中東戰火升級遇上科技巨頭財報季！從韓國去槓桿到費城半導體跌入熊市，市場等待巨頭們給出「可量化AI投資回報」

剛剛過去的一週，市場可謂劇烈波動且交易員們近乎24小時不間斷盯著頭條新聞，全球金融市場可謂異常繁忙。中東戰火局勢再度升級且有著愈演愈烈之勢導致油價再度狂飆，以及看似不可戰勝的AI算力基礎設施交易主題遭遇異常猛烈拋售，主導了全球股票市場走勢。

智通財經APP注意到，全球股票市場乃至全球廣義上的金融市場正在遭遇一場「中東地緣衝突大規模升溫+能源通脹回歸+AI算力主題動量去槓桿」的複合型超級壓力測試：費城半導體指數已較6月高位回落逾20%，正式進入技術性熊市；韓國股市則因存儲芯片權重過高、單股槓桿ETF每日再平衡和散戶融資倉位集中，成為全球AI算力交易大逆轉的震中地帶。

從首爾芯片去槓桿狂潮到華爾街通過量化模型尋覓「安全避風港」，那些持續擁有強勁現金流、強勁資產負債表且長期跑輸AI主題的股票當前可謂是股票市場當之無愧「C位」——比如被視為「AI落後者」的持續坐擁巨額現金流的消費電子巨頭蘋果（AAPL.US）近日股價在AI算力主題暴跌之際狂飆且奪回「全球市值最高公司」這一寶座。

近日有著「AI算力風向標」稱號的韓國股市頻繁陷入上漲熔斷與暴跌熔斷，美股市場的費城半導體指數較6月高點暴跌超20%，跌入技術性熊市，加之全球AI算力主題股票以及半導體板塊因過於擁擠且高度槓桿化的多頭倉位共同導致陷入極端劇烈拋售，全球股票市場投資風向似乎轉向高質量基本面、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及熱門科技股票的強勁基本面週期板塊與防禦類股票。

在上週，美股市場最重要基準股指——即標普500指數週五收跌1%，全週累計下跌約1.5%。道瓊斯工業平均指數週五下跌0.8%，全週累計下跌0.9%。堪稱「全球科技股風向標」的納斯達克綜合指數跌幅最大，週五下跌1.4%，全週累計下跌2.9%。

本週，在中東地緣政治局勢愈發升級以及費城半導體指數跌入熊市、韓國股市持續面臨劇烈去槓桿之際，投資者們將進入又一個財經日程極度密集的五個交易日。

在這些重大全球財經事件中，中東地緣政治局勢無疑貫穿始末，其中最受矚目的當屬佔據標普500指數巨額權重的美股「七大科技巨頭」（即Magnificent Seven）中的兩大中堅科技巨頭——谷歌母公司Alphabet（GOOGL.US）以及世界首富馬斯克掌舵的AI、電動汽車與機器人領軍者特斯拉（TSLA.US）將於美東時間週三美股盤後公佈業績。全球央行貨幣政策方面，歐洲央行利率決議來襲，市場預期按兵不動。

此外，另外三大美國科技巨頭同時也是全球芯片巨頭的IBM（IBM.US）、英特爾（INTC.US）和德州儀器（TXN.US）也將在本週公佈財報，聚焦於AI數據中心電力供給系統的GE Vernova（GEV.US）與霍尼韋爾（HON.US）也將在本週公佈財報——尤其是當前全球AI數據中心建設極度短缺的燃氣輪機就是GE Vernova重要業務，規模僅次於英偉達的AI芯片霸主AMD（AMD.US）「Advancing AI」大會也將於本週召開，CEO蘇姿丰演講或帶來AMD AI GPU新產品規劃與路線圖更新。

隨著霍爾木茲海峽能源運輸再度全線受阻、國際油價基準——布蘭特原油在週一亞盤初期重返每桶90美元上方，可謂重新大幅抬升通脹與利率尾部風險，上述這些涵蓋AI芯片、數據中心CPU、工業/模擬芯片、AI應用/AI大模型、電動汽車、機器人、AI數據中心電力供給乃至雲計算等眾多核心科技領域的超級科技巨頭財報業績會議尤其是它們對於未來前景的展望，以及AMD Advancing AI大會產品線規劃與蘇姿丰演講顯得愈發重要。

在地緣政治動盪升級與AI算力主題劇烈回調背景下，本週Alphabet、特斯拉、英特爾、IBM、GE Vernova與霍尼韋爾等科技巨頭們的業績與未來展望，已不再只是常規財報與前景預期，而是檢驗「史無前例AI算力資本開支能否轉化為實際營收、現金流和投資回報率」的關鍵定價關口，並將決定當前AI算力交易主題拋售究竟接近尾聲，還是繼續從AI大規模輪動至非AI科技且現金流強勁板塊，抑或是跌勢從AI算力領軍者們擴散至廣義上的科技巨頭及全球股票市場更廣泛板塊導致全球股市陷入悲觀熊市。

芯片股市值蒸發3萬億美元疊加油價重返90美元大關！地緣政治升溫之際，「AI真實創收」成為科技股新定價錨

除「七巨頭」中的重量級公司Alphabet、特斯拉外，我們還將關注英特爾將於美東時間週四發佈的業績報告，以檢驗與AI算力相關聯的芯片需求前瞻狀況；美國老牌科技巨頭GE Vernova與霍尼韋爾業績，則有望幫助投資者了解工業活動和AI數據中心底層電力需求層面的業務狀況。

同樣至關重要的還有老牌科技巨頭IBM（IBM）週三發佈的業績報告。此前，首席執行官阿爾溫德·克里希納發表的一封基調悲觀的信件曾引發該股大幅拋售。

其他方面，美國三大電信運營商——AT&T（T.US）、T-Mobile（TMUS.US）和威瑞森（VZ.US）的業績報告將幫助投資者評估傳統電信行業需求現狀——尤其是SpaceX（SPCX.US）主導的衛星互聯網技術浪潮會否持續且顯著侵蝕這些傳統電信運營商市場份額，這些業績報告可能尤其值得關注，投資者們可能通過它們業績來洞察SpaceX星鏈創收前景是否愈發樂觀。

密集的財報日程與相對平靜的全球經濟數據日曆形成平衡。標普全球本週將發佈的一系列7月的PMI初值數據，將幫助投資者們從廣泛宏觀層面評估全球經濟狀況。

對於股票市場投資者們而言，這些大型科技公司需要交出「可量化的樂觀投資回報」。自6月22日以來，全球芯片股大拋售行情之下，全球芯片板塊已蒸發超過3萬億美元市值，其中相當一部分資金流入了美股「七巨頭」以及基本面與財務狀況長期高質量且現金流充裕、長期跑輸AI主題的那些藍籌公司。本週，這場輪動將在買賣兩端迎來重大考驗：買方側的「七巨頭」公司Alphabet和特斯拉將公佈業績，賣方側龍頭——美國老牌芯片製造商英特爾也將發佈財報。

來自Capital.com的資深分析師丹妮拉·哈索恩表示：「投資者將密切關注，這些科技巨頭們盈利能否證明高估值具有合理性，以及近期回調究竟會演變為更廣泛的調整，還是僅僅構成AI算力主題驅動的全球科技股上漲行情中的一次暫停。」

2026年第一季度，全球半導體銷售額同比大幅超預期增長79%，遠遠高於2025年第四季度的38%。法國巴黎銀行預計，第二季度銷售額增幅有望達到驚人的132%。

法國巴黎銀行的分析師團隊表示，對大型科技公司而言，微軟（MSFT.US）、Alphabet（GOOGL.US）、亞馬遜（AMZN.US）、Meta（META.US）以及甲骨文公司（ORCL.US）這五大超大規模科技巨頭們（即所謂「hyperscalers」）的AI數據中心資本支出，預計將在2026年同比增長79%，達到6,440億美元；2027年將同比增長18%，達到7,590億美元。

但LPL Financial首席股票策略師傑夫·布赫賓德表示，目前這些科技巨頭最需要回答的市場問題是：如此龐大的AI支出能否產生真實、合理的投資回報。僅僅花錢已不再足夠——投資者們迫切希望看到實際的AI創收成果。

布赫賓德在一份報告中寫道：「前沿AI技術正在進入一個新階段。市場正從為承諾定價，轉向為創收執行力定價。」布赫賓德表示，近期半導體板塊的劇烈回調意味著它們應當向投資者們表明，這一轉變已經開始加速。布赫賓德表示：「投資者們應少關注誰在這一輪AI超級浪潮中花錢最多，而應更多關注誰能夠從這些巨額投資中創造可量化的樂觀投資回報。」

整體而言，當前股票市場已經從獎勵「投入規模」轉向審視雲業務增量收入、推理使用率、折舊壓力、自由現金流及單位算力回報。Alphabet業績報告與前景展望若能證明與AI應用密切相關聯的AI搜尋與AI雲計算服務類型營收足以覆蓋AI算力資本密度上升，資金由芯片向Mag7的輪動，乃至全球芯片股等與AI算力基礎設施密切相關聯的科技主題股票都將獲得支撐；反之，任何程度AI資本開支削減、AI相關投資回報率放緩或自由現金流惡化，都可能被解讀為AI算力基礎設施投資週期的重大負面轉折。

油價衝擊遇上科技財報大考的同時，霍爾木茲海峽能源運輸再度告急！緊握「現金流」乃當前投資主線？

當前似乎愈演愈烈的地緣政治方面，在美國與伊朗達成結束戰爭的初步協議似乎能夠維持的大約一個月時間裡，經由霍爾木茲海峽運輸的石油流量開始迅速恢復。

然而，高盛表示，過去一週這一進展急劇逆轉，因為諒解備忘錄破裂，停火被美伊兩軍連續數日的愈發激烈交火所取代，當前霍爾木茲海峽能源運輸在美伊新一輪轟炸之下大幅減少。

Rystad Energy能源天然氣與液化天然氣研究副總裁Lu Ming Pang表示：「市場最初預計，在6月17日簽署美伊諒解備忘錄後，石油天然氣運輸流量將恢復正常。然而，這些預期並未實現，最新一輪局勢升級進一步降低了短期內恢復的可能性。」

戰爭初期，經由該海峽的石油流量一度降至接近零，隨後在7月初恢復至每日約1,000萬桶。以達恩·斯特魯伊文為首的高盛大宗商品策略師們表示，截至7月15日，流量已重新降至每日僅僅約300萬至500萬桶，而且未來還可能進一步減少。策略師們表示，這一倒退目前令石油市場面臨來自海灣地區高達每日1,340萬桶的供應缺口。

中東地緣政治升溫，推動國際油價重新大幅上漲。截至週五下午，布蘭特原油期貨全週累計上漲約15%，推動這一國際基準合約重新升至每桶87.50美元上方。美國基準WTI原油期貨上漲約14%，交易價格升至每桶81美元上方。在週一亞盤初期，布蘭特原油期貨價格繼續上漲，一度突破每桶90美元大關。

來自Rystad Energy的Lu Ming Pang補充稱：「隨著市場對霍爾木茲海峽安全狀況的信心持續減弱，市場將越來越需要計入供應中斷持續更長時間的可能性。」

由於全球地緣政治局勢愈發動盪，以及海外投資者們對美國股票市場的持續需求強勁，加之聯準會立場似乎更加鷹派，美元指數今年開局表現強勁。

不過，即使美元兌一籃子其他主要貨幣已上漲約2.5%，華爾街金融巨頭美國銀行仍認為，美元在2026年下半年還有進一步上漲空間。該行外匯交易部門認為，美元跑贏的三大主要驅動力分別是：中東地緣政治衝突、AI投資熱潮，以及利率將在更長時間內維持高位的前景。

首先，伊朗戰爭以及霍爾木茲海峽關閉，將使地緣政治緊張局勢持續高企，並推高以美元計價的油價。其次，美國銀行的分析師們寫道，美元將受益於海外投資者對美國股票需求的持續激增，因為美國以外的投資者紛紛尋求參與並獲得對美國AI算力主題以及廣義上科技板塊的敞口。

該團隊表示，最後一塊拼圖是美國銀行對利率作出的「明顯偏離市場共識的判斷」。美國銀行預計，聯準會將在2026年三次加息，每次25個基點，而市場目前僅計入一次加息。該行認為，如果利率最終累計上升75個基點，這很可能對美元構成重大利好。

按機構最新的量化數據統計，科技媒體電信動量因子從峰值回撤約40%，高貝塔動量籃子回撤約33%；費城半導體指數一週下跌近10%，而芯片產業鏈最核心領軍者——台積電、阿斯麥（ASML）即便公佈強勁業績仍遭拋售，說明價格調整主要源自持倉、槓桿和預期過高，而非當期盈利崩壞。高盛交易團隊認為去動量交易已進入「late innings」（後期局數），核心理由是跌幅、速度和波動調整後的衝擊均接近歷史極端區域；但財報若無法證明AI資本開支具有可量化回報，或者大型科技公司開始強調削減支出與保護現金流，剩餘擁擠倉位仍可能觸發最後一輪投降式拋售。

因此，本輪全球科技股財報季的核心，無疑是對AI價值鏈兩端進行同時審判：Alphabet與特斯拉代表算力採購者及AI應用兌現端，英特爾則代表芯片供給與製造端；GE Vernova、霍尼韋爾進一步提供數據中心電力、工業設備和實體經濟需求的交叉驗證。

這正是有著「華爾街最準策略師」稱號的美銀資深策略師哈特內特（Michael Hartnett）所強調「夏季撤退窗口」的底層邏輯。美銀編制的牛熊指標升至9.6的極端區間，反映科技股與新興市場資金流高度集中，市場樂觀情緒建立在「不硬著陸、聯準會不加息、不削減AI資本開支、不發生政治衝擊」四項假設同時成立之上。Hartnett把Mag7 ETF約65美元的200日均線視為風險偏好的關鍵支撐：只要該位置守住，投資者仍可能逢低回補；一旦資本開支出現任何程度削減，且這種削減未能推動Mag7創新高，市場就會同時下調AI增長預期和宏觀增長預期，屆時銀行、工業、經紀商等此前承接輪動資金的週期板塊也未必安全。因此，「從芯片轉向Mag7」不是天然避險，而是將風險由設備訂單轉移到資本開支回報率。

中東地緣政治風險升溫，無疑則令這場科技巨頭們財報壓力測試更加複雜。重新升級的美伊衝突已經減緩霍爾木茲海峽油輪通行，布蘭特原油一度突破90美元；該海峽承載約20%的全球能源運輸，持續關閉將重新打開能源通脹、企業利潤率受壓和聯準會更高更久的定價路徑。因此，本週最合理的市場框架也許不是簡單判斷「AI超級牛市結束」或「暴跌後無腦抄底」，而是進入一段指數表面震盪、內部離散度極高、現金流重新取得定價權的階段。短期應降低單股槓桿ETF、短期限看漲期權和純粹依賴估值擴張的高動量敞口，以高品質資產負債表、防禦性現金流、能源及部分低估值週期資產對沖油價與利率風險。

接下來真正決定市場方向的五項信號，是Mag7資本開支指引、推理端雲計算資源等AI應用相關聯創收增速、AI算力相關芯片訂單和庫存、霍爾木茲海峽實際通行量，以及韓國與美國槓桿倉位能否完成出清——財報超預期只能提供暫時的反彈催化劑，AI相關資本投資回報率超預期才足以重啟圍繞AI主題的持續強勁牛市。