財信期貨：黑色系持續在低位震盪，焦炭降價啟動導致估值承壓

⑴ 鋼材在低位震盪，供給端產量持續下降，需求端驅動偏弱的預期未變，價格上漲動能不足。在資金面上，螺紋10合約前二十席位多空雙減，多單減幅略大；熱卷10合約多空雙減，減倉力度相當。⑵ 技術面上，螺紋10合約受40日均線壓制後延續回落，下方支撐下移至每噸3075元一線。估值層面，鋼廠虧損範圍擴大，盤面價格再度跌至華東電爐谷電成本以下，當前估值處於中性水平。庫存壓力依然存在，需警惕宏觀政策兌現不及預期帶來的負向風險。⑶ 鐵礦低位震盪，全球發運量及到港量環比大幅增加，供給擾動影響有待跟蹤，鐵水產量持續下降，剛需持續走弱。盤面上，09合約減倉下跌，上方受60日均線壓制，下方關注10日均線支撐；資金方面前二十席位多空雙減，減倉力度相當。供給擾動尚未完全消退，但在終端需求整體下滑背景下，上漲動能有限，短期或維持震盪。⑷ 焦煤低位震盪，產地安檢持續高壓，山西煤礦復產偏慢，產量釋放受限；鐵水產量持續回落，焦炭提降預期升溫，下游採購趨於謹慎，市場成交轉弱。資金面上，09合約前二十席位多空雙減，多單減倉幅度更大；技術面上，09合約衝高回落，上方受40日與60日均線聯合壓制，下方每噸1250元一線支撐仍待檢驗。多空相互制衡，上下空間均有限。⑸ 焦炭驅動偏弱，入爐煤價格持續走弱，焦企利潤小幅修復，生產整體穩定。需求側樣本鋼廠日均鐵水產量跌至240萬噸以下，剛需減弱，控量鋼廠持續增多，補庫驅動進一步減弱。⑹ 估值方面，期貨主力合約較現貨貼水幅度較大，盤面估值已處相對低位。鋼廠虧損面持續擴大，壓價原料意願上升，焦炭第一輪提降啟動，短期盤面缺乏反彈動力，估值有下移風險，但基差偏大或限制下跌空間。⑺ 錳矽低位震盪，基本面維持弱勢穩定格局。錳礦港口庫存環比有所下降，需求端表現疲弱，廠家開工率維持低位，廠內庫存持續增加，驅動整體偏弱。技術面上，09合約減倉收跌，短期或延續偏弱震盪；資金面上前二十席位多空減倉為主，空單減倉幅度更大。