財信期貨：黑色系價格低位震盪，焦煤多頭主導特徵顯現

⑴ 鋼材低位震盪，產量止降轉增而現實需求進一步走弱，供需呈「供增需減」格局，疊加需求預期偏弱，價格上行承壓。資金面上螺紋10合約以多單減倉為主，熱卷10合約多空雙減、空單減幅更大。技術面上螺卷10合約衝高回落，下方關注每噸3065元一線支撐，上方壓力參考40日均線附近。估值層面鋼廠虧損面持續擴大，盤面已處華東電爐谷電成本之下，估值不高。庫存壓力仍存，但負反饋風險在原料焦煤供給擾動下或有所受限，短期鋼價或維持低位震盪。⑵ 鐵礦低位震盪，全球發運及到港量環比明顯回升但實際發運受擾動影響待驗證；五大鋼材週度產量環比轉增，鐵水產量有望逐步企穩，剛需支撐猶在。資金面09合約前二十席位多空減倉為主，空單減幅更大，主動打壓意願不足。盤面減倉反彈，上方關注40日均線壓力，下方關注每噸735元一線支撐。供給擾動未完全消退，鐵水產量止降初現，原油走強帶動海運成本預期上移或形成底部支撐，短期礦價維持低位震盪。⑶ 焦煤低位震盪，山西停減產煤礦仍較多，復產節奏緩慢，安全監管新規持續施壓，短期產量難顯著回升。焦炭現貨步入提降週期，下游採購趨於謹慎，貿易商加速降價出貨，現貨偏弱震盪。資金面09合約前二十席位多空增倉為主，多單增幅更大，持倉偏多；技術面呈現「增倉上漲、減倉下跌」的多頭主導特徵，上方關注40日均線壓力，下方支撐上移至每噸1270元一線。產地供應擾動仍在，短期偏緊格局難改，但下游客戶需求疲軟制約反彈高度，建議將焦煤作為原料端多頭配置。⑷ 焦炭驅動偏弱，入爐煤價格持續走弱，焦企利潤小幅修復，生產整體穩定。鋼廠利潤承壓下打壓焦價意願較強，多有減量採購行為。期貨主力合約較現貨貼水幅度較大，盤面估值處相對低位。鋼廠虧損面持續擴大，焦炭第一輪提降落地，現貨仍有下跌空間，短期盤面缺乏反彈動力，估值有下移風險，但基差偏大或制約下跌空間。⑸ 錳矽偏弱震盪，基本面維持弱穩格局，錳礦港口庫存環比下降，需求端表現疲弱，廠家開工率維持低位，廠內庫存維持高位，驅動整體偏弱。資金面09合約前二十席位多空增倉為主，空單增倉更大，持倉變動偏空。