蘋果預售追蹤：iPhone 18 Pro系列海外需求訊號偏弱，Duo評測正面但硬體落後

蘋果iPhone 18 Pro系列開啟預售僅兩天，交貨等待時間數據已釋放明顯預警信號——除中國大陸及中國香港地區外，主要海外市場需求較去年同期顯著偏弱；與此同時，摺疊螢幕新機Duo初步評測雖獲正面回饋，但硬體規格落後於安卓競品的短板難以迴避。

據傑富瑞（Jefferies）於9月14日發布的追蹤報告，自9月12日美東時間上午8時開啟預購以來，美國、英國、德國、日本四大市場的iPhone 18 Pro Max交貨等待時間較去年同期縮短5至11天；18 Pro在除香港以外的所有追蹤市場等待時間亦大幅縮短，美國甚至已無需等待。分析師認為，在生產節奏與上一代基本持平的前提下，等待時間縮短是需求偏弱的可靠信號。傑富瑞維持蘋果「跑輸大市」評級，目標價263.66美元，較當前股價332.27美元隱含約21%的下行空間。

中國大陸及香港市場是此次預售的例外——18 Pro Max在兩地的等待時間分別較去年延長4天和7天。但傑富瑞分析師同時指出，這兩個市場歷來存在較高的投機性搶購活動，真實需求是否可持續，需待9月18日首批發貨後通過二手轉售價格走勢加以驗證。

傑富瑞團隊對美國、英國、德國、日本、中國大陸、香港六大市場的交貨等待時間進行了系統追蹤，並於今年新增印度市場，但同比比較仍以原有六個市場為基準。

以9月14日美東時間中午的數據與去年同期iPhone 17系列對比：18 Pro Max在美國、英國、德國、日本的等待時間分別比17 Pro Max縮短5至11天不等；18 Pro在美國已無需等待，其他多數海外市場等待時間亦縮短1至11天。

去年iPhone 17 Pro Max與17 Pro的等待時間明顯長於16系列，最終被證明是強勁銷售的可靠前瞻指標。今年數據的逆轉，令分析師對18 Pro系列的銷售前景持審慎態度。

印度市場方面，18 Pro等待時間僅2至3天，18 Pro Max約為12天，兩者均顯著短於中國市場，尚難判斷為強勁需求。

中國大陸和香港是此次預售追蹤中的異類。數據顯示，18 Pro Max在中國大陸的等待時間達24.5天，香港亦為24.5天，均高於去年同期的19.8天和17.2天。

然而，傑富瑞對上述數據持保留態度。報告指出，兩地歷來存在較活躍的新機投機性搶購行為，部分等待時間拉長可能源於渠道囤貨而非終端真實需求。分析師認為，9月18日開始發貨後，二手市場的轉售溢價走勢將是檢驗真實需求的關鍵指標——溢價收窄甚至跌破發行價，將意味著投機需求在釋放後迅速消退。

蘋果摺疊螢幕新機Duo將於10月16日開啟預購，目前網路上流出的初步評測整體偏正面，但亮點主要集中於iOS系統的摺疊螢幕適配體驗，包括內外螢幕切換流暢度、原生分螢邏輯、應用連續性以及雙應用多工處理等。

批評意見則指向硬體層面的多項短板：浮動視窗數量有限、多工同時運行上限為兩個應用（三星Galaxy Z Fold 8可支援三個），以及缺乏類PC功能。

與旗艦安卓摺疊螢幕的規格對比更為直觀。

據傑富瑞整理的規格對比表，Duo起售價1999美元，機身重量254克，厚度（摺疊態）11.3毫米；三星Galaxy Z Fold 8重201克，摺疊厚度9.7毫米，起售1899美元；小米18 Fold重219克，摺疊厚度10.68毫米，起售約合人民幣10999元。

鏡頭方面，Duo僅配備48MP主鏡頭加48MP超廣角兩顆鏡頭，無專屬長焦；三星同樣為雙鏡頭，而小米18 Fold則搭載含200MP徠卡主鏡頭及50MP 3.5倍光學變焦鏡頭的三鏡頭系統。處理器方面，Duo搭載蘋果自研A20 Pro（2nm製程），三星和小米均採用3nm製程晶片。

傑富瑞分析師指出，蘋果歷來並非依靠硬體規格贏得市場份額，但在逾2000美元的價位段，硬體參數可能成為現有iPhone用戶是否升級至Duo的重要考量，同時也將增加說服高端安卓摺疊螢幕用戶轉換陣營的難度。分析師表示，對Duo的整體判斷自發布以來未有改變。

傑富瑞維持蘋果股票「跑輸大市」（Underperform）評級，12個月目標價263.66美元，基於至2031財年的DCF模型測算，採用7.8%的加權平均資本成本及4.3%的永續成長率。目標價對應2026財年預期本益比約30.0倍。