美銀全面上調10只軟體股目標價：AI衝擊疑慮消退，板塊迎來估值重塑

智通財經APP獲悉，美國銀行分析師Tal Liani團隊週三發佈研報，大幅上調了包括ServiceNow(NOW.US)、Figma(FIG.US)、Snowflake(SNOW.US)在內的10隻軟體股目標價，理由是軟體行業整體估值倍數擴張，以及市場對AI顛覆性影響的擔憂正在持續緩解。

與此同時，OpenAI營收增速放緩的消息進一步減輕了市場對「AI將顛覆軟體行業」的恐慌，軟體板塊迎來普漲——ServiceNow週三收盤大漲6.5%，Figma、Workday、Adobe漲幅介於3%至4%之間，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)收漲1%。

目標價調整一覽：最高上調幅度達46%

美銀此次目標價調整覆蓋了基礎設施軟體、大型軟體和應用軟體三大板塊：

其中，Workday的目標價上調幅度最為顯著——從140美元大幅躍升至205美元，漲幅達46%。Snowflake的目標價上調至395美元，在所有覆蓋標的中絕對價格最高。

上調邏輯：估值倍數擴張，AI擔憂消退

Tal Liani在報告中明確表示，此次上調「是為了反映軟體行業整體估值倍數的擴張，我們對估值和基本面的看法沒有改變」。

分析師將近期軟體股的強勁表現歸因於三大因素：部分基礎設施軟體公司強勁的盈利和加速增長、大型軟體和應用軟體公司估值從低迷狀態中重新獲得認可、以及市場對AI顛覆性影響的擔憂正在緩解，投資者情緒持續改善。

Benchmark分析師Yi Fu Lee進一步指出，市場情緒正在發生根本性轉變：「市場開始對基本面改善建立更強的信心，並且越來越認識到軟體正在成為企業AI部署的受益者，而非AI顛覆的受害者」。

OpenAI的增長放緩也起到了催化劑作用。據報導，OpenAI第二季度營收環比增長18%至67億美元，但運營虧損從93億美元擴大至123億美元。Raymond James分析師Adam Tindle指出，OpenAI增長動能的放緩「降低了AI可能扼殺軟體即服務(SaaS)業務的生存威脅感知」。

個股評級邏輯：從「買入」到「跑輸大盤」的分化

大型軟體股中，ServiceNow和Figma獲「買入」評級。Liani認為，ServiceNow擁有企業工作流程的歷史數據和背景資訊，在實施代理式AI解決方案方面佔據優勢。ServiceNow對客戶營運的深度了解將轉化為持續的收入增長和自由現金流擴張。

Workday維持「中性」，Adobe維持「跑輸大盤」。分析師認為，這兩隻股票近期的股價上漲速度已超過了基本面增長拐點的跡象。這一判斷揭示出軟體板塊內部正在出現的分化：擁有明確AI變現路徑的公司正獲得估值重估，而僅靠板塊情緒修復推動的上漲則可能面臨天花板。

基礎設施軟體中，Snowflake獲「買入」評級，因其持續強勁的增長態勢和AI變現潛力。GitLab和Amplitude維持「中性」。

應用軟體中，Box、Asana和Zeta獲「買入」評級，因其可持續的增長前景和新興的AI變現機會。

美銀此次全面上調軟體股目標價，是軟體板塊自上半年AI恐慌性拋售以來持續復甦的最新信號。隨著市場對「AI將殺死軟體」的敘事逐漸祛魅，投資者正重新聚焦於那些能夠將AI轉化為實際收入增長的公司。

正如Benchmark分析師所言，市場正在「獎勵那些展示出AI採用、客戶支出和變現切實證據的公司」。ServiceNow在7月下旬交出超預期財報並上調訂閱收入預期後，已成為這一邏輯的最佳註腳。而美銀此次的目標價上調，則為這一趨勢提供了來自華爾街的進一步背書。