IBM「爆雷」只是開始？伯恩斯坦：行業預算大轉移，資金正在加速撤離傳統IT

IBM於2026年第二季提前發布業績預警，收入與每股盈利雙雙大幅低於市場預期，導火線是大型主機需求意外崩盤。

伯恩斯坦最新發布的首席資訊官（CIO）調查顯示，這一衝擊並非孤立事件，而是企業IT預算加速轉向生成式AI與網路安全這一結構性趨勢的集中體現。

IBM第二季初步收入報17.2億美元，較伯恩斯坦預估的179.61億美元及市場一致預期的178.58億美元皆低約4%；初步非GAAP每股盈利為2.93美元，同樣不及伯恩斯坦預估的3.09美元及市場共識的3.03美元。

IBM在致投資者信中將原因歸因於客戶採購模式轉變——企業正搶先將預算轉向供應受限的伺服器、儲存及記憶體等基礎建設，以規避預期中的價格上漲壓力。然而，伯恩斯坦的CIO調查數據則指向更令人憂慮的長期趨勢：

於2026年5月的調查中，33%的CIO計劃在未來五年內削減大型主機MIPS容量，較2025年11月的23%大幅提升；同時，計劃徹底遷移離開大型主機平台的CIO比例亦升至14%。這一數據顯示，客戶對大型主機的戰略性撤退正加速，並非單純的採購節奏波動。

IBM股價週二收於217.07美元，截至發稿，週三盤中續跌0.72%；年內累計跌幅已達26.7%，相對標普500指數的超額跌幅高達36.9個百分點。

軟體業務分化，Red Hat成少數亮點

儘管軟體業務整體增速令市場失望，但伯恩斯坦認為，此次軟體業務的疲軟具有明顯的業務線集中性，並非全面惡化的信號。

IBM管理層明確指出，軟體端的缺口主要由與Z17大型主機表現不如預期直接相關的交易處理軟體驅動，而並非來自更廣泛的軟體組合。

與此形成對比的是，Red Hat預計仍將實現約11%的收入增長，維持健康態勢。伯恩斯坦因此將軟體業務此次缺口定性為週期性交易處理業務的波動，並非IBM混合雲及AI軟體戰略遭遇系統性挫折的前兆。

投資者需要區分兩者本質差異：一是與大型主機銷售高度綁定的傳統軟體收入收縮，二是IBM核心軟體增長引擎是否仍具備持續性。

顧問業務停滯，CIO加速轉向AI自動化

顧問業務同樣未能提供支撐。IBM第二季初步顧問收入約為53.38億美元，年增持平，低於伯恩斯坦預估的55.08億美元及市場一致預期的54.33億美元。

伯恩斯坦的CIO調查顯示，這一停滯背後存在結構性壓力。於2026年5月的調查中，淨-15%的CIO預計年內增加對第三方IT顧問商的使用——即反對者明顯多於支持者，較先前調查已顯著惡化。

調查同時顯示，企業正將原本用於外部顧問的預算轉向內部AI及大型語言模型（LLM）部署。CIO計劃藉由顧問商協助開發和部署AI/LLM的意願，在近期調查中亦出現回落，進一步壓縮IBM顧問業務的需求空間。

CIO支出意願創調查史上最低，壓力或持續蔓延

在所有負面信號中，對IBM長期影響最為深遠的莫過於CIO整體支出意願的持續惡化。

伯恩斯坦2026年5月CIO調查顯示，淨54%的CIO計劃減少在IBM的支出，創該調查歷史最差紀錄，較2025年11月調查的淨49%進一步惡化。 在伯恩斯坦追蹤的所有主要硬體廠中，IBM的客戶支出意願敬陪末座。

伯恩斯坦指出，上述趨勢反映投資者及企業客戶正系統性地遠離大型主機、傳統基礎設施及IT顧問等傳統IT支出，將預算加速集中於生成式AI產品及網路安全等領域。

在此背景下，IBM短期面臨的不僅是單季業績修復問題，更多的是如何在加速變遷的IT預算格局下重新界定自身定位這一更深層次的戰略課題。

伯恩斯坦目前對IBM維持「市場表現」評級，目標價280美元，對應目前股價約29%的潛在上漲空間，但進一步的系統性風險不容忽視。