標普500回報集中度達到歷史高點

過去5年，每一年，都有許多人提到美股回報集中在少數公司。由於市場的週期性規律，每年也都有人認為會回到正常水平。 但是，他們都錯了。到了今年，人工智慧熱潮推動美股回報的集中度達到更極端的水準。圖中的數據顯示，今年來，僅僅16.9%的公司帶來了標普500指數80%的整體回報，超越了網路泡沫時期的回報集中度。 從基本面的因素，可以解釋為： 1）人工智慧需求增長的規模（比如，記憶體需求在一年多一點的時間裡增長了400%）。 2）由於產能不足，並且需要幾年才能建立新產能，導致供給不足，以及進一步的價格提升。 3）Amazon、Microsoft、Google等現金流充裕的超大型公司大幅增加資本支出。 作為使用者，我認為人工智慧可以產生廣泛的社會影響，帶來生產力的大幅提升。 但同時，在這些變革時期的每一個階段，許多投資者似乎會對歷史失憶。當人們說「這次不一樣」的時候，它的意思不是歷史會走同樣的路，而是在過程中，人性永遠不會改變，人性是由貪婪和恐懼驅動的。 這也意味著，當面對複雜、快速發展的技術變革時，許多投資者會轉而追隨趨勢，以及認為自己不會最後接棒。 數據來源：FactSet，22VResearch