Bernstein：TSMC第二季度營收超出指引上限，高端製程需求仍超過產能

BlockBeats News，7月16日。Bernstein 在最新研究報告中表示，TSMC 第二季度營收達到公司指引區間的高端，略高於市場預期，顯示先進製程與 AI 相關需求依然強勁。

Bernstein 維持對 TSMC「優於大盤」評級，並將台灣上市股票目標價定為新台幣2,780元，美國 ADR 目標價為430美元。以7月13日台灣上市股票收盤價新台幣2,440元計算，目標價約有14%上漲空間。

Bernstein 預期，投資人在即將舉行的財報說明會上，將聚焦於三大重點：擴產計畫、毛利率展望，以及 N2 製程的推進進度。該機構預估，TSMC 2026年資本支出56億美元，2027年達68億美元；CoWoS 月產能預計至2026年底達13.5萬片晶圓，2027年底增加至19.5萬片晶圓。

在毛利率方面，Bernstein 預測 TSMC 2026年毛利率將從前一年的約60%提升至65%，推動每股盈餘（EPS）按年成長約50%，來到新台幣102元。

報告同時指出，受限於 TSMC 先進製程產能持續緊張，市場對另一家代工廠的興趣有增無減。該代工廠據報已針對部分4/5nm 和 8nm 節點的新客戶調漲約15%價格，並正與 Anthropic 及 Meta 洽談 2nm AI 晶片項目合作；市場亦傳出該代工廠可能參與 Google TPU 相關專案。

然而，Bernstein 認為這些現象短期內不會實質影響 TSMC 營收。該機構表示，TSMC 至少在技術節點上領先一代，並具備更佳執行紀錄、規模優勢，以及遠大於其可用產能的先進製程需求。即便該代工廠取得部分專案，更多反映 TSMC 產能緊繃，而非競爭力減弱。