哪些國家已經耗盡其財政能力？

目前美股完全依靠超強盈利預期支撐，若韓國與中國臺灣半導體出口下滑，可能提前3至6個月預警資本支出見頂。一旦預期反轉，高收益率將瞬間壓垮估值。

目前的關鍵不在於CoreWeave會不會倒，而是算力定價能否支撐起這個週期的融資邏輯。這個問題的答案，將決定這場恐慌的最終歸屬。

避險資產重新排位：自伊朗戰爭以來，美元上漲4%、瑞士法郎創下自2023年底以來最大月度漲幅，德國公債與短期債券成為贏家，黃金在4000美元找到支撐。