JPMorgan資產管理預警：AI集中度風險蔓延至債市，投資者需警惕「擁擠交易」

根據智通財經APP報導，JPMorgan資產管理公司策略師Gabriela Santos警告，「人工智能要素」的集中風險已從股票市場蔓延至固定收益領域，儘管「超級周期」的說法依然成立，但投資者採取審慎行動的必要性正急速提升。

Santos於週二接受採訪時表示：「你完全可以對與AI相關的一切持高度樂觀態度，但仍必須對投資組合的構建做出非常謹慎的思考。」

作為JPMorgan資管美洲區首席市場策略師，Santos指出，七月份科技股的回調凸顯了頭寸過於擁擠的風險。當月，費城半導體指數暴跌21%，創下2008年以來的最大跌幅；同時，韓國綜合股價指數（Kospi）大跌22%，而在該基準指數內，芯片製造商三星電子和SK海力士約佔了一半權重。

Santos表示，這一劇烈波動凸顯了頭寸規模控制、槓桿使用及在AI領域之外進行分散投資的重要性。

「這就是事情變得複雜的地方。因為你不能再僅考慮傳統要素、行業或地區，甚至不能僅考慮資產類別，因為AI的觸角如今幾乎無處不在，」她補充表示。她認為，美國國債、黃金以及核心房地產是少數能夠提供不同收益來源的領域之一。

Santos指出，AI的基礎設施建設擴張——她估計公開及私募市場的資本支出高達5.5兆美元——是「非常獨特」的，因為這一現象已經反映在企業利潤之中。同時她也表示，增長速度最終會放緩，即便AI仍是主導性投資主題，目前進行分散投資也是明智之舉。

根據高盛集團策略師六月的估計，AI數據中心支出有望在2026年突破9000億美元，對2027年的預測更達1.4兆美元，這凸顯了Santos所描述的本周期規模。

Santos關於集中度的警告也延伸到債券投資組合。她指出，投資級債券的發行量已經連續四個月創下歷史新高，包括Alphabet公司在內的企業甚至發行了100年期債券。此外，多元資產投資者目前在股票和固定收益兩端，都同時面臨AI建設擴張的風險曝險。

她點出，由超大規模雲服務供應商發行的債務應該單獨研究，而不應當作一個整體看待，並提到以數據中心租賃作為抵押品的特殊目的載體（SPV）越發複雜。