تتوقع Bernstein أن يرتفع عرض عملة USDC المستقرة إلى ثلاثة أضعاف بحلول نهاية عام 2027، مستحوذة على ثلث السوق

يتوقع محللو شركة الأبحاث والوساطة Bernstein أن USDC التابع لـ Circle سيبرز كمستفيد رئيسي من نظام العملات المستقرة الجديد في الولايات المتحدة، مع تقدير أن المعروض سيقترب من ثلاثة أضعاف خلال عامين.

وفي مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء، قال المحللون بقيادة Gautam Chhugani إن حصة USDC من سوق العملات المستقرة قد ترتفع إلى 33% بحلول نهاية عام 2027 — متقدمة على المنافسين من 29% اليوم — بعد أن ارتفعت بالفعل بنسبة 6% خلال الـ 18 شهرًا الماضية، مع تحول المستثمرين ومنصات الدفع نحو الرموز المدعومة بالدولار والمنظمة.

لا تزال USDT التابعة لـ Tether هي العملة المستقرة المهيمنة، حيث تمثل أكثر من 180 مليار دولار (62%) من القيمة السوقية البالغة 290 مليار دولار لهذا القطاع، وفقًا لواجهة بيانات The Block. وتبلغ حصة USDC من المعروض من العملات المستقرة حوالي 76 مليار دولار، تليها USDe وDai وUSDS بقيم سوقية تبلغ 12.6 مليار دولار و5 مليارات دولار و4.8 مليار دولار على التوالي.

يجادل المحللون بأن نموذج الامتثال أولاً الذي تتبعه Circle وشراكاتها مع بورصات العملات الرقمية الكبرى قد خلق ميزة سيولة يصعب تكرارها، مدعومة بالتكاملات عبر 28 سلسلة بلوكتشين وتوزيع عميق من خلال Coinbase وBinance وOKX. وقدروا أن Circle سهلت معاملات USDC بقيمة 3 تريليونات دولار في النصف الأول من عام 2025 فقط، بزيادة قدرها 120% عن عام 2024 وفقًا لمعدل التشغيل الحالي.

وقال المحللون إن إقرار قانون GENIUS في يوليو عزز مكانة Circle بشكل أكبر. ينشئ القانون الجديد إطارًا فيدراليًا لـ "العملات المستقرة للدفع"، ويحد من المصدرين الأجانب ويعرفها على أنها نقود رقمية بدلاً من أوراق مالية أو ودائع. وذكرت Bernstein أن مستوى التنظيم العالي يصب في مصلحة المصدرين الأمريكيين مثل Circle، التي تحتفظ بالفعل بدعم كامل من النقد وسندات الخزانة الأمريكية، وإفصاحات يومية عن الاحتياطيات، وشهادات مستقلة. ووصف المحللون USDC بأنها "أكبر عملة مستقرة منظمة عالميًا" وقالوا إنها في وضع جيد للشراكة مع البنوك ومزودي خدمات الدفع الذين يحتاجون إلى بنية تحتية متوافقة ومن غير المرجح أن يصدروا رموزهم الخاصة.

تتوقع Bernstein أن يتوسع سوق العملات المستقرة الإجمالي إلى 670 مليار دولار بحلول نهاية عام 2027، مدفوعًا بنمو أسواق رأس المال المشفرة وحالات الاستخدام الجديدة مثل المدفوعات عبر الحدود والتحويلات المالية. وستترجم حصة Circle من هذا السوق إلى 220 مليار دولار من معروض USDC، مدعومة بتكاملات جديدة عبر Fiserv وFIS وCorpay وShopify، بحسب المحللين. كما أشارت Bernstein إلى أن الوافدين الجدد، بما في ذلك PYUSD التابع لـ PayPal والشركة الأمريكية الجديدة التابعة لـ Tether، USAT، يواجهون تحديات سيولة "البداية الباردة" وعدد أقل من التكاملات مع البورصات.

مخاطر خفض أسعار الفائدة ومرونة دخل الفائدة العائمة

لا يزال نموذج Circle المالي يعتمد بشكل كبير على دخل الفائدة العائمة من الاحتياطيات، وقد تؤدي التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة إلى تقليل تلك الأرباح، على الرغم من أن المحللين يتوقعون فقط أن تنخفض أسعار الفائدة إلى حوالي 3% بحلول نهاية عام 2027 من 4.25% اليوم. ومع ذلك، قالت Bernstein إن توسيع معروض USDC، والدخل غير المرتبط بالفائدة مثل رسوم التحويل عبر السلاسل ودخل شبكة المدفوعات، ورافعة التشغيل يجب أن تعوض التأثير، مشيرة إلى أن هذه الإيرادات ارتفعت بالفعل من 1% من إجمالي الإيرادات في 2024 إلى 4% في النصف الأول من 2025.

تتوقع Bernstein أن تنمو إيرادات Circle بمعدل سنوي مركب قدره 47% حتى نهاية عام 2027، مدفوعة بمعدل نمو سنوي مركب لمعروض USDC بنسبة 71% خلال نفس الفترة مع توسع الشركة في بنيتها التحتية وشبكة المدفوعات.

على المدى الطويل، يرى المحللون أن العملات المستقرة ستعيد تشكيل الخدمات المالية والمدفوعات الرقمية، متوقعين أن يصل إجمالي المعروض إلى 4 تريليونات دولار بحلول عام 2035. ويتوقعون أن يحتفظ USDC بحوالي 30% من هذا السوق، مدعومًا باستمرار Circle في تطوير منتجات مثل Circle Payments Network وسلسلة البلوكتشين المصممة خصيصًا Arc.

"سيشكل الدولار الرقمي سكة المال للإنترنت وCircle في أفضل وضع بفضل بدايتها المبكرة"، كتب المحللون، مؤكدين تصنيفهم المتفوق وسعر مستهدف للسهم قدره 230 دولار — بزيادة 67% عن سعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 137.47 دولار، وفقًا لصفحة أسعار Circle على The Block.