تسعى MRVL لتحقيق عشرة أضعاف الإيرادات خلال خمس سنوات، وAMD تشهد انتعاشًا جديدًا في وحدات المعالجة المركزية

يتم حالياً إعادة تصميم الهيكلية المادية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بشكل كامل، حيث بدأت وحدات المعالجة المركزية CPU، والرقائق المخصصة، والروابط الضوئية، والمحولات، وبطاقات الشبكة، وواجهات الذاكرة، ووحدات التحكم في التخزين، بدخول موجة جديدة من الطلب المتفجر إلى جانب وحدات معالجة الرسومات GPU.

في 6 أكتوبر، قامت شركة Marvell (MRVL) فجأة برفع أهدافها طويلة الأمد بشكل كبير خلال يوم المستثمرين، حيث توقعت وصول إيراداتها في العام المالي 2028 إلى حوالي 20 مليار دولار، ومزيداً إلى ما بين 70 و 90 مليار دولار في العام المالي 2031، بمتوسط يقارب 80 مليار دولار.

للمقارنة، كانت إيرادات Marvell في العام المالي 2026 حوالي 8.2 مليار دولار فقط، أي أن الشركة تخبر وول ستريت فعلياً: خلال السنوات الخمس القادمة، لدى Marvell فرصة للنمو من شركة رقائق بإيرادات تتجاوز 8 مليارات دولار سنوياً، إلى عملاق بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بإيرادات تقترب من 80 مليار دولار.

ومن جهة أخرى، رفعت Citibank الحجم المحتمل لسوق وحدات المعالجة المركزية العالمية في عام 2030 مباشرة إلى 300 مليار دولار، مقارنة بحوالي 29 مليار دولار في عام 2025، أي أن السوق قد يتوسع أكثر من 10 أضعاف خلال خمس سنوات، ورفعت السعر المستهدف لـ AMD من 575 دولاراً إلى 800 دولار.

ظاهرياً، الحديث يدور حول Marvell وعن AMD، لكن السبب الأساسي وراء ذلك متطابق تماماً: الذكاء الاصطناعي ينتقل من المرحلة الأولى "تدريب النماذج" إلى المرحلة الثانية "بدء الذكاء الاصطناعي بالعمل فعلياً".

الفرق بين هاتين المرحلتين سيحدد إلى أين ستتدفق أموال سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي في الدورة القادمة.

خلال السنوات الثلاث الماضية، كانت أبسط منطق للربح في صناعة الذكاء الاصطناعي هو شراء وحدات معالجة الرسومات GPU. فمع تزايد حاجة OpenAI وMeta وGoogle وMicrosoft إلى تدريب نماذج أكبر، ازدادت الحاجة إلى وحدات معالجات Nvidia، ما جعلها عنق الزجاجة الأساسي في القطاع.

لكنه مع دخول مرحلة الذكاء الاصطناعي الوكيل Agentic AI، بدأت الأمور تتغير.

روبوتات الدردشة الكلاسيكية مثل ChatGPT تكون غالباً في وضع الخمول؛ تسألها سؤالاً فتشغل النموذج مرة واحدة ثم تتوقف، وإن لم تسأل لا تستهلك أي موارد استنتاجية جديدة.

أما الجيل الجديد من الذكاء الاصطناعي الشخصي مثل Meta Muse فهو مختلف تماماً. يمتلك آلة افتراضية ومتصفح خاص به، ويمكنه تصفح الويب للمستخدمين، ملء النماذج، معالجة خدمة العملاء، حجز الخدمات، استدعاء البرامج المتنوعة، والاستمرار في تنفيذ المهام في الخلفية.

بمعنى آخر، مستقبلاً لن يمثل كل مستخدم للذكاء الاصطناعي مجرد تشغيل نموذج كبير لبضع ثوانٍ متقطعة، بل قد يكون لديه "موظف رقمي" متصل باستمرار.

وسيؤدي ذلك إلى تغيير جذري في طريقة الحساب داخل خوادم الذكاء الاصطناعي.

واحد من البيانات المهمة جداً التي قدمتها Citibank هو أن نسبة وحدات المعالجة المركزية إلى وحدات معالجة الرسومات في مرحلة التدريب التقليدية للذكاء الاصطناعي تقارب 1 إلى 8، وقد ترتفع إلى 1 إلى 4 في مرحلة الاستنتاج، ومع وصول الذكاء الاصطناعي الوكيل Agentic AI قد تقترب هذه النسبة إلى 1 إلى 1 أو حتى أعلى.

ليس السبب معقداً: فـGPU بارعة جداً في العمليات المصفوفية واسعة النطاق، لكن عند بدء عمل الذكاء الاصطناعي فعلياً، وبجانب تشغيل النموذج، يجب عليه إدارة جدولة المهام، تصفح الويب، قراءة قواعد البيانات، استدعاء واجهات برمجة التطبيقات API، التعامل مع أذونات الأمان، تشغيل نظام التشغيل، إدارة الذاكرة، نقل البيانات، وتنسيق العمل بين النماذج المختلفة.

هذه الوظائف ليست جميعها ضمن نقاط القوة الأساسية لـGPU، بل تحتاج غالباً لـCPU والشبكة وأنواع مختلفة من الشرائح المتخصصة.

لهذا سبب رفعت Citibank توقعاتها لحجم سوق CPU إلى 300 مليار دولار.

والأمر الحقيقي هنا ليس أن "CPU ستحل محل GPU"، بل على العكس، مع تثبيت المزيد من وحدات GPU، ستحتاج الأنظمة إلى المزيد من CPU و DRAM وشبكات أسرع ومزيد من أجهزة الربط بين مراكز البيانات.

بذلك تتحول صناعة الذكاء الاصطناعي من "سباق تسلح GPU" البسيط إلى سباق شامل على هيكلية الخوادم بالكامل.

بالنظر مجدداً إلى الأرقام التي طرحتها Marvell في يوم المستثمرين يصبح من السهل فهم سبب رفع الإدارة لأهدافها بهذا المقدار الكبير.

تتوقع Marvell أن يصل الحجم الكامل للسوق التي يمكن المشاركة فيها في عام 2030 إلى حوالي 400 مليار دولار، بينما في آخر إعلان رسمي للشركة كان هذا الرقم أقل من 100 مليار دولار، أي قد تضاعف أربع مرات في بضع سنوات فقط.

ومن ضمنها:

• يتوقع أن يصل سوق الرقائق المخصصة إلى حوالي 235 مليار دولار، وهو أكبر سوق محتمل لـMarvell في المستقبل.

• ويتوقع لسوق الربط بين مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أن يصل إلى 65 مليار دولار، مع كونه الأسرع نمواً تقريباً.

• ويتوقع لسوق المحولات والتخزين أن يصل إلى حوالي 85 مليار دولار.

• وللاتصالات والأعمال الأخرى نحو 15 مليار دولار.

ما يجب الانتباه له هنا ليس رقم 400 مليار دولار بحد ذاته، بل أن Marvell ترى أن أسرع نمو في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي سيتحول من مجرد "الحساب" إلى "الاتصال".

يعتقد الكثير من المستثمرين الأفراد بشكل خاطئ أن أغلى مكونات مركز بيانات الذكاء الاصطناعي هي GPU.

في الواقع، عندما يتوسع عنقود الذكاء الاصطناعي من بضعة آلاف GPU إلى عشرات أو حتى مئات الآلاف من XPU، تصبح واحدة من أكبر القضايا الهندسية: كيف سينتقل البيانات بين هذه الرقائق؟

حتى لو الحساب في GPU سريع جداً، إذا لم تصل البيانات في الوقت المناسب فإن GPU ستظل تنتظر.

لذا تواجه أنظمة الذكاء الاصطناعي اليوم اختناقات فيزيائية متصاعدة: عرض نطاق غير كافٍ، تأخير مرتفع، استهلاك طاقة مرتفع للأسلاك النحاسية، وزيادة مسافات نقل البيانات.

وهذا بالتحديد السوق الذي تسعى Marvell للهيمنة عليه.

تتوقع Marvell، أنه وفي ظل دخول إيراداتها في 2031 في المتوسط 80 مليار دولار، ستحقق حوالي 37.5 مليار دولار من أعمال الربط Interconnect، ونحو 30 مليار دولار من الرقائق المخصصة Custom Silicon، وحوالي 10 مليار دولار من المحولات والتخزين، والباقي حوالي 2.5 مليار دولار من الأنشطة التقليدية مثل الاتصالات.

بمعنى أن أكبر أعمال Marvell في المستقبل لن تكون رقائق حساب الذكاء الاصطناعي نفسها، بل الربط عالي السرعة بين جميع رقائق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

وهنا يكمن جانب تم التقليل من قيمته في يوم المستثمرين هذا.

كان المستثمرون سابقاً حين ينظرون إلى أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي، يسألون أولاً: "من يستطيع تحدي وحدات معالجة Nvidia؟"

لكن في المستقبل، سيتغير السؤال إلى: "مع كل وحدة GPU أو XPU إضافية، كم من الرقائق الأخرى يجب إضافتها معها؟"

إذا كان الجواب أن وحدة GPU واحدة تحتاج إلى CPU، وبطاقة شبكة NIC، ورقاقة تبديل، وOptical DSP، وRetimer، وواجهة تحكم بالذاكرة، وتحكم في التخزين، وASIC متخصصة، فهنا تكون أكبر فرصة نمو في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي خارج نطاق GPU فقط.

وهذا هو رهان Marvell حالياً.

توفر الشركة بالفعل شرائح مخصصة لأبرز أربع شركات Hyperscaler في أمريكا، وعدد متزايد من المشاريع يتجه لما يسمى بـ XPU Attach، أي تطوير رقائق متخصصة حول مسرعات الذكاء الاصطناعي بدلاً من تطوير XPU ضخمة تنافس Nvidia مباشرة.

على سبيل المثال، بطاقات شبكة عالية السرعة، واجهات ذاكرة، وحدات تحكم التخزين، شرائح إدارة بنية الذكاء الاصطناعي، وشرائح تسريع الاستنتاج.

وقدمت إدارة Marvell حتى طريقة حساب مبسطة: مستقبلاً يمكن لكل وحدة XPU أن تتصل برقاقة متخصصة إلى رقاقتين، حيث قد تصل قيمة بعض المنتجات المفردة إلى حوالي 1000 دولار.

ومع نشر شركات الحوسبة السحابية لملايين من شرائح الذكاء الاصطناعي سنوياً، يمكن أن يتحول "الرقاقة الصغيرة بجانب XPU" ظاهرياً إلى سوق بمليارات الدولارات.

لهذا أيضاً رفعت Marvell هدف أعمالها المخصصة Custom في عام 2029 من أكثر من 10 مليارات دولار إلى أكثر من 12 مليار دولار، ومن المتوقع وصولها إلى حوالي 30 مليار دولار في 2031.

والأهم، أن Marvell لم تعد تقتصر على إنتاج شريحة لعميل واحد فقط.

ذكرت الشركة بوضوح أن أعمالها المخصصة تغطي بالفعل الأربع الكبرى لـ Hyperscaler في أمريكا، وأن إيراداتها ستتوزع أكثر فأكثر بين عملاء ومنتجات مختلفة من XPU وXPU Attach في المستقبل.

وشراكتها مع Google هذا العام، تمثل مثالاً نموذجياً جداً على ذلك.

وليس نطاق التعاون هو تطوير شريحة ذكاء اصطناعي واحدة، بل يغطي مسرعات الاستنتاج، ووحدات التحكم في التخزين، ووحدات التحكم بواجهات الشبكة، ووحدات تحكم واجهات الذاكرة، وكذلك وحدات الحوسبة قريب الذاكرة Near-Memory Compute وغيرها.

ونص الاتفاق صراحة على أنه إذا حققت المنتجات المرتبطة بواقع التعاون الشروط المطلوبة، يمكن أن يصل إجمالي الحجم المحتمل للطلبات إلى 120 مليار دولار.

ويجب الانتباه هنا أن 120 مليار دولار هذه ليست طلبات مؤكدة وقعت حتماً اليوم، فلا يمكن اعتبارها مباشرةً ضمن طلبيات Marvell الحالية المتراكمة.

لكن الدلالة الأهم هي أن Google على استعداد للارتباط مع Marvell بحجم طلبات محتملة بهذا الحجم الكبير ولفترة طويلة، مما يظهر بوضوح أن شركات الحوسبة السحابية الكبرى لا تحتاج مستقبلاً إلى ASIC واحدة فحسب، بل إلى منصة رقائق متكاملة مصممة خصيصاً لبنية الذكاء الاصطناعي.

تعتقد منصة الاستثمار في الأسهم الأمريكية أن هذا هو الفرق الجوهري بين Marvell وحالتها السابقة.

لطالما كان الشك الرئيسي للسوق حول Marvell: هل هي بالفعل منصة تملك القدرة على النمو المستدام في الذكاء الاصطناعي، أم أنها فقط تستفيد مؤقتًا من مشاريع ASIC لعدة عملاء كبار في ذروة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

وقد أجابت الشركة عملياً عن هذا في يوم المستثمرين.

حجم الإيرادات للعام المالي 2026 حوالي 8.2 مليار دولار، وفي 2028 حوالي 20 مليار دولار، وهدف 2031 في نطاق 70-90 مليار دولار، بمتوسط 80 مليار دولار. إذا تحقق هذا فعلياً، فهذا يعني أن الإيرادات ستنمو نحو عشرة أضعاف في خمس سنوات، بمتوسط معدل نمو سنوي مركب يقارب 58%.

وقد أصدرت الشركة أيضاً هدفاً لتحقيق ربحية (Non-GAAP EPS) تتجاوز 30 دولاراً في السنة المالية 2031، مقارنةً بـ2.84 دولار في 2026.

هذا السيناريو لم يعد افتراضاً لنمو شركة شبه موصلات تقليدية، بل رهان على مواصلة سوق بنية الذكاء الاصطناعي النمو السريع خلال السنوات الخمس القادمة.

وهنا يظهر السؤال الحقيقي: ما مدى مصداقية أهداف Marvell هذه؟

الإجابة: الاتجاه واضح للغاية، لكن الأرقام لا تزال تتطلب حذراً من المستثمرين.

أول وأكبر المخاطر تأتي من الإنفاق الرأسمالي لـ Hyperscaler.

كل نموذج Marvell الطويل الأجل مبني على استمرار النمو السريع للإنفاق الرأسمالي لمراكز البيانات العالمية، مع توقعات بأن يصل إلى نحو 3 تريليونات دولار بحلول عام 2030، وستواصل أكبر عشرة Hyperscaler زيادة حصتها من الاستثمار العالمي.

طالما تواصل Microsoft وGoogle وMeta وAmazon وسائر عمالقة الذكاء الاصطناعي زيادة إنفاقها سنوياً، فسيتوسع سوق Marvell؛ لكن إذا تراجعت عائدات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بعد سنتين أو ثلاث وبدأت Hyperscaler في إبطاء وتيرة بناء مراكز البيانات، ستتأثر أهداف Marvell لعام 2031 بشكل ملحوظ.

الخطر الثاني هو المنافسة.

أكبر منافس في مجال ASIC المخصصة هو Broadcom (AVGO)، بينما في سوق الشبكات للذكاء الاصطناعي تنافسها منتجات Nvidia وأيضا شركات الربط عالية السرعة الأخرى.

400 مليار دولار TAM لا تعني أن Marvell ستستحوذ بالكامل على هذا السوق، والربحية ستتحدد بالنهاية عبر حصتها السوقية الفعلية.

أما الخطر الثالث فهو التقييم السعري.

حين يبدأ السوق بتسعير الإيرادات المتوقعة لعام 2030 أو حتى 2031 مسبقاً، قد تتجاوز وتيرة ارتفاع السهم نمو الأرباح الفعلية. حتى لو كانت قصة الشركة رائعة للسنوات الخمس المقبلة، إن كان التقييم الحالي يعكس معظم النمو المستقبلي بالفعل، فقد يكون السهم معرضاً لتقلبات كبيرة.

لذا ترى منصة الاستثمار في الأسهم الأمريكية أن ما يستحق فهمه حقاً في هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي ليس فقط ببساطة البحث عن "Nvidia القادمة".

التغير الحقيقي الأكبر هو انتقال الذكاء الاصطناعي من عصر تدريب النماذج إلى عصر الوكلاء (Agent)، وهذا العصر يحتاج إلى أكثر من مجرد وحدات GPU؛ إنه يتطلب مركز بيانات أكثر تعقيداً بكثير.

GPU للحساب، CPU للتنظيم والجدولة، DRAM لتخزين البيانات، الشبكة لنقل البيانات، والوحدات الضوئية و DSP لتجاوز حدود المسافة والنطاق، ورقائق التبديل لتمكين ترابط عشرات أو مئات الآلاف من XPU مع بعضها البعض، وASIC المخصصة لرفع كفاءة تنفيذ المهام المتخصصة وتخفيض استهلاك الطاقة.

ومع تحول الذكاء الاصطناعي من مجرد نافذة دردشة تفتحها أحياناً إلى موظف رقمي يعمل لديك على مدار الساعة، سيتغير بشكل كامل استهلاك العتاد خلف كل مستخدم للذكاء الاصطناعي.

ولهذا السبب تجرأت Citibank على رؤية سوق CPU عند 300 مليار دولار بحلول عام 2030، وMarvell على رفع هدف إيراداتها لعام 2031 من 8.2 مليارات اليوم إلى ما بين 70 و90 مليار دولار.

إذا استمر هذه الدورة الاستثمارية في الذكاء الاصطناعي حتى قرابة عام 2030، فالقضية القادمة الجديرة بالبحث لم تعد "من يمكن شراؤه بجانب Nvidia".

بل كل دولار إضافي يستثمر في GPU، كم سيذهب منها أيضاً إلى CPU، والرقائق المخصصة، والاتصالات الضوئية، والشبكات، والذاكرة، والتخزين.

هناك ستكون بالفعل أكبر جولة لإعادة توزيع الثروة في صناعة الذكاء الاصطناعي.

بإمكانك إدخال رمز السهم الأمريكي الذي تتابعه، ويمكنك إنشاء قائمة مراقبة أسهمك الخاصة. سيستمر نظام الذكاء الاصطناعي الكمي لدينا في تتبع:

الأخبار، تقييمات المحللين، التداولات الداخلية، نسب البيع على المكشوف، تحركات غير اعتيادية في الخيارات، التداول في أسواق الظل، الصفقات الكبيرة، توقعات الأرباح، الصعود أو الهبوط السريع وغيرها من المستجدات المهمة.

مثلاً إذا كنت تتابع NVDA، ترى اليوم كم خبر صدر، هل هنالك تحركات غير اعتيادية في الخيارات، أو تغييرات في صفقات الظل أو الصفقات الكبيرة، كل ذلك بنقرة واحدة.

والأهم، بعد تفعيل إشعارات التطبيق، سيتم إشعارك مباشرة عند حدوث مستجدات للسهم الذي تتابعه.

سابقاً كان عليك البحث عن المعلومات بنفسك، أما الآن يمكنك تكليف النظام بمراقبة الأسهم التي ترغب بمتابعتها على مدار الساعة طوال الأسبوع.

للمستثمر طويل الأجل تعتبر نظام إنذار للأسهم

وللمتداولين والمستثمرين في الخيارات، فهو رادار تنبيهات في الوقت الحقيقي.

أدخل الرمز، ولا تفوت أي تغييرات مهمة.

انقر على رابط المقال الأصلي لتحميل التطبيق