比特幣週期能否在美國貨幣政策下存活？

自比特幣誕生以來，其運作機制幾乎完美無瑕。每四年一次的減半如同節拍器般重啟引擎。但時代已經改變。到了2025年，數學的引力已不再足夠。週期變得扭曲、放緩，有時甚至逆轉。BTC的價格不再僅僅對減半或敘事作出反應。它被吸入另一個維度：利率、美聯儲以及全球貨幣政策。比特幣已經成長，如今它與其他高風險資產生活在同一個世界。

減半還是大選：誰才是真正掌控比特幣方向盤的人？

長期以來，加密產業熱愛「四年週期」這一概念。簡單且令人安心。但Markus Thielen（10X Research）卻投下震撼彈：

主導節奏的不是減半，而是中期選舉。這些通常與股市的盤整期重合。回顧比特幣在2013、2017和2021年的高點，全部都出現在第四季度。這比減半日期更吻合，因為減半本身會變動。

他指出，歷次高點總是在年底出現：2013年12月、2017年12月、2021年11月。那麼現在呢？

在一個混亂的美聯儲、不明朗的經濟政策和內部分歧下，整個機器陷入停滯。Jerome Powell雖然多次發表講話，但市場卻聽不到明確訊號。結果：比特幣已經脫離自2023年以來的多頭通道。投資者不再知道該信仰哪一位「聖人」。

而這種不確定性也沒有放過其他加密貨幣。在宏觀不確定性主導的市場中，altcoin受創更深。Ethereum停滯不前，其他幣種逐漸消退。Thielen警告，若資金流入未能回升，加密市場將無法反彈。

比特幣、利率與混亂：市場尋找指揮者

有些交易員認為，美聯儲宣布後的第一個市場反應總是錯誤的。在上一次美聯儲決議當天，比特幣一度衝上94,000美元……隨後又回落至89,000美元。

原因何在？Jerome Powell的記者會被認為語意模糊：一開始立場中立，結尾偏鴿，但官方訊息依然偏鷹。總之，沒有決定性訊號。Thielen的分析毫不留情：

Powell一開始表現平衡，但隨著記者會進行，他越來越偏鴿，這讓市場更加困惑。他的語調不斷變化。

與此同時，比特幣ETF的資金流入正在放緩。2023年12月，有340億美元湧入加密產品。2025年，僅剩220億美元。更糟的是：鏈上資金流現在轉為負值。機構投資者保持距離。Coinbase、Binance等CEX因交易量不足，活動也在減少。

在這種情況下，加密週期已無法像過去那樣解讀。即便是超級週期的支持者如Tom Lee，也難以說服市場。他認為ISM（製造業活動指數）的回升能重新啟動比特幣。但Thielen持懷疑態度：經濟早已非工業型態，ISM已無參考價值。

CEX、IPO與Altcoin：邁向另一個加密週期？

當比特幣週期停滯時，另一個引擎浮現：股市。從Circle到Robinhood的加密IPO吸引目光。即便長期偏好altcoin的韓國投資者，也轉向美國加密股。Thielen引用一個有趣數據：某一時刻，韓國的加密交易量比所有本地股票總和還高出50%。

但這種轉變合乎邏輯。機構資金已不再青睞CoinMarketCap上的第733號代幣。他們要的是監管、經審計的資產負債表、流動性。結果：除了Ethereum和BNB之外的altcoin正經歷沙漠期。即便如此，BNB也僅靠其生態系、收益和內部動能維持。

因此，加密週期正在變異。它們沒有消亡，只是改變了形態。正如Thielen所說：「只要沒有淨流入，加密市場就不會有進展。」

關於BTC與貨幣政策的5個重點

• 當前比特幣價格：89,005美元，曾試圖上攻94,000後下跌；
• 加密ETF：2023年12月流入340億美元，2025年僅220億美元；
• 自2023年8月以來，比特幣區塊鏈首次出現負向資金流；
• 韓國加密交易量：單日250億美元，對比整個股市僅150億美元；
• 2025年altcoin預計解鎖590億美元，成為復甦的重大阻力。

在這個方程式中，還有一個不可低估的因素：比特幣的歷史持有者。這些「hodler」即使在高點也拒絕賣出，限制了可用流動性。他們的慣性可能會減緩價格波動，尤其是在已經緊張的市場中。理解他們的角色，對於預測下一階段週期至關重要。