晶片股陷入熊市，摩根大通喊出「夏季抄底」，大摩則繼續押注雲端巨頭

在晶片股大幅回調之際，華爾街兩大巨頭對後市判斷出現明顯分歧——摩根大通認為買入時機逐漸接近，摩根士丹利則堅持超大規模雲端運算企業（hyperscalers）更具吸引力，並對晶片股能否重奪市場領導地位持保留態度。

費城半導體指數（SOX）上週單週下跌10%，創2025年4月以來最差單週表現，並由此較一個月前創下的歷史收盤高點累計下跌逾20%，正式步入技術性熊市。

在此背景下，摩根大通策略師團隊認為，晶片股「很快將開始獲得買盤支撐」，建議投資者於今夏擇機重新布局；摩根士丹利策略師團隊則預期，即便晶片股出現反彈，也難以在今年下半年重回領漲地位，並更傾向於持有超大規模雲端運算企業。

摩根大通：晶片股接近超賣，夏季或迎布局機會

摩根大通策略師Mislav Matejka團隊認為，晶片股近期回調更多反映資金輪動與動能交易退潮，而非產業基本面惡化。

該團隊指出，衡量市場動能的相對強弱指數（RSI）正快速接近超賣區域，先前推動晶片股上漲的動能因素已明顯降溫。與此同時，晶片企業盈餘表現依然強勁，當前估值仍具支撐力。

從供需角度來看，摩根大通認為，半導體產業新增有效產能在2028年前仍相對有限，短期內供應壓力並不突出。

該團隊表示，若超大規模雲端運算企業持續維持強勁資本支出指引，晶片股有望在今年夏季迎來重新配置的機會。 不過，摩根大通也提醒，動能因子解除與資金輪動通常會放大市場波動，投資者需警惕短期震盪。

同時，摩根大通對於雲端運算巨頭如何將巨額AI資本投入轉化為實際利潤仍持審慎態度，並持續看空軟體、商業服務及媒體等可能受AI取代影響的產業。

摩根士丹利：晶片或反彈，但市場領導權難回歸

相比之下，摩根士丹利策略師Mike Wilson團隊對晶片股前景更為審慎。該團隊認為，經歷超過20%的調整後，晶片股出現技術性反彈並不意外，但這並不代表該板塊能夠重新奪回市場主導地位。

「市場上漲正向更廣泛的行業擴散，」Wilson團隊表示。他們預計，在本輪調整結束後，消費可選品與運輸板塊等領域可能成為推動市場持續上行的新動力。

在AI投資主線內部，摩根士丹利更偏好超大規模雲端運算企業。該團隊認為，這些公司擁有更強的核心業務支撐，且在Agentic AI發展過程中佔據優勢，同時具備透過成本優化提升獲利能力的空間。

不過，摩根士丹利也指出，過去三週雲端運算巨頭相較晶片股已累計領先約30個百分點，短期風險報酬比有所下滑。

標普500年末目標仍看8000點，但警惕7000點支撐

針對大盤走勢，摩根士丹利維持標普500指數年末8000點目標，認為該目標仍具實現可能。

該團隊表示，標普500過去兩個月的震盪整理符合先前預期，市場結構正自少數科技龍頭主導轉向更廣泛行業參與。

但摩根士丹利同時警告，若動能交易平倉進一步擴散，或中東局勢持續升級，標普500可能面臨進一步調整壓力，並向7000點附近尋求支撐。 此點位被認為是牛市趨勢重新啟動前的重要技術支撐區域。

截至發稿，美股股指期貨普遍走高，標普500、道瓊斯和納斯達克期貨皆上漲。不過，地緣風險尚未消退，市場仍密切關注中東局勢對風險資產的影響。