簡要說明

  • Vitalik Buterin表示，現今的穩定幣過於依賴美元。
  • 隨著銀行與機構擁抱這項技術，穩定幣市場規模已激增至超過3,000億美元。
  • 加密貨幣業內人士警告，機構層級的掌控可能會削弱去中心化、抗審查貨幣的初衷。

Ethereum 聯合創辦人 Vitalik Buterin 警告，現今的去中心化穩定幣尚不具備足夠的韌性來支撐加密貨幣的長遠願景，他認為業界需要新型設計，減少對美元的依賴，同時降低被資本雄厚參與者操控的風險。

Buterin 於週日在 X 上發文表示，現有模型存在三大缺陷：依賴單一法幣價格指標、預言機系統易受巨額資本操控，以及質押收益扭曲穩定幣經濟學。

穩定幣——這類加密貨幣旨在維持穩定價值，通常與美元或其他法幣掛鉤——已成為數位資產市場中增長最快的領域之一。受惠於監管趨於明朗及機構採納度上升，2025年穩定幣總市值激增49%，至12月達到3,060億美元。

銀行與金融科技公司日益積極探索發行自家代幣，而主流加密貨幣公司已將穩定幣視為傳統金融與區塊鏈之間的橋樑。當中，由川普支持的加密項目 World Liberty Financial 去年發行了與美元掛鉤的代幣 USD1。

穩定幣的快速機構化，重新點燃加密圈內長期存在的緊張——這項技術究竟應當作為金融體系的去中心化替代方案，還是演變為其受監管的延伸？批評者警告，由企業運營且以官方法幣資產支撐的穩定幣，將削弱加密貨幣最初的抗審查、隱私與不受國家控管的目標。

加密投資者應用 TYMIO 創辦人 Georgii Verbitskii 表示，Buterin 的憂慮突顯了當前穩定幣模型的根本弱點。

「如果穩定幣目標是支撐長期韌性，特別是在國家層級或全球金融基礎設施層面，對單一法幣如美元的依賴就是結構性弱點，」Verbitskii 向

Decrypt
表示。

「拉長時間線來看，通脹、貨幣政策與政治控制終將滲透進這個系統，」他補充道。

Verbitskii 認為，如 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 等主流代幣，已是高度機構化產品，具備中心化控制並暴露於法幣通脹風險之下。

「一個真正全球性的穩定幣，很可能需要與任何單一國家脫鉤——或許基於多元資產或商品組合，並以難以被資本掌控的機制來保障，」他說。

Buterin 指出，長期來說，即便是穩定的美元掛鉤也會帶來風險。「短期內追蹤美元沒問題，但在我看來，國家韌性的願景之一應該是連這個價格標的也能獨立，」他寫道。「在20年時間線上，假如美元出現中度或嚴重通脹呢？」

這位 Ethereum 聯合創辦人也警告，大多數去中心化穩定幣依賴的預言機系統，只要投入足夠資本就可能被操控。他表示，若沒有更好的設計，協議就必須依賴對用戶高額價值提取來自保，這將使系統吸引力和公平性下降。

「這也是我一直強烈反對金融化治理的主要原因，」Buterin 補充道。「它本質上缺乏防禦/進攻的非對稱性，因此高額提取是唯一能保持穩定的方式。」

Layer-1 區塊鏈公司 Concordium 執行長 Boris Bohrer-Bilowitzki 向

Decrypt
表示，預言機去中心化是一個「需要實際基礎建設投入，而不是治理表演」的問題。

「現有項目過度依賴傳統金融合作與企業採納，反而忽略了基本面，」他表示。「合作固然有助於推廣與大規模落地，但不應凌駕於合規、安全與真正的韌性之上。」

Buterin 指出的第三個問題是質押收益。如果穩定幣用戶只能獲得幾個百分點的利息，而質押卻有更高報酬，那麼穩定幣在結構上將缺乏競爭力。

Buterin 提出了幾種潛在方案，包括大幅降低質押利率、創造更安全的質押形式，或尋找將可懲罰性質押與穩定幣抵押兼容的方法。