華爾街看好韓國股市：KOSPI本益比創20年新低，Goldman Sachs維持12000點目標價，建議逢低佈局

BlockBeats消息，7月19日，全球半導體遭遇拋售並且動能出現反轉，韓國KOSPI指數自6月22日高點累計下跌近25%，本週單週再跌8.8%，12個月遠期市盈率截至7月16日跌至5.78倍，低於2008年全球金融危機谷底水平，創下自2004年以來最低紀錄。

高盛於7月17日的周報中透過壓力測試指出，即使每股盈餘遭遇41%的下調（金融危機時期的最差水平），以2008年EPS谷底時的13倍估值測算，KOSPI對應點位仍約為8965點，遠高於目前水平，顯示當前估值已呈現正偏斜的風險回報特徵。從市淨率來看，遠期市淨率已回落至1.43倍，而遠期ROE仍維持在約25%的高位，二者背離程度罕見。

瑞銀補充表示，若剔除三星電子與SK海力士，KOSPI整體遠期市盈率為8.79倍，仍低於歷史均值。外資動向出現邊際轉變：本週外資轉為淨買入約190億韓元，主要流入汽車和零售板塊，但科技板塊仍遭淨賣出約766億韓元；韓元兌美元本週升值1.2%。不過高盛韓國股票風險晴雨表讀數為-2.7，仍處於深度避險區域。

監管方面，韓國政府針對單股槓桿ETF出台系列新規：8月5日起現金保證金由約300萬韓元提升至3000萬韓元，8月19日起禁止替代擔保品，暫停新產品上市並即時禁止現有產品行銷，最低交易單位預計於11月由1單位提高至20單位。瑞銀認為3000萬韓元全現金保證金的要求將顯著壓縮零售參與空間，但市場已提前完成部分去槓桿——單股槓桿ETF總規模已自6月25日高點約2.4萬億韓元降至約1.7萬億韓元。

高盛指出，儘管融資融券餘額自高點38萬億韓元降至33萬億韓元，但韓國投資者存款餘額升至110萬億韓元，融資餘額與存款之比明顯下降，整體槓桿系統性風險有限。策略層面高盛維持12000點目標價，建議逢低布局；瑞銀則維持9200點目標價並轉向槓鈴策略，即新增消費、醫療及建築等防禦型配置，移除前期漲幅較大的周期與成長板塊。兩家機構均認可韓股估值處於歷史極端低位，但對短期波動與AI需求不確定性採取不同應對思路。