日圓跌至40年新低，日本政策公信力面臨考驗

1. 美元兌日元近期突破163關口，為1986年以來首次。日元疲弱的根本原因在於美元走強——第二波全球能源衝擊重新點燃通膨憂慮，推高美國國債收益率，大多數主要貨幣兌美元皆出現貶值。但日本特別脆弱，因其約90%的能源依賴進口，其中95%來自中東地區。2. 更令市場擔憂的是，即使5月和6月國際油價暴跌45%，日元也未能獲得提振。東京方面推出的看似有利於日元的政策措施——如鼓勵養老基金投資國內金融資產——也未能扭轉日元頹勢。日本財務省自2022年以來已多次干預匯市，累計投入約2150億美元，但僅爭取了時間，未能實現日元的持久復甦。3. 日本似乎正陷入政策困境：財政政策過於寬鬆、貨幣政策收緊力度不足，且財政與貨幣當局關係過於密切，正加劇市場對日本央行獨立性的擔憂。高市早苗政府尚未明確說明如何籌措資金來負擔370兆日元的公私投資計畫，這種擔憂已推動10年期國債收益率升至2.90%的30年新高。4. 儘管日本央行已將政策利率上調至1%的31年高位，但與其他G10國家相比仍偏低，實際利率仍處於深度負值。美日兩年期國債收益率利差已擴大至285個基點，部分原因是市場預期美聯儲將在明年第一季前加息兩次。布魯金斯學會高級研究員指出，若非日本央行持續購債，日本國債收益率可能已升至兩位數。5. 東京方面似乎缺乏從根本解決問題的政治意願。干預的效力正在下降，說明市場正在發出信號：某些事情必須改變。雖然近期美伊衝突升級推高油價、美日利差擴大等外部因素加劇了日元壓力，但日元的命運最終仍掌握在東京手中，而投資者留給日本政策制定者的耐心已經越來越少。