晶片、電費、工資全面漲價——AI基建熱潮正在製造第三波通膨

作者 | 趙 穎

      編輯 | 硬 AI

美伊衝突硝煙漸散，油價也終於回落，但通脹的新引擎已經點火。美國規模空前的人工智慧基礎設施建設熱潮，正推動從晶片到電力的全面漲價，成為繼關稅衝擊與能源價格波動之後的第三波通脹壓力來源。

據《華爾街日報》週四報導，消費者電腦軟體及配件價格於今年5月同比上漲約15%，批發電子元件價格漲幅更高達27%。任天堂、微軟、索尼已相繼上調設備售價，蘋果執行長Tim Cook亦表示成本壓力之大是他「40多年來從未見過的」。

這一需求衝擊與關稅或油價上漲存在本質區別——後兩者屬於一次性衝擊，而AI驅動的需求擴張可能持續數年。在美國全國商業經濟學會（NABE）最新調查中，81%的受訪經濟學家認為AI基建將在未來一年內推高通脹。目前聯準會首選通脹指標預計已升至年增4.1%，遠高於2%的政策目標。

需求規模史無前例，價格壓力已現端倪

AI軍備競賽所調動的資本規模令歷史上任何一次技術革命都難以比擬。據FactSet數據，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文五大超大型雲端服務商今年資本支出合計預計達7410億美元，較去年成長近75%。哥倫比亞大學經濟學家Stijn Van Nieuwerburgh估算，2032年前AI基建總投入可能高達約8萬億美元，相當於紐約市全部房產市值的近五倍。

這波建設熱潮的物理屬性往往被外界低估。資料中心需要高階運算設備、冷卻系統、電力與光纖纜線及備用發電機，這一切都在爭奪有限的供應資源。EY-Parthenon首席經濟學家、NABE主席Gregory Daco表示：「任何重大技術革命的第一階段，都傾向於對有限資源形成壓力，進而推高價格。」

價格壓力已在數據中有所體現。勞工部數據顯示，批發電子元件及配件價格5月同比上升27%，意味著下游消費品漲價壓力仍在積聚。聯準會理事Lisa Cook上月在一次公開演講中指出，目前已宣布的資料中心投資，實際落地的部分仍屬少數——這意味需求衝擊的高峰尚未到來。OpenAI和Anthropic即將推動的IPO融資，可能進一步助燃這波建設熱潮。

晶片漲價蔓延消費電子，電力與勞工成本同步攀升

AI基建對通脹的傳導路徑相當多元，且已延展到一般消費者的日常生活。記憶體與儲存晶片廣泛應用於遊戲主機、汽車乃至智慧型手機等消費電子產品，AI資料中心對這類晶片的大量採購直接帶動整體需求。費城半導體指數過去一年累積上漲約150%，反映出市場對晶片需求持續爆發的強烈預期。

電力成本是另一條明顯的傳導鏈。高盛經濟學家今年稍早預測，資料中心將佔美國2030年前新增電力需求的近一半，並由此預估今明兩年消費者電價將以每年約6%的速度攀升。電費支出約佔消費者總支出的2.5%，漲價效應雖不如晶片直接，但持續性更強。

勞動力市場同樣感受到壓力。資料中心建設帶動對電氣與布線安裝承包商的強勁需求，該類工人4月平均時薪年增6.5%，明顯高於全體私營部門整體3.6%的漲幅。Evercore ISI策略師指出，與關稅或油價這類一次性衝擊不同，AI帶來的是一場可能延續多年的需求側持續擴張，其對通脹的衝擊將更為深遠。

生產力紅利仍需時日，通脹預期嚴峻考驗

AI最終能否成為壓抑通脹的力量？歷史上，鐵路、電氣化與網際網路等重大技術革命皆透過提升勞動生產力，幫助企業在不漲價情況下滿足需求增長。聯準會主席Kevin Warsh先前曾明確表態，認為AI將是「重要的反通脹力量，提升生產力並增強美國競爭力」——這一判斷將成為其掌舵聯準會後的首次重大政策考驗。

然而，生產力紅利的實現需時。瑞銀經濟學家估算，即使AI基建推進速度快於過往任何技術革命，也至少需要數年時間才可能開始對通脹產生下行壓力。在此之前，需求側持續擴張將繼續對價格形成支撐。

經濟學家普遍認為，AI熱潮不會重現疫情後那種劇烈通脹衝擊——智慧手機、遊戲設備等消費品占家庭支出比重有限，難以引發全面價格飆升。但更令人擔憂的是，一波接一波的價格上揚可能動搖社會對於通脹回落的信心。

加州大學柏克萊分校經濟學家Jón Steinsson警告：「這類情況發生得越多，人們就越可能認為，『這已是一個常態，說不定通脹根本不會回落。』」通脹預期一旦脫錨，其代價將遠比任何單一價格衝擊更加深遠。