三連跌！SpaceX距離破發「一步之遙」，而股東解禁即將到來

SpaceX上市僅數週，股價已岌岌可危。連續三個交易日下跌後，這家馬斯克旗下的火箭與衛星公司股價距離IPO發行價僅剩一步之遙，市場對這隻史上最大規模IPO的信心正經受嚴峻考驗。

SpaceX股價週二下跌2.2%，收於每股136.08美元，僅比上月IPO發行價135美元高出1美元。自上市後的峰值至今，該股已累計下挫約三分之一，市值蒸發近8500億美元。

破發對於一家新上市公司而言，不僅是數字層面的挫敗，更是對公司與承銷商精心構建的市場敘事的直接衝擊。在上市初期便令股東陷入虧損，部分新股從此一蹶不振。與此同時，內部人士持股解禁窗口即將陸續開啟，市場供給壓力將持續累積。

三連跌將股價逼近發行價

SpaceX於6月12日在納斯達克完成上市，首日收盤價為160.95美元，創下美國IPO史上最大規模融資紀錄。然而，此後股價持續承壓，近期連續三個交易日下跌後，已跌破首日收盤價，並逼近135美元的發行價關口。

Mahoney Asset Management首席執行官Ken Mahoney表示，「我們仍認為SpaceX尚未觸底。未來數月將有持續的股票供給湧入市場，需要密切關注屆時的需求能否承接。」

彭博數據顯示，剔除特殊目的收購公司後，2026年美國IPO整體加權平均回報率已降至5.3%，SpaceX是主要拖累因素之一。該群體的整體回報率約為標普500指數同期表現的一半。

高估值與解禁壓力構成雙重隱憂

市場對SpaceX的擔憂，不僅來自短期股價走勢，更源於其估值水平與股票供給的雙重壓力。

從估值角度看，SpaceX當前預期市銷率超過30倍，位居納斯達克100指數成分股前列，僅略低於Palantir Technologies Inc.。 懷疑者認為，這一水平難以為股價提供足夠的安全邊際。

與此同時，公司面臨較長的鎖定期安排，內部人士持股將在未來數月內分批解禁並陸續流入市場。Ken Mahoney指出，持續的供給釋放將對股價形成壓制，尤其是在需求尚不明朗的情況下。

華爾街分析師仍看多，但市場用腳投票

儘管股價持續下挫，華爾街分析師的整體立場依然偏多。據彭博彙編數據，摩根士丹利、摩根大通及高盛等十餘家投行均以買入評級啟動覆蓋。目前逾80%的分析師建議買入，平均目標價為236.25美元，較週二收盤價高出逾70%。

不過，市場表現與分析師預期之間的背離，折射出投資者對高估值新股的審慎情緒。彭博對過去15年30隻主要科技股IPO的分析顯示，這些股票在上市首年平均最大跌幅達55%，表明新股上市初期的劇烈波動具有一定普遍性。

SpaceX並非今年唯一跌破首日收盤價的大型IPO。彭博數據顯示，今年規模最大的10隻IPO中，有6隻股價已低於首日收盤水平，創紀錄的IPO開局之年同樣伴隨著普遍的波動。

破發或觸發抄底買盤，部分投資者已在觀望

跌近發行價也可能帶來轉機。對於此前未能參與IPO認購的投資者而言，135美元附近或構成具有吸引力的入場點位。

Wealth Consulting Group首席市場策略師Talley Leger表示，他在IPO階段選擇觀望，原因是預判SpaceX隨後將被納入納斯達克指數——其公司持有追蹤該指數的基金。「如果跌勢繼續，我可能會考慮買入一些個股，因為我認同這家公司的願景與目標，」Leger說。

SpaceX上週剛通過快速納入規則被添加至納斯達克100指數。投資者與承銷商將密切關注SpaceX與韓國晶片製造商SK Hynix Inc.美國存託憑證在未來數週的走勢，兩家公司在不到一個月內相繼完成了創紀錄的上市。