TD Securities：美元的下跌被誇大，預計2026年僅有有限的進一步下行空間

TD Securities：2025 年美元走弱屬於修正而非大規模撤離

根據 TD Securities 的說法，2025 年美元的下跌應被視為對此前強勢的正常化調整，而非投資者拋棄該貨幣的訊號。該機構預計 2026 年美元僅會略微繼續下跌。

要點摘要

• 2025 年，美元在貿易加權基礎上下跌約 8%，對主要全球貨幣則下跌近 10%。
• 這一跌幅逆轉了自 2023 年底以來美元累積的漲幅。
• 儘管有所回落，美元仍接近其長期均值並處於數十年來的高位附近。
• 目前尚無跡象顯示金融體系正在迅速拋棄以美元為基礎的體系。
• TD Securities 預測 2026 年美元還將進一步小幅下跌約 3%。

TD Securities 強調，即使美元經歷了艱難的一年，對全球大規模拋棄美元的擔憂也被誇大了。近期的走弱被視為對異常高點的修正，而非美元角色的根本性變化。

2025 年，美元兌一籃子貨幣貶值約 8%，對主要貨幣對手則下跌約 10%。這結束了自 2023 年底開始的穩步升值期。然而，這波貶值僅使美元回到 2024 年的水準，與其他主要貨幣相比，仍接近其歷史均值。

從更廣的角度來看，美元依然以歷史標準來說相當強勁。貿易加權指標顯示，美元仍接近過去三十年來的高點，這說明近期的下跌並不代表信心或地位的喪失。

展望未來，TD Securities 預計 2026 年美元還將小幅下跌約 3%。該機構指出，目前幾乎沒有跡象顯示市場正在迅速遠離以美元為核心的金融體系。相反，去美元化的進程看起來是漸進且演化的，而非劇烈變化。

TD Securities 總結道，雖然長期以來全球正在逐步分散美元依賴，但這一進程進展緩慢，不太可能導致貨幣價值的突然或無序變動。因此，美元預計只會從相對強勢的位置溫和貶值，而非面臨信心或需求危機。