BTC 市場脈動：第 5 週

概覽

現貨市場狀況惡化，現貨CVD急劇轉為負值，明確顯示賣方主導的轉變。資金淨流也已逆轉為大量流出，這表明機構支持減弱，並增加了短期上方壓力。

衍生品持倉表現不一。期貨未平倉合約有所下降，顯示槓桿略有減少，但多頭資金費率激增，說明看漲需求重新升溫。永續合約CVD已跌至下方區間，進一步強化了槓桿市場日益防禦的態勢。

選擇權市場依然謹慎。未平倉合約略有下滑，而波動率差雖然在本週有所收斂，但仍高於實際波動水準。同時，25-Delta偏斜顯著上升，顯示對下行保護的需求增加。

鏈上活躍度依舊疲弱。活躍地址數低於下方區間，轉帳量接近區間低點，手續費也收縮，反映對區塊空間的需求減少。獲利能力亦惡化，盈利供給下滑，已實現虧損上升，顯示隨著市場參與者降低風險，壓力情形正在累積。

總體而言，現貨、衍生品和鏈上指標均顯示市場狀態轉趨防禦。儘管槓桿開始降溫，但持續的賣方壓力以及避險需求上升，預示市場依然脆弱，能否穩定取決於需求回升與賣壓減弱。

鏈外指標

鏈上指標

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