندات المتداولة علناً وسندات الخزانة المقابلة لها مؤخراً إلى أضيق مستوياتها منذ عقود. ووفقاً لبيانات الاحتياطي الفيدرالي، بدأت فروق سندات BB في الارتفاع مؤخراً. وأوضح غرين أن ارتفاع معدلات التأخر والتخلف عن السداد قد يسبب مشاكل أيضاً في سوق التوريق، حيث يتم تجميع ديون المستهلكين وبيعها كمنتجات للمستثمرين.

أسعار أسهم الشركات النشطة في مجال الائتمان الخاص، بما في ذلك الرائد في القطاع Blue Owl Capital، تعاني منذ عدة أشهر.