解密聯準會：央行版權力的遊戲，到底是怎麼玩的？【胡捷大師課導論】

關於美聯儲，其重要性不言而喻，全球的金融機構、金融市場都在關注它。

儘管理論上來講，它只是一個國家的中央銀行——幾乎每個主要經濟體都有自己的中央銀行，運作原理現階段也大同小異——但就實際影響力而言，它是全球最重要的中央銀行。它的一舉一動，不僅對美國的經濟金融市場產生影響，對世界各國的經濟及金融市場都會造成衝擊。

所以這門課，我們將通過分享美聯儲的運作原理，一是了解中央銀行的工作內容，包括其他國家的中央銀行是如何運作的；二是希望給大家一些實際的幫助——將來大家在投資和經濟活動中，關注它是非常重要的。

還有一個相對次要的目的：關於美聯儲，江湖上有很多傳說，大部分都不可靠。今天這堂課會系統地介紹美聯儲的運作原理，有了這個基礎之後，當你再面對坊間各種版本的傳言時，就能清楚判斷對錯，或者了解對方談的是美聯儲工作的哪個層面。否則，很容易對美聯儲的一系列行動產生誤解。

《美聯儲之變——解密央行版權力的遊戲》，這個標題借用了《權力的遊戲》的說法，極具張力。簡單來說，其本質是闡述美聯儲作為現代央行是如何運作的。本期大師課分為兩個部分：

第一部分，介紹整個金融體系，當然也會說明央行在金融體系中的定位。央行其實是金融體系的一部分，且是極其關鍵的一環——對金融體系本身有了完整的認識後，我們理解央行的工作也就有了嚴密的邏輯基礎。

這裡來談一個題外話。金融體系到底是什麼？其實很多金融專業畢業的人，直到畢業、乃至工作多年後，也不見得有完整的概念，這是令人遺憾的事。金融彷彿是大家每天都會接觸的領域，銀行、基金、保險，誰都能舉出幾個。

但如果我問：什麼是金融？什麼是金融體系？真正能用非常簡潔語言說明其本質的人很少。一個人若真正理解一個概念，一定能以最簡單的方式將其精髓講清——要求就是，你能在餐桌上跟奶奶把金融和金融體系說明白。

所以第一部分，我們就從金融及金融體系說起，中間會特別聚焦央行。在這個基礎上，第二部分談美聯儲，尤其是近期換帥後的可能走向。通過對該事件的觀察和分析，更直接地瞭解央行運作細節。

第一部分的大目標，是介紹金融體系，特別是其中的央行，分為四個小節：第一，金融的基礎概念和金融體系的大致藍圖；第二，把央行的核心職能——製造貨幣——單獨拎出來講；第三，剖析央行的運作細節；第四，講三個近期發生的、與美聯儲直接相關的故事，借這三個故事將央行工作的細節再做一次展開。

——以上為課程導論部分。接下來的完整課程中，上海交通大學高級金融學院教授、前美聯儲高級經濟學家胡捷，將從「金融到底是什麼」這個最樸素的問題講起，拆穿央行與商業銀行的雙重「造錢術」，以前美聯儲內部人的視角還原利率決策現場，最終落到當下最受關注的議題：新主席沃什上任後，美聯儲的工作範式會否再次切換，美股十七年長牛會否因此失去支撐。