美聯儲本週鷹派降息或成定局，內部「大亂鬥」副本將開啟

在經歷了關於美聯儲今年是否會第三次降息的驚慌之後，市場目前的共識是，美聯儲本週將進行25個基點的降息，即使這可能是一個存在分歧的決定。

「這是一個艱難的決定，」普林斯頓大學經濟學教授、美聯儲前副主席Alan Blinder表示。「但我認為他們降息的可能性大於不降息……如果是『鷹派降息』，我也不會感到驚訝。」

也就是說，本週的降息可能會伴隨著對市場的警告，即不要指望美聯儲會在隨後的會議上連續降息。Blinder表示，鑑於委員會內部現存的分歧，他認為利率決定可能會招致雙方的反對意見。

Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley也認為美聯儲將降息，他預測美聯儲主席鮑威爾將以與上次新聞發布會相同的方式來闡述降息：強調對進一步降息的不同意見，並警告不要假設美聯儲會繼續降息。

在本週會議之前，幾位美聯儲官員提出，鑑於對通脹的擔憂，降息的必要性並不強烈，通脹率仍比美聯儲2%的目標高出一個百分點。其中包括波士頓聯儲主席柯林斯和堪薩斯城聯儲主席施密德。

芝加哥聯儲主席古爾斯比也以通脹為由，對「前置」過多的降息表示猶豫。另一方面，紐約聯儲主席威廉姆斯幾週前強烈暗示，他可能會支持降息。

「我認為聯邦基金利率的目標區間在短期內仍有進一步調整的空間，以使政策立場更接近中性區間，」威廉姆斯在11月21日表示。

對一些美聯儲觀察人士來說，僅這番言論就改變了降息的機率。

「副主席通常不會在演講中發出如此強烈的信號，除非他得到了美聯儲主席的背書，」克利夫蘭聯儲前主席梅斯特表示。「所以我的觀點是，他們將在12月繼續進行另一次25個基點的降息。」

雖然梅斯特表示她認為美聯儲降息未必是錯誤的，但她目前不會支持降息，而是希望看到明年年初經濟的表現，然後在需要時進行修正。

「除了9月份的利率預測中包含降息這一事實外，我真的看不出這次有令人信服的降息理由，」她說。「我認為這更多是為了迅速行動，而不是基於良好的經濟理由。」

Blinder警告稱，如果美聯儲本週再次降息，政策制定者可能會面臨使通脹更難下降的風險。「問題是我們現在是否已經到了那個地步，」他說。「我認為我們可能已經是了。」

現有數據說明了什麼？

由於政府停擺持續了整個10月以及11月初，相關數據被推遲發布。美聯儲首選的通脹指標——個人消費支出（PCE）指數就滯後了兩個月。

9月份，剔除食品和能源價格的核心通脹率上漲2.8%，較8月份下降了0.1個百分點。美聯儲官員預計年底通脹率將達到3.1%。

9月非農就業報告顯示，就業增長在9月出現反彈，增加了11.9萬個就業崗位，而8月則減少了4000個。這導致了一種波動的趨勢：就業創造在6月轉為負值，7月增加，8月再次減少，9月又出現反彈。

美聯儲褐皮書中關於就業市場的最新軼事解讀顯示，在11月的前兩週，裁員人數略有增加，雇主正在實施招聘凍結並調整工人的工時。一些公司指出，人工智慧取代了入門級職位，或使現有員工的工作效率提高，從而抑制了新的招聘。

美聯儲官員將在會議結束後的那一週收到更多實時數據發布。

展望2026年

美聯儲觀察人士本週將關注官員們對未來政策路徑發出的信號以及鮑威爾的例行會後新聞發布會。本週四，美聯儲還會發布最新的季度利率預測，其中包括對2026年的展望。

「我希望他能講述一下他們到底是如何思考經濟的，」梅斯特說。

她表示，她會對進一步降息採取謹慎態度，因為她認為推動通脹的不僅是關稅——她認為這是一次性的價格上漲——還包括服務價格。

儘管美聯儲正試圖緩衝就業市場的惡化，但梅斯特表示，她認為大部分疲軟是由於美聯儲無法控制的長期變化造成的，例如移民政策的轉變導致工人庫萎縮。同時，她承認，由於關稅的不確定性、企業希望保護利潤率免受關稅影響以及勞動力成本的原因，市場出現了疲軟。

「所以勞動力市場處於一種近乎停滯的狀態，我不確定降息是否真的能對此有所幫助，」她說。

然而，威爾明頓信託的Luke Tilley預測，在接下來的三次美聯儲政策會議上將再進行三次降息，因為他認為就業市場正在走弱，並預計會進一步走弱。

Luke Tilley估計，10月份接受買斷工齡並離開的政府工作人員有15.4萬名，這可能會使11月份的失業率上升近0.1個百分點，達到4.5%。他還指出，根據勞工統計局的數據，除醫療保健工作外，私營部門的就業增長一直為負。

「這裡有聯邦雇員，還有很難找到工作的新勞動力進入者，」Luke Tilley說。「所以，所有這些加在一起反映了一個非常疲軟的勞動力市場。」

美國銀行高級美國經濟學家Aditya Bhave預計美聯儲明年6月和7月將再降息兩次，這並不是因為經濟需要，而是因為美聯儲將迎來新主席。這將使利率處於3.0%至3.25%的範圍內。

「我們對明年額外降息的預測是由於領導層的更迭，而不是我們對經濟的解讀，」Aditya Bhave說。「事實上，我們認為，如果下週降息，美聯儲將增加把政策推向寬鬆領域的風險，而此時財政刺激措施剛剛生效。」

埃森哲全球董事總經理Amir Bagherpour預測，美聯儲在本週降息後，明年將再降息一到兩次。該展望假設明年以核心PCE衡量的通脹率將在2.5%-2.7%之間；GDP將在1.5%-1.8%的範圍內；明年年底失業率將在4.4%-4.6%之間；月均就業增長將在7.5萬-12.5萬之間。