比特幣礦企「美國挖礦夢」幻滅！礦企轉戰AI數據中心建設，稀缺電力成為估值重塑關鍵

智通財經APP獲悉，美國比特幣礦企正加快將稀缺電力及大規模數據中心園區資源轉向AI算力基礎設施建設業務版圖，從而大幅削弱了特朗普推動挖礦活動集中於美國的加密貨幣產業基礎。比特幣總市值較2025年10月高點減少約1萬億美元，挖礦經濟性承壓；與此同時，超大型AI數據中心運營商客戶對供電容量和數據中心的需求，推動上市礦企調整業務重心。有預測數據顯示，預計到今年年底，美國股市上市挖礦相關礦企的大部分收入將來自AI算力資源出售或租金；美國合規礦池Foundry USA的算力份額也已從超過三分之一降至26%。

特朗普重返白宮後，推動AI數據中心及配套能源建設成為明確的政策方向。2025年7月23日簽署的行政令要求加快數據中心及相關電力基礎設施的聯邦審批，並利用適用的聯邦土地與資源支持建設；2026年6月18日，美國聯邦能源監管委員會進一步要求其管轄的六家區域電網運營機構，論證現有大型用電客戶接入規則的合理性或提出改革方案，以加快數據中心等設施接入，同時防止成本轉嫁給其他用戶。

特朗普政府這些政策旨在縮短建設和供電等待時間，但新增電源、電網及設備仍需建設周期，已經取得供電條件的比特幣挖礦企業相關重要園區或場址因此更受AI開發商或雲計算超級巨頭們重視。

隨著比特幣近年來走勢低迷，相關挖礦礦企轉向AI算力資源已開始體現為長期合同。Hut 8於7月20日披露，其得州Beacon Point園區最初按照服務關聯客戶American Bitcoin的方向評估開發，最終卻簽下兩份15年期AI租約，合計承租IT容量達704兆瓦，基礎租期合同總額達196億美元。TeraWulf也於7月6日宣布與Anthropic簽訂20年期租約，涉及約401兆瓦IT負載，預計基礎租期合同收入約190億美元，容量計劃從2027年下半年開始交付。這些跨期合同為企業提供了較長期的收入可見度，也展示了大型AI數據中心客戶爭取供電資源的能力。

背後驅動這種轉型的核心資產無疑是電力接入、土地、變電設施和項目交付能力。原有礦場仍需升級供電冗餘、液冷和網絡設施，才能承接高密度AI計算；TeraWulf的財報披露顯示，為擴展高性能計算業務而關閉、改造部分挖礦設施，並確認相關加速折舊及減值。因此，礦企能否實現重估，取決於長期租約收入能否覆蓋改造投資、融資成本及交付風險。

特朗普政府支持的AI數據中心加速建設與本土挖礦的兩項目標，正在供電資源有限的情況下形成商業競爭，而能取得可靠客戶、完成AI算力集群相關重要機房交付的企業，更有條件將既有能源資產轉化為新的現金流。

AI熱潮瓦解特朗普的比特幣「美國製造」計劃

在人工智能繁榮和加密貨幣市場長期低迷的雙重作用下，唐納德·特朗普確保比特幣挖礦活動以美國為中心的承諾正迅速瓦解。

即使經歷了近期反彈，比特幣總市值仍較2025年10月的高峰減少約1萬億美元，而挖掘這種全球最高市值加密代幣——即通過驗證交易賺取獎勵的經濟吸引力幾乎從未如此低迷。

AI不斷飆升的資源消耗，促使礦企競相將其設施改造成符合該行業需求的數據中心。預計到今年底，上市礦企的大部分收入將來自AI。一些加密貨幣挖礦硬體製造商也在效仿，轉向AI業務。

因此，根據總部位於西雅圖的加密貨幣挖礦服務供應商Luxor Technology追蹤的數據，目前用於比特幣挖礦的算力較去年10月減少了18%。但這個市場不僅在萎縮，其重心也在轉移——從美國轉往亞洲東部地區及俄羅斯部分地區，逆轉了持續多年的趨勢。

「降幅最大的是在美國上市的公司，因為它們正轉而將電力用於AI，」Luxor首席營運官伊桑·維拉表示。「我們預計這一趨勢將持續。」

對這個一度蓬勃發展的市場而言，這是一場劇烈的逆轉。2024年競選期間，該市場曾是特朗普向加密貨幣支持者爭取支持的重要內容。考慮到來自中國的潛在競爭，特朗普曾表示，他希望每一枚比特幣都在美國「製造、開採和鑄造」。

特朗普家族也感受到這一變化。由特朗普家族支持的礦企American Bitcoin Corp.於去年成立，當時正值比特幣從歷史高位下跌之前。該公司已連續三個季度錄得虧損，股價在過去一年下跌約90%。

憑藉廉價能源，以及便捷獲取比特大陸等本土企業生產設備的條件，中國曾主導加密貨幣挖礦行業。2021年，中國政府展開的大規模整治改變了局面，引發礦企外遷。美國隨後成為這一市場的中心，MARA Holdings和Riot Platforms等一批上市公司迅速擴大業務規模。

這些公司依賴機構礦池——匯集算力、提高礦工獲得獎勵機會的平台。由於MARA及其競爭對手在美國上市，它們往往使用符合美國監管要求的礦池，例如Foundry USA。與此同時，螞蟻礦池和魚池在美國以外的礦工中更受歡迎。根據Hashrate Index的數據，Foundry佔比特幣全網算力的份額已從超過三分之一降至26%。

如上圖所示為按礦池劃分的市場份額——近幾個月，美國本土的比特幣挖礦級別算力顯著下降。註：截至8月31日過去三天按地區劃分的比特幣挖礦市場份額快照；來源：Hashrate Index。

維拉表示，礦池數據只能粗略估計挖礦活動的變化，但重心正遠離美國的趨勢十分明顯。

長期萦繞的硬體難題

這種變化也可從加密貨幣挖礦硬體製造商的商業決策中觀察到。

今年3月，總部位於加利福尼亞州聖克拉拉的挖礦硬體初創企業Auradine Inc.更名為Velaura AI，並開始推介一個新的晶片設計和知識產權平台。該公司8月表示，已在A輪融資中籌集1.1億美元，使其整體估值超過10億美元。

「我們在比特幣專用集成電路方面的工作，幫助我們在大批量生產和嚴苛的實際部署環境中驗證了這些技術，」Velaura AI聯合創辦人兼首席執行官拉吉夫·凱馬尼表示。他補充表示，過去幾年，「越來越清楚的是，功耗和能源效率正成為AI數據中心以及新興物理AI超級應用面臨的最重要約束之一」。

Auradine重新定位業務表明，過去幾年美國加密貨幣挖礦活動的升溫，最終可能只是短暫現象。儘管中國正式禁止大多數類型的加密貨幣業務，但仍牢牢掌握著該行業的硬體環節。比特大陸依然處於近乎壟斷地位。

即使是支持加密貨幣的遊說人士，也開始認識到這一現實。

區塊鏈遊說組織數字商會表示，在美國建設製造設施非常困難，尤其是能源密集型設施。該組織稱，挖礦設備製造商正積極尋求將生產能力遷入美國，但往往因審批周期漫長、電力取得困難、供應鏈脆弱性及關稅等因素而受阻。

不過，至少有部分努力仍在繼續。一年前，推特創辦人之一的傑克·多西旗下的Block Inc.推出了自己的礦機Proto Rig，這是一款外形簡潔、帶有風扇通風口的灰色盒狀設備。但此後，Block基本沒有再公開談及Proto。

今年7月，總部位於新加坡的Bitdeer Technologies Group表示，將投資3600萬美元，在內華達州斯帕克斯建設其首座美國製造工廠。該公司預計，這座工廠每月將生產1萬台用於加密貨幣挖礦的Sealminer礦機。

「我們仍然將比特幣挖礦視為一項核心支柱業務，」Bitdeer AI業務副總裁Retainna Lin在接受採訪時表示。