Nvidia要開始分雲廠商的錢了

Nvidia 正將其強大的資產負債表轉化為市場槓桿，透過為新興雲服務商提供財務背書以換取營收分成，悄然從晶片賣家演變成為 AI 算力生態的「中央銀行」。

7 月 1 日，據科技媒體 The Information 報導，Nvidia 正向租售其 GPU 的新興雲服務商提供財務兜底承諾——若這些公司無法找到足夠的 AI 開發者租用算力，Nvidia 將以約定價格回租其未售出的 GPU 產能。

作為交換條件，Nvidia 會從這些雲服務商的營收中抽取一定比例的分成，且分成比例將隨合約期間前進逐步遞減。

GPU 雲服務商 Firmus 和 Sharon AI 均已參與該項目，另有三位與 Nvidia 有業務往來的高層主管證實了相關安排。

Nvidia 於 7 月 1 日在官網發文，宣布推出一項結合營收分成和信用支持的新商業模式，允許 AI 雲廠商在無須完全承擔前期資本支出的情況下採購 Nvidia 基礎設施，並向下游 AI 原生企業、模型開發商及企業客戶提供算力服務。

報導稱，這一項目在 Nvidia 內部部分人士稱之為「AI 算力合作計劃」（AI Compute Partnership）。Nvidia 發言人亦確認了該項目的存在。此舉標誌著 Nvidia 在戰略上的重要轉變：

一方面通過降低新興雲服務商的融資門檻來擴大客戶基礎，另一方面藉由營收分成直接參與下游算力市場的利潤分配，對 AI 產業鏈的掌控力進一步向下游延伸。

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模式轉變：從賣晶片到分享雲收入

根據 Nvidia 官方新聞稿，Nvidia 除了獲得標準產品收入，還能額外分享雲服務收入，從而形成與用量掛鉤的經常性收益流。此模式的核心意圖，是打通長期以來制約初創 AI 公司取得大規模算力的融資壁壘。

Nvidia 將該框架定位為「DSX AI 工廠」模式，面向需跨區域持續營運、高利用率、多租戶加速運算的 AI 服務場景。

Sharon AI 和 Firmus 是首批參與該模式的雲廠商。Sharon AI 計畫部署多達 4 萬片 Nvidia Grace Blackwell GB300 GPU；Firmus 則在印尼巴淡島建造 DSX AI 工廠園區，預計規模將擴展至 360 兆瓦、搭載多達 17 萬片 Nvidia GPU。這兩項部署直接體現了 Nvidia 將算力需求轉化為可落地、可融資基礎設施的最新進展。

Nvidia 指出，新興 AI 公司過去在取得資本密集型基礎設施方面面臨嚴重限制——即使簽署長期承諾合約，也往往不足以為算力採購撬動資金。這意味著大量 AI 原生公司、模型開發商與推理服務商，在擴展運算力時不得不面臨漫長等待：選址、購電、建設施工、硬體調試，每一環都可能耗費數月甚至更久。

新模式的承諾是：透過經濟結構的重新對齊，讓上述群體能更快速取得全堆疊加速運算力，而無需等待傳統基礎建設週期完成。

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兜底邏輯：解決 GPU 融資的核心難題

據報導，GPU 通常是 AI 數據中心中成本最高部分。對於信用評等較低的晶片買家而言，取得足額貸款本身就是難關。

一名數據中心高層主管對此表示，Nvidia 此類交易「一石二鳥」。他說明，若 Nvidia 僅為數據中心設施的租約背書，「你仍會面臨『如何為 GPU 融資』的問題」；但若 Nvidia 承諾為設施內未售出的算力買單，「GPU 的融資問題解決了，數據中心的融資問題也迎刃而解」。

換言之，Nvidia 的兜底承諾實質上擔任了信用增級工具，使原本難以取得銀行貸款的新興雲服務商得以撬動更大規模資本，加速數據中心建設。

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戰略意圖：打破大客戶壟斷格局

Nvidia 推出這一系列措施，具備明確的戰略背景。目前，Amazon、Microsoft、SpaceX、Oracle、Meta 和 Google 等少數大型雲服務商購買了 Nvidia 晶片的大部分產能。然而，這些企業中多家正在自研競爭性 AI 晶片，這對 Nvidia 構成潛在威脅。

為降低對這些巨頭客戶的依賴，Nvidia 過去數年持續扶持以 CoreWeave 為代表的一批新興 GPU 雲服務商。此次「AI 算力合作計劃」正是這一戰略的延續和深化。

據 The Information 早前報導，Nvidia 近期還在就為 OpenAI 在俄亥俄州租用大型數據中心提供財務擔保進行談判，該數據中心若按當前晶片、勞工、電力及其他材料價格全面建成，造價將高達 5000 億美元。

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資金投入：從股權投資到產能擔保

Nvidia 在這一方向的資金投入已頗具規模。

迄今為止，Nvidia 已向多家新興雲服務商投入數十億美元以換取股權，並在部分案例中同意回租這些公司的晶片，涉及 CoreWeave 和 Lambda 等企業，相關交易總額達數十億美元。據 The Information 早前報導，Nvidia 自身的研究人員也使用了從 Lambda 回租的 GPU 伺服器。

在產能擔保方面，Nvidia 去年秋天開始推進相關交易。2024 年 9 月，Nvidia 承諾若 CoreWeave 無法找到租戶，將買下其至 2032 年的全部未售產能，當時合約價值 63 億美元。此舉有效紓解了投資人對 CoreWeave 高槓桿商業模式的疑慮，推動其股價在隨後一週內上漲近 30%。

根據 Nvidia 今年 5 月提交的一份監管文件（涵蓋至 4 月的季度），Nvidia 其後又追加 35 億美元，用以擔保客戶數據中心租約，以換取購買其股票的權利。

綜合來看，Nvidia 正在構建一套多層次的利益綁定機制：股權投資、產能回租、租約擔保，再到如今的營收分成。每一層安排都加深了 Nvidia 與下游雲服務商之間的財務聯繫，也使 Nvidia 得以在晶片銷售之外，直接分享 AI 算力商業化的增量收益。

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