美國私募信貸違約率升至6.3%，再創新高，軟體行業違約率卻降至0.6%

根據惠譽最新數據，美國私募信貸市場的違約壓力持續累積，違約率已升至有紀錄以來的最高水平，利率與通脹的不確定性正令市場承壓。

惠譽評級週一發佈報告指出，追蹤 1,300 家借款人的美國私募信貸過去 12 個月違約率於 8 月底升至 6.3%，超越 7 月 6.1% 的前期紀錄高點，同時創下過去一年單月違約事件數量最多的紀錄。

惠譽北美私募信貸主管 Lyle Margolis 表示，利率與通脹前景的不確定性抑制了交易流動性，令出資方難以在貸款到期前出售陷入困境的被投企業，驅動違約率持續上行。

對投資者而言，違約率創歷史新高意味著私募信貸資產的信用風險敞口進一步擴大。到期延期交易被惠譽認定為違約事件，在近期違約數據中占據主導地位，這一趨勢已連續三個月居於各類違約事件之首。

根據 8 月的具體數據，共錄得 14 起違約事件，其中 11 起涉及首次違約借款人，3 起為多次違約借款人。

在過去一年的 89 起違約事件中，利息支付遞延及以實物支付（PIK）替代現金利息的安排合計占比 47%；壓力驅動的到期延期則占 8 月違約事件總量的 45%，為占比最大的單一違約類型，且已連續三個月維持這一位置。

惠譽認為，上述結構性特徵反映出，在再融資渠道受阻的背景下，借款人與貸款方正更多依賴債務重組安排來規避即時違約，但這類操作在惠譽的評級框架下仍被計入違約範疇。

從行業分布來看，醫療、工業與製造業的違約活動最為集中，三個行業 8 月違約率均達 9.9%，較 7 月的 9.5% 進一步上升，在惠譽追蹤的各行業中位居前列。

相比之下，科技軟件行業的表現明顯優於整體市場。儘管今年人工智慧技術顛覆的擔憂對軟件行業形成壓制，該行業違約率仍從上月的 1.2% 降至 0.6%，在惠譽評級行業中保持最低違約率水平。

此一數據顯示，AI 相關的投資者情緒雖帶來估值層面的壓力，但尚未實質性地傳導至該行業的信用質素。