比特幣迎來築底信號？現貨ETF終結八週「失血」頹勢：連續兩週淨資金流入，但地緣風險與監管迷霧仍壓制反彈

智通財經APP獲悉，在經歷長達兩個月的創紀錄資本外逃後，美國現貨比特幣ETF終於迎來資金流入的延續。過去兩週，13隻現貨比特幣ETF合計錄得約2.73億美元淨流入，結束了此前連續八週、累計逾80億美元的資金流失。這一逆轉發生於美伊軍事衝突再度升級、週一單日資金流出高達4.25億美元的極端壓力之下，被視為加密貨幣市場可能正在築底的關鍵信號。

儘管如此，流入規模與前期流出相比仍顯得微不足道。在地緣政治引發的通脹憂慮、美聯儲加息預期反覆，以及美國關鍵加密立法陷入僵局的多重壓制下，比特幣價格仍在60,000至65,000美元的區間內艱難徘徊。

資金逆轉：從17.9億美元單週流出到連續兩週淨流入

這次資金流向的逆轉力道，與前期流出形成鮮明對比。在長達八週的資金外逃中，投資者累計從比特幣ETF撤出超過80億美元。其中，截至6月26日的一週錄得17.9億美元的淨流出，為歷史第二高。ETF累計總淨流入從593.4億美元驟降至510.8億美元。

反轉始於7月中旬。過去兩週，比特幣ETF合計錄得約2.73億美元淨流入。從單日數據看，週二流入1.81億美元，週三1.078億美元，週四7,915萬美元，週五1.323億美元——連續四個交易日維持淨流入態勢。

更值得關注的是資金分布的廣度。Santiment數據顯示，需求回暖並非集中於單一產品，而是分散於多家發行商。富達的FBTC在反彈初段貢獻最大，吸納約1.66億美元；ARKB錄得約9,180萬美元淨流入；隨後貝萊德IBIT單日流入1.389億美元。多基金同步改善削弱了「純技術性流入」的說法，更能反映廣泛的機構再度參與。

與此同時，現貨以太坊ETF表現更為亮眼。上週淨流入1.054億美元，延續了前一週8,442萬美元的勢頭。以太坊ETF同樣經歷了連續八週的資金流失，累計損失超11億美元。

加密貨幣投資公司DACM執行主席Richard Galvin表示：「鑒於ETF的規模和覆蓋範圍，它們已成為衡量比特幣和整個行業整體情緒的良好指標。連續八週下跌之後，如今在兩週內得到確認，這是一個積極的信號。」

技術面回暖：比特幣重返200週均線，但距歷史高點仍腰斬

比特幣價格已重回200週移動均線上方，該均線位於約63,300美元，被視為區分長期熊市或牛市的關鍵分界線。數週以來，受宏觀經濟不確定性的影響，比特幣價格一直徘徊在60,000美元至65,000美元的區間內。

即便在美國對伊朗發動新一輪空襲後，比特幣在亞洲市場仍展現出韌性，7月20日早盤一度突破65,000美元。截至亞洲早盤，比特幣現價約64,725美元。

然而，放大時間維度來看，比特幣價格仍較2025年10月的歷史高點12.6萬美元下跌約50%。2026年至今，比特幣累計跌幅仍高達26%。從技術形態看，4小時週期呈現寬幅震盪上行格局，但尚未形成單邊趨勢。上方65,600美元構成關鍵阻力區，若無法放量突破，行情仍有回撤風險。

地緣與宏觀雙重壓制：美伊衝突點燃通脹憂慮，加息預期反覆拉鋸

此次資金逆轉之所以引人注目，在於其發生於地緣政治與宏觀環境的雙重逆風之中。7月7日，美軍中央司令部宣布已完成對伊朗的新一輪大規模軍事打擊，擊中超過80個目標，包括伊朗防空系統、指揮控制網絡及超過60艘伊朗伊斯蘭革命衛隊小型快艇。此後，美軍持續對伊朗目標發動襲擊，截至7月20日已連續第八晚實施打擊。隨著美伊緊張局勢持續升級，布倫特原油已重返每桶90美元上方。

霍爾木茲海峽的緊張局勢直接推高了油價，並點燃了通脹憂慮。歷史上，該地區局勢升溫通常會觸發投資者降低風險資產曝險、轉向傳統避險資產如石油和黃金的經典反應。Ericsenz Capital首席投資官Damien Loh表示：「美伊衝突之所以重要，是因為它推高了利率，而利率會影響所有風險資產。」

美聯儲自2026年初以來一直維持利率在3.5%至3.75%區間。儘管美國6月CPI數據低於預期——整體通脹環比下降0.4%，創2020年4月以來最大單月降幅——將7月加息概率一度壓至15.5%，但地緣衝突帶來的通脹風險使加息預期迅速反彈，CME FedWatch數據顯示7月加息概率一度飆升至46.5%。截至7月20日，該概率已回落至約14%。

「美聯儲可能加息的前景或許阻礙了機構資本的全面回歸，」Loh補充道。

監管變量：《CLARITY法案》卡關參議院，通過概率僅38%

市場期待的另一個關鍵催化劑——美國加密貨幣市場結構法案《CLARITY Act》——目前仍卡在參議院。該法案於2025年7月以294票贊成、134票反對通過眾議院，並於2026年5月14日在參議院銀行委員會以15-9的兩黨投票獲批。然而，距離8月7日左右的參議院休會僅剩約20個工作日，法案仍未提交全院表決。

據Polymarket數據，該法案在2026年通過的概率僅為38%。共和黨掌控53席，但至少兩名共和黨參議員預計投下反對票，領導層需要至少7名民主黨人倒戈才能達到60票的終結辯論門檻。目前仍有四項爭議未解：針對官員加密貨幣持倉的道德條款、執法機關對第604條非託管開發者保護條款的異議、銀行業對穩定幣收益漏洞的反抗，以及CFTC委員席位空缺問題。

Loh指出，如果該法案能在8月休會前獲得通過，則可能成為比特幣價格上漲的催化劑。然而，隨著時間窗口日益收窄，這一希望正變得愈發渺茫。

值得注意的是，比特幣本身已被SEC與CFTC同時歸類為大宗商品，無需依賴《CLARITY Act》來獲得監管明確性。這使得比特幣在包括XRP與Solana等面臨監管不確定性的替代幣之中，成為加密貨幣領域主要的避險資產。

最大持幣企業的悖論：Strategy首次大規模拋售引發敘事動搖

在ETF資金回流的同時，另一個關鍵變量正在發酵——全球最大的企業比特幣持有者Strategy(MSTR.US)正在動搖其「永不賣幣」的長期承諾。

自6月初Strategy披露自2022年以來首次出售其持有的少量比特幣以來，比特幣價格已下跌約10%。7月6日，Strategy披露出售3,588枚比特幣，套現約2.16億美元，用於支付優先股股息並充實現金儲備。這是該公司自2020年開始大規模囤積比特幣以來，首次出現如此規模的主動減持。截至7月5日，公司比特幣儲備降至843,775枚。

這一舉動具有多重深遠影響。首先，公司持有約25.5億美元現金，在資金充裕的情況下選擇賣幣而非增發普通股融資，與其此前一貫路徑截然不同。其次，「每股含幣量」持續增長的核心投資敘事被打破。第三，市場高度警惕其現金流枯竭後可能引發的系統性拋售危機——該公司面臨每年18億美元的股息與利息義務，且股東會已批准的2萬枚比特幣減持配額大概率將全部被執行。

Strategy的核心估值指標mNAV已跌破1，意味著市場對其估值已低於其比特幣持倉價值。公司股價一年已跌約75%。創辦人Michael Saylor曾將公司定位為「永不出售」的比特幣累積者，但如今已明確表示更願意在必要時出售比特幣。

築底還是陷阱?

連續兩週的ETF淨流入、比特幣重返200週均線上方、以及亞洲市場在地緣衝突中展現的韌性——這些信號共同構成了一個謹慎樂觀的築底敘事。

然而，隱憂同樣不容忽視。兩週合計2.73億美元的流入，與此前八週逾80億美元的流出相比，規模差距懸殊。分析師指出，比特幣ETF在2026年累計淨流入仍為負值，約為54億美元。加密分析公司BRN在一份報告中表示：「首先觀察ETF資金流動。多週的正向趨勢將表明機構資金以結構化的方式重新進入市場。」

宏觀層面，市場正密切關注美國國會8月休會前能否通過期待已久的《市場結構法案》(Clarity Act)。若該法案獲得通過，可能成為比特幣價格上漲的催化劑。而在那之前，比特幣能否在美伊衝突持續升溫與美聯儲政策不確定性之間維持當前支撐位，將決定這場「觸底反彈」究竟是趨勢逆轉，還是又一次短暫的噪音。

比特幣正站在一個關鍵的十字路口。65,600美元的阻力位能否被有效突破，將決定這輪反彈是趨勢反轉還是「死貓跳」。而7月29日美聯儲利率決議、8月7日國會休會前的立法窗口，以及Strategy下一步的持倉操作，將成為未來數週最值得關注的核心變量。